назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [ 200 ] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


200

Не хотите ли купить немного меди? Ну а как насчет золота, свинины или фанеры? Может быть, вам больше по вкусу японская иена или швейцарский франк? Звучит немного необычно? Возмояшо. Но все эти отдельные предметы имеют одну общую черту, они представляют собой объекты инвестирования, которые известны миллионам инвесторов. Более необычная и спекулятивная область инвестирования - бирясевые товары и финансовые фьючерсы. И в самом деле, риски здесь огромны, но и доходность на этих рынках моясет быть просто феноменальной. Например, 1500 долл., влоясен-ные во фьючерсный контракт на бензин в январе 1989 г., принесли 7500 долл. прибыли менее чем за пять месяцев. Очевидно, что для этого необходимы удача, настойчивость, практические знания и опыт. Подобные специфические объекты инвестиций требуют от инвестора особого искусства. Мы рассмотрим эти сферы инвестирования, обращая внимание не только на их суть, но и на то, каким образом они могут быть применены в различных инвестиционных программах. Преясде всего мы исследуем фьючерсный рынок как таковой, а затем изучим процесс вложения капитала в бирясевые товары и финансовые фьючерсы. Закончим же мы эту главу кратким обзором инвестиционных особенностей и достоинств других типов специальных объектов инвестиций - так называемых инвестиций в материальные активы, такие, как золото, драгоценные металлы и камни, марки, монеты и антиквариат.

ФЬЮЧЕРСНЫЙ РЫНОК

Объем фьючерсной торговли в Соединенных Штатах значительно вырос за последние 10--15 лет, поскольку все большее число инвесторов обращалось в последние годы к фьючерсной торговле как способу получения высококонкурентной нормы прибыли. Но это не традиционные товарные контракты, которые привлекали многих из этих инвесторов, а скорее новые инвестиционные инструменты. 1лавная причина увеличения объемов фьючерсной торговли - это значительное увеличение числа и повышение разнообразия пригодных для торговли контрактов. Таким образом, к традиционно лидирующим товарам, таким, как зерно и металлы, добавились крупный рогатый скот, продукты переработки сырой нефти и бензина, иностранные валюты, ценные бумаги денеяшого рынка, среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации США, евродолларовые ценные бумаги и ()6ыкновен-ные акции (через фондовые индексы). Существуют даясе биржевые опционы "пут" и "колл на фьючерсные контракты. Все эти товары и финансовые активы продаются на так называемом фьючерсном рынке.

Рыночная структура

({аличвый рышж-Когда продается бушель пшеницы, сделка осуществляется на наличном

то рынок, где продуктрьшке; другими словами, бушель меняет владельца в обмен на цену, упла-

мцажнтчиваемую наличными продавцу. Сделка проиоюдит в данном месте и в дан-

му наличными во ере-время и является законченной именно здесь и именно в это время.

мя завершения сделки.Большинство традиционных товаров продается на рынке такого типа. Од-

Фьючерсныйбушель пшеницы такясе моясет быть продан на фьючерсном рынке; в

рынок - зто органи-таком случае продавец не обязательно должен доставлять пшеницу ранее

зеванный рынок длянекоторого достигнутого во взаимном соглашении срока в будущем. В ре-

торговли фьючерсны-зультате сделка не будет завершена в момент ее заключения; продавец полу-

ми контрактами. часть платы за бушель пшеницы во время заключения соглашения, а ос-



тальную часть - в момент доставки товара. Покупатель, в свою очередь, становится владельцем высоколиквидного фьючерсного контракта, которым мссег владеть (и который моясет быть предъявлен для поставки бушеля пшеницы) или продать на фьючерсном рынке. Не имеет значения, что покупатель сделает с контрактом, пока он остается нереализованным; продавец в любом случае взял на себя законное и обоснованное обязательство осуществить поставку пшеншцл установленного качества к определенному сроку в будущем, а покупатель (владелехО имеет соответствующее обязательство принять поставку леясащего в основе контракта товара.

Во многих отношениях фьючерсные контракты весьма тесно соотносятся с опционами "колл", изученными нами ранее. Оба включают будущую поставку некоего вида товара по оговоренной заранее цене. Но имеется и eaofcHoe различие между фьючерсным и опционным контрактами. Фьючерсный контракт обязывает сторону купить или продать специально оговоренное количество данного товара по установленной цене до обозначенного срока или в срок, если только контракт не аннулирован до истечения его срока; напротив, опцион дает его владельцу право купить или продать определенное количество материальных или финансовых активов по определенной цене в течение специально оговоренного периода. В равной степени ваяшо, что риск потери при опционе ограничивается ценой (премией), уплачиваемой за него, в то время как фьючерсный контракт не имеет ограничения на возмояшые потери.

Бшвные биртНи

Хотя история фьючерсных контрактов может быть прослеясена от библейских времен, их организованное использование в США не встречается ранее середины XDC столетия. Впервые они появились в аграрном секторе экономики, где отдельные лица, которые производили, владели и/или перерабатывали пищевые продукты, отыскивали пути защиты от неблагоприятного двиясения цен. Впоследствии фьючерсные контракты распространились среди лиц, которые хотели зарабатывать деньги путем спекуляции на колебаниях товарных цен. Первой организованной товарной бирясей в США была Чикагская срочная, открытая в 1848 г В настоящее время фьючерсная торговля производится на 13 североамериканских бирясах - 12 американских и одной канадской:

•Срочная товарная биржа Чикаго (Chicago Board of Trade).

•Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange).

•Рисовая и хлопковая биряса Чикаго (Chicago Шее 6с Cotton Exchange).

•Товарная биряса Нью-Йорка (Commodity Exchange of New York).

•Меясдународная нефтяная биряса (International Petroleum Exchange).

•Товарная биржа Канзаса (Kansas City Board of Trade).

•Среднеамериканская товарная биржа (MidAmerica Commodity Exchange).

•Зерновая биряса Миннеаполиса (Minneapolis Grain Exchange).

•Биряса кофе, сахара и какао (Нью-Йорк) (New York Coffee, Sugar, and Cocoa Exchange).

•Хлопковая биряса Нью-Йорка (New York Cotton Exchange).



Открытый аукцион - это аукцион при фьючерсной торговле, когда бирэкевой торг происходит с помощью возгласов, з/сес-тов и сигналов руками.

•Нью-Йоркская биржа фьючерсов (дочерняя компания Нью-Йоркской фондовой биряси) (Nnu York Futures Exchange).

•Нью-Йоркская товарная биряса (New York Mercantile Exchange).

•Товарная биржа Виннипега (Winnipeg Commodity Exchange).

Чикагская срочная товарная биржа - огромнейшая биржа по количеству заключаемых торговых сделок. За ней следуют Чикагская товарная, Нью-Йоркская товарная биряси и Товарная биряса Нью-Йорка. На этих четырех биржах заключается более 80% всех торговых сделок на североамериканских фьючерсных биржах. В целом оборот фьючерсов на 13 главных биржах сегодня составляет триллион долларов; он во многих отношениях соперничает с фондовым рынком!

Каждая биряса проводит операции с тем или иным видом фьючерсных контрактов, хотя некоторые из них более ограниченны по своей активности, чем другие. Например, в противовес Нью-Йоркской хлопковой бирже, которая проводит операции едва ли не с двумя видами сделок. Чикагская товарная биряса торгует свининой, крупным рогатым скотом, яйцами, пиломатериалами, картофелем, мясом индеек, маслом и золотом, как, впрочем, и различными ,иностранными валютами, долговыми свидетельствами и фондовыми индексами. Таблица 12.1 представляет перечень тех бирж, где продаются основные товары, финансовые фьючерсы и опционы на фьючерсные контракты. Заметьте, что большинство бирж оперирует некоторым количеством товаров и/или финансовых активов, а многие товары и финансовые фьючерсы продаются более чем на одной бирже (например, золото продается на трех биржах). Хотя биряси весьма э(>фективны и ежегодный объем сделок превысил отметку в 1 трлн. долл., фьючерсная торговля сопровождается открытым аукционом с прямым контактом продавца и покупателя, иначе говоря, члены биряси применяют систему свободного выкрика и сигналов руками, для того чтобы показать, что желают купить или продать контракт, а такясе курс, при котором они хотели бы это сделать. Пальцы, направленные вертикально, показывают число контрактов, которое торговец хочет купить или продать. Пальцы, направленные горизонтально, показывают доли цента выше или ниже курса последней сделки в полных центах, при котором члены биржи будут покупать или продавать.

Фьючерсный контракт - это обязательство поставить определенное количество некоего вида актива к некоему установленному сроку в будущем

Месяц поставки -

это время, когда товар аолзкен быть поставлен покупателю контракта; определяