назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [ 208 ] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


208

4<

CURRENCY FUTURES

Open JAPANESE

June .7093 .7100.7046

Sept .7162 .7172.7118

Dec .7220 .7235.7182

Mr90 .7285 .7295.7264

\1 Lifetime / Open

High Ш/ Settle Qhange High Lov/ Interest YEN (IMM) 12,5 mlllon yen; $ per yen (.00)

.7052 - .0018 .7123 - .0020 .7190 - .0023 .7254 - .0026

.6485.7044 68,966

.8580.7118 4,773

.8635.7t>2 741

.8357.7264

Est vol 40,365; vol Mon 43,848;open inl 74,668, +1,721. W. GERMAN MARK (IMM)-125,000 merke; $ par пинк

June .4996 .5018 .4973 .4983 .....5975 .4973 70,230

Sept .5022 .5042 .4998 .5006 .....5977 .4998 6,260

Deo .5045 .5065 .5025 .5028 - .0002 .5895 .5023 780

Est vol 41,111; vol Mon 44,386; open int 77,270, +5,149.

CANADIAN DOLLAR (IMM)-100,000 din.; $ per Can $ June .8334 .8337 .8308 .8313 + .0006 .8440 .7670 19,965 Sept .8285 .8290 .8262 .8267 + .0004 .8396 .7990 2,310 Deo .8245 .8252 .8228 .8228 + .0002 .8370 .7920 679

Mr90 .8193 .8193 .8193 .8193 .....8322 .7890 100

June.........8161 - .0002 .8272 .8193 554

Est vol 7,727; vol Mon 8,118; open inl 23,608, +328.

BRITISH POUND (IMM)-62,50a pde.; $ per pound June 1.5782 1.5806 1.5570 1.5608 - .0120 1.8370 1.5570 24,750 Sept 1.5636 1.5660 1.5410 1.5458 - .0124 1.8030 1.5410 1.609 Deo 1.S4»1.SS001.S250I.S328 -.0130 1.7450 1.5250 te6 June 1.5150 1.5270 1.5090 1.5088 - .0130 1.6950 1.5090 151

INTEREST RATE FUTURES 5 6 7 8 9 10 11 12 \ \ I I I Wield I Open Open High Low Settle Chg Settle Chg Interest TREASURY BONDS (СВГТ)-$100,000; pt*. 32nifa of 100% June 93.02 93-15 92-19 92-27 - 10 8.7*5 + .035 201,176 Sept 92-31 93-09 92-15 92-23 - 9 8.779 + .032 95,031 Deo 92-25 93-04 92-12 92-18 - 10 8.797 + .036 19,538 June 92-21 92-28 92-09 92-14 - 9 8.811 + .032 6,693 June 92-22 92-22 92-04 92-10 - 8 8.825 + .028 4,346 Sept 92-15 92-15 91-31 92-05 - 8 8.843 + .029 1,999

Dec ............ 92-00 - 7 8.861 + .025 266

Mr91 ............ 91-26 - 7 8.882 + .025 160

June ............ 91-20 - 7 8.904 + .025 206

Est vol 300,000; vol Mon 371,102; op int 329,435, -6,668. SYR TREAS NOTES (CBT) $100,000; pta. 32 of 100% June 97-16 97-165 97-08 97-125 - 0.5 8.65 .... 39,618 Sept 97-20 97-21 97-12 97-165 - 0.5 8.62 .... 7,622 Est vol 9,000; vol Mon 8,113; open int 47,242, -327. TREASURY BILLS (IMM)-1$ mil.; pt*. of 100%

Discount Open Open High Low Settle Chg Settle Chg Interest June 91.88 91.89 91.74 91.80- .02 8.20 + .02 10,320 Sept 92.38 92.38 92.23 92.30 + .04 7.70 - .04 10,622 Dec 9Z4e 92.41 « 28 92.3« + .06 7.62- .06 2.527 Mr90 92.46 92.46 92.40 92.46 + .03 7.54 - .03 294 Est vol 6,682; vol Mon 9,470; open int 23,815. +2,791.

STOCK INDEX FUTURES SAP 500 INDEX (CME) 500 tInM* Index

Open

Open High Low Settle Chg High Low Interest June 322.60 322.85 319.75 320.10 - 3.50 325.00 263.80 123,884 327.00 327.J5 324.15 324.45 - 3.55 329.40 271 JO 17.286 331.40 331.40 328.30 328.65 - 3.60 333.60 298.90 1,295 Est vol 47,059; vol Mon 53,670; open int 142,466, +813. Index prelim High 321.98; Low 318.20; Close 318.30-3.66 NYSE COMPOSITE INDEX (NYFE) 500 time* Index June 179.75 179.90 178.35 178.50 - 1.75 181.05 149.60 5,407 Sept 182.15 182.25 180.80 180.85 - 1.80 183.50 153.90 1,342 Dec 184.50 184.50 183.95 183.20 - 1.90 185.70 161.10 415 Est vol 6,890; vol Mon5,900; open inl 7,223, +16. The index: High 179.34; Low 177.56; Qose 177.61 -1.73 MAJOR MKT INDEX (CBT) $250 time* index June 491.90 492.20 488.00 488.60 - 4.85 496.40442.50 2,285 July 495.00 495.20 491.50 491.80 - 4.90 499.60 469.10 564 Est vol 4,000; vol Mon 2,472; open Int 2,849, -12,563. The index: High 491.49; Low 485.58; Close 484.14 -5.35 КС VALUE lTnE index (KC) 500 time* index June 283.80 283.85 282.20 282.60 - 1.90 285.60 245.65 1,264 Sept 287.65 287.65 286.60 286.80 - 1.90 289.10 267.40 133 Est vol 105; vol Mon 181; open int 1,400, -1. The index: High 281.93; Low 280.60; Close 280.67 -1.23

РИС. 12.4. Котировка некоторых активно обращающихся финансовых фьючерсов

На рисунке показаны биржа, на которой ведутся операции, размер единицы контракта, оценка единицы контракта и месяцы поставки, т.е. вся необходимая информация и все части котировочной системы финансовых фьючерсных контрактов. (Источник The Wall Street JoumaL)



Примечания научного редактора:

1.Символ названия биржи, на которой сделана данная котировка и аедутся торги этими контрактами.

2.Объем контракта или единица контракта.

3.Единицы оценки контракта.

4.Даты поставки.

5.Цена контракта на момент открытия сессии.

6.Самая высокая цена контракта.

7.Самая низкая Цена контраюа.

8.Расчетная цена, т.е. цена на момент закрытия сессии.

9.11змвнениа цены за биржевой день.

10. Доходность данного контракта, выраженная в процентах и измеренная

на основе расчетной цены. 1Ь Изменение доходности (в процентах) по отношению к моменту закрытия

торгов предыдущего дня. 12. Открытые позиции по контрактам, показывающие количество контрактов

в обращении.

СЯ в процоггах от номинальной стоимости соответствующего долгового инструмента по казначейским cpeднeqючным или долгосрочным облигациям. Поскояы эти инструменты котируются в долях, равных 32%, котировка 92-27 для расчепкж цены на июньский процентный фьючерс на казначейские долгосрочные облигахщи (рис. 12.4) расшифровывается как 9227/2, что при делении 27 на 32, наконец, превращается в котировку 92,84375% номинальной стоимости. Применив этот показатель к номинальной стоимости соответствующих ценных бумаг, мы увидим, что контракт на июньские казначейские долгосрочные облигации стоит 92 843,75 долл. (т.е. 100 ООО долл. х 0,9284375). Фьючерсы на индексы котируются в реальных единицах соответствующих индексов, но, как отмечалось ранее, в большинстве случаев имеют номинальную стоимость, составляющую 500-кратный размер значения индекса.

