назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [ 201 ] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


201

говля которыми начинается и заканчивается в одно и то же время, обычные часы торговли для биржевых товаров и финансовых фьючерсов широко варьируются. Например, овес продается с 9.30 до 13.15 (по среднеамериканскому времени), крупный рогатый скот - с 9.05 до 12.45, векселя Казначейства США - с 7.20 до 14.00, золото - с 8.00 до 13.30 и т.д. Это создает впечатление некоторой неразберихи, но, как оказывается, биржи при таких условиях хорошо работают.

Максимальная продоляштельность фьючерсного контракта - около одного года или меньше, хотя некоторые (подобно сделкам с серебром и долгосрочными казначейскими облигациями) имеют продолясительность от 2,5 до 3 лет. Таблица 12.2 содерясит структурный анализ 12 различных товарных и финансовых фьючерсов и покашвает, что типичный фьючерсный контракт охватывает большое количество леясащих в его основе продуктов и финансовых инструментов. Однако хотя стоимость единичного контракта обычно достаточно велика, действительная сумма капитала, требующегося для операций с этими объектами, сравнительно мала, потому что вся торговля на этом рынке происходит на основе маряш, т.е. ограниченного первоначального взноса.

Торговля

Хеджеры - зто про-изводщпели и поставщики, которые используют фьючерсные контракты как способ защиты своих интересов в товаре или финансовом инструяин-те, лакащем в основе контракта.

Фьючерсный рынок представлен в основном двумя типами оптовых торговцев: хеджерами и спекулянтами. Рынок просто не мог бы существовать и эффективно функционировать без них. Хедясеры - это производители и поставщики (к ним относятся также кредитно-финансовые институты и финансовые директора корпораций), которые используют фьючерсные контракты для защиты своих интересов, заключающихся в соответствующем товаре или финансовом инструменте. Например, если владелец скотоводческого хозяйства предполагает, что в ближайшем будущем цена на скот упадет, он будет действовать как хедясер и заключит фьючерсную сделку на скот в надеясде обеспечить с ее помощью наиболее высокий из возмояшых уровень цены. Тем самым хедясеры обеспечивают устойчивость фьючерсного рынка и его существование. Спекулянты, напротив, являются источником рыночной неустойчивости. Они заключают фьючерсные контракты не потому, что им нуяшо защитить позицию по товару, лежащему в основе сделки, а потому, что хотят получить прибыль от резких колебаний курса фьючерсного контракта. {Спекулянты- это расположенные к риску инвесторы, весь интерес которых к товарному или финансовому фьючерсу сводится к ояси-даниям ценовой активности и возмояшости получить от этого прирост капитала. - Прим. науч. ред)

Механизм торговли

Фьючерсные контракты давно стали объектом торговли на рынке. Подобно обыкновенным акциям и другим традиционным инструментам инвестиций фьючерсные контракты покупаются и продаются через местные брокерские конторы. Большинство фирм имеет, по крайней мере, одного или двух человек (в некоторых случаях и больше), специализирующихся на фьючерсных контрактах; кроме того, фирмы, занимающиеся только фьючерсными контрактами, оказывают помощь частным инвесторам. Кроме существова-



00 00

ТАБЛИЦА 12.1 Где активно продаются фьючерсные контракты и опционы на фьючерсные контракты (середина 1989 г.)

ЧикагоЕая Чпапжи Ъиркл Срерще- Зошовая Чикагская Ныо- Ныо- Ныо- Ныо- Нью- Слючвая q>04HaK тгааряая Канзас- амери- бяркл биржа Йоркская Йоркская Йоркская Йортюсая Йоркская бтржл «ка сяпш кангжая Мннвеа- хлопка биржа кофе» биржа срочная бкржя товарная Винни-

7) (MERQ (KCBD q>o4Hafl полиса б1тжа {MG£) (MIDAM)

ириса

икакао

(NYCSTE)

биржа, фькгаюсов бвтжа пега (СШЕХ) (ЩГЕ) атшт (WPG)

• ТОВАРНЬШ КОНТРАКТЫ Ячмень

Крупный рогатый скот

Какао

Кофе

Медь

КукурузаF. О

Хлопок

Олрая нефть

Индекс (CRB)

Льняное семя

Бензин

ЗолотоF

Мазут

Свинина

Пиломатериалы

ОвесF

Апельсиновый сок

Палладий

Платина

Пропан

Рожь

СереброF, О

СояF, О

Соевая мука, маслоF, О

Сахар

ПшеницаF, О

F,0 F,0

F.O F

F,0 F.O

FO FO

F F F



•laoHOAicro с иносптАНИОЯ валютой

Австралийский долларF, О

Фунт стерлинговF, ОF?

Канадский долларF, ОS

Западно-германская маркаF, ОF

Япсжская иенаF, ОF

Швейцарский франкF, ОF

Индекс долларов СШАF

« ПРОЦЕНТНЬШ КОНТРАКТЫ

Евродоллары

(долларовые депозиты)F, О

Мьюни-бонд индекс

(Muni-Bond IndexTF, О

Векселя Казначейства

США (U.S.T-BiUs)F.O

Среднесрочные облигацииg

Казначейства СШАF, ОF[

Долгосрочные облигации

Казначейства СШАF, ОF

• КОНТРАКТЫ НА ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ\е-

"Мейджор маркет"F

"NYSE композитR О

"Стэндард энд пурз 500"F, Оg

"Вэлью ЛайнF

примечание. F- фьючерсные контракты; О- опционы на фьючерсные контракты.

В дополнение к контрактам, приведенным в этой таблице, Международная нефтяная биржа (IPE) также продает фьючерсные ксмггракты на газ и нефть.

Индекс муниципальных облигаций. (Прим пер.) Е

00 40

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [ 201 ] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]