назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [ 204 ] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


204

Примечания научного редаю-ора:

1.Название товара.

2.Символ названия биржи, на которой сделана данная котировка и ведутся торги этими товарами.

3.Объем контракта или единица контраста.

4.Единицы оценки контракта.

5.Даты поставки.

6.Цена при открытии биржи.

7.Максимальная цена.

8.Минимальная цена.

9.Расчетная цена, т.е. цена на момент закрытия сессии.

10.Изменение цены за биржевой день.

11.Цена за срок действия контракта: максимальная; минимальная.

12.Объем открытых позиций.

Ежедневный ценовой лимит - зто ограничение на изменение цены товара, ле-з/сащего в основе контракта, от одного дня к другая.

Максимальная ежедневная амплитуда колебаний цен - зто величина, в пределах которой змзКет изменяться товарная цена в течение дня; обычно равна двойному езкеаневному ценовому лимиту.

ские на медь - на 612, а июльские контракты на сырую нефть выросли на 430 долл. Причем это езседневные ценовые колебания, которые происходят с единичными контрактами. Сами по себе такие изменения действительно значительны. Но когда вы взглянете на них в связи с необходимыми исходными инвестициями (очень небольшими), то увидите, что они легко складываются в серьезные доходы (или потери)! И такое происходит не потому, что леясащие в основе цены непостоянны, а вследствие объема товарных контрактов как таковых.

Ясно, что такая ценовая динамика - одна из тех притягательных сил, что привлекают инвесторов к товарам. Биряси осознают изменчивую природу товарных фьючерсов и пытаются ограничивать ценовые колебания, устанавливая ежедневные лимиты на цены и максимальные значения амплитуды колебаний цен. (Подобные ограничения также накладываются на финансовые фьючерсные контракты.) Ехседневный ценовой лимит устанавливает ограничения на изменения в ценах соответствующего товара меясду разными биржевыми днями; например, цена кукурузы моясет изменяться от одного дня к другому не более чем на 10 центов за бушель, а ежедневный лимит на медь составляет 3 цента за фунт. Такие ограничения, однако, оставляют много простора для получения быстрой прибыли.

Например, ежедневные ограничения цен на кукурузу и медь приводят к ежедневным изменениям стоимости контракта на кукурузу на 500 долл., а контракта на медь - на 750 долл. Максимальная ежедневная амплитуда колебаний цен, напротив, ограничивает величину, в пределах которой цена товара, лсякицего в основе контракта, моясет изменяться в течение дня, и обычно равняется удвоенному ежедневному ценовому лимиту. Например, ежедневный ценовой лимит на кукурузу может составлять 10 центов на бушель, а маюгимальное значение ее еяседневного колебания (в течение дня) составляет 20 центов на бушель.

Доходность за период владения

Фьючерсные контракты имеют только один источник дохода: прирост капитала, который моясет быть получен, когда цены двиясутся в благоприятном направлении. Не существует никакого текущего дохода. Изменчивая ценовая динамика фьючерсных контрактов - одна из причин получения высоких доходов по товарным фьючерсам; другая - использование "эффекта рычага". Поскольку вся фьючерсная торговля скуществляется на основе га-



1аход на инвестиро-мщшй катггая -

iMdoKod инвестора, Швтмй скорее на i)i«i«r денег, реально ful/сенных в ценно-ти, незкели на стои-истн самого контра-т.

рантийных взносов, она требует лишь небольшой суммы денег для контроля "длинной" инвестиционной позиции и участия в резких ценовых колебаниях, которые сопутствуют многим фьючерсным контрактам. Конечно, использование "эффекта рычага" означает еще и возмояшость убытков в спекулятивной сделке в течение одного или двух "черных" дней.

Инвестиционный доход может быть измерен путем подсчета дохода на инвеспфованный капитал (или доюдности вложенного капитала). Это просто вариант уже известной нам стандартной формулы доходности за период владения, которая привязывает доход инвестора скорее к сумме денег, реально влоз/сенных в контракт, чем к стоимости самого контракта. Именно этот подход применяется вследствие большого потенциала "эффекта рычага" (который в этом случае прямо связан с маржей или невысокими взносами на счет инвестора для проведения всей инвестиционной операции. - Прим. науч. ред.), используемого в торговле товарными фьючерсами. Доходность вложенного капитала для позиции по товарным фьючерсам моясет быть определена в соответствии со следующей простой формулой:

Цена продажи Цена покупки Доходность товарного фьючерса товарного фьючерса

вложенного - ---.

капиталаСумма обязательного депозита

Эта формула моясет использоваться и для "длинных", и для "коротких" позиций (и для купли, и для продаяш контрактов). Чтобы понять, как она действует, предполояшм, что вы купили два сентябрьских контракта на кукурузу по 245 центов (2,45 долл. за бушель) путем внесения необюдимого первоначального взноса в сумме 2000 долл. (или по 1000 долл. за каясдый контракт). Вложенная вами сумма составляет только 2000 долл., хотя вы контролируете 10 ООО бушелей кукурузы стоимостью на момент покупки 24 500 долл. Теперь предположим, что цена сентябрьского контракта на кукурузу только что приблизилась к 259 центам за бушель, так что вы решили продать контракт и получить прибыль. Дозюдность вложенного капитала будет следующей:

25 900 долл. - 24 500 долл. 1400 долл. 2000 долл.~ 2000 долл.

Ясно, что такой высокий уровень доходности возникает не только от увеличения цены товара, но также и от того (и это, очевидно, более ваяшо), что вы использовали очень низкий обязательный взнос (маржу). (Первоначальный взнос в этой конкретной сделке составлял около 6% стоимости контракта.)

Доходносп, вложенного капитала

= 70,0%.

%1ртоьля товарными фьючерсами

Инвестиции в товарные фьючерсы происходят в одной из трех форм. Первая - спекуляция, которая распространена среди инвесторов, использующих эти контракты как способ получения прироста капитала. По существу, они стараются наясивать капитал на широких колебаниях цен, что хфактер-но для многих товаров. Рисунок 12.2 представляет составной индекс цен на фьючерсные контракты "Коммодити ресерч бюро" (CRB) за шестилетний период - с середины 1982 г. до середины 1988 г. - и графически показывает непостоянство динамики товарных цен. Хотя такое двиясение цен привлекательно для спекулянтов, оно моясет отпугивать массу других инвеста-



РИС. 12.2. Динамика -ккварных цен за птод 1982-1988 гг. Этот график показывает неустойчивую 1фироду товарных цен и подчеркивает необходимость понимания иявестгами нюансов дела при оп«>ациях с товарными фьючерсами. (Источник Commodity Price Charts, 219 Pukade, Cedariyis, IA 50613.)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [ 204 ] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]