Стоимость процентного фьючерсного контракта реагирует на процентную ставку точно так же, как и долговые инструменты, леясащие в основе контракта. То есть когда рыночная ставка процента повышается, стоимость процентного фьючерса сюокается, и наоборот. Однако система котировок для процентных, как, впрочем, и для валютных, фьючерсов, а такясе фьючерсов на индексы устанавливается таким образом, чтобы отражать рыночную стоимость самого контракта. Так, когда цена, или котировка, финансового фьючерса растет, инвестор, занявший "длинную" позицию, зарабатывает; напротив, когда цена снижается, зарабатывает деньги тот, кто занимал "короткую" позицию. Ценовая динамика - единственный источник дохода для спекулянтов, поскольку, даяое если акции и долговые ценные бумаги включаются в некоторые финансовые фьючерсы, такие контракты не содержат требований к дивидендам или процентам по ссютветствующим ценным бумагам. Но все же высокие прибыли (или убытки) вполне возмсжны для финансовых фьючерсов благодаря значительному размеру контрактов. Например, если курс швейцарского франка возрастет на 2 цента против доллара, инвестор получит 2500 долл., поскольку один фьючерс на швейцарский франк охватывает 125 ООО швейцарских франков; таким же образом падение составного индекса Нью-Йоркской фондовой биряш на 3 пункта означает убытки для инвестора в размере 1500 долл. (500 долл. х 3). По отношению к весьма небольшому первоначальному обязательному депозиту (марже), требующемуся для сделок на рынках финансовых фьючерсов, та-



Ценовой индекс -

зто метод ценообразо-вания на фьючерсные контракты на казначейские векселя (и другие краткосрочные ценные бумаги), отра-зкающий действительные изменения цен зтих фьючерсных контрактов.

Базисный пункт - зто единица, равная 4jOQ%, используемая для котировки контрактов на казначейские векселя и евродоллары.

кая ценовая активность может означать очень высокую норму доходности или очень высокий риск полной потери капитала.

Ценообразование на фьючерсы на казначейские векселя и другие краткосрочные ценные бумаги

Поскольку торговля казначейскими векселями и другими краткосрочными ценными бумагами обычно ведется на денеяшом рынке на так называемой дисконтной основе, была разработана специальная система установления цен, которая отраясает действительные изменения цен этих видов процентных фьючерсов, - система ценовых индексов; с ее помощью доходность определяется путем вычитания из 100 значения ценового индекса. Так, контракты на казначейские векселя или евродолларовые депозитные сертификаты будут котироваться в 94,75, когда доходность ценной бумаги, леясащей в их основе, составляет 5,25% (100,00 - 5,25). При такой системе, когда кто-либо покупает, скаясем, фьючх: на казначейС1а1й вексель и индекс возрастает, то это означает, что держатель контракта получил прибыль. Когда ясе индекс падает, деньги зарабатывает тот, кто занимал "короткую" позицию, т.е. продавец контракта. Если котировка контракта возросла, значит, снизилась доходность ценных бумаг, на которые он выпущен. Это, в свою очередь, вызвано тем, что курс эткх ценных бумаг вырос. Заметьте такяж, что контракты на казначейские векселя и евродолларовые депозитные сертификаты котируются в базисных пунктах, где 1 базисный пункт равен 100%. Так, котировка 92,38 (которая являлась расчетной ценой де1Й1брь-ского контракта на казначейские векселя при закрытии биряси) выраясает доходность на казначейский вексель в 7,62% (100,00 - 92,38).

Система индексных цен отраясает только ценовую динамику фьючерсного контракта; для определения действительней цены, или стоимости, фьючерса на 90-дневный казначейский всель или на евродолларовые депозитные сертификаты мы долясны пользоваться следующей формулой:

Цена 90-дневного фьючерсного контракта = 1 ООО ООО долл. -

Доходность ценной бумаги в % х 90 х 10 ООО долл.

Обратите внимание на то, что эта формула цены оснсюана не на котировке ценового индекса, а на доходности (в %) самой ценной бумаги, на которую выпущен фьючерс; ее доходность моясет быть определена путем вычитания значения котировки ценового индекса из 100. Чтобы увидеть, как она действует, рассмотрим фьючерсный контракт на 90-дневный казначейский вексель, который котируется как 92,38. Напомним, что этот контракт оценивается как приносящий доходность в 7,62%. Теперь, используя нашу формулу, ьш получаем, что цена (или стоимость) этого фьючерсного контракта такова:

Цена фьючерсного контракта на , « „„„ 17,62 х 90 х 10 ООО долл. 90-дневный казначейский вексель =1000 000 Д»""- " "-

« 1 ООО ООО долл. - 19 050 долл. = ° 980 950 доял.

Существует удобная подсказка для отслезиванил ценовой динамики фьючерсных контрактов на казначейские веюжля или евродолларовые депозит-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [ 208 ] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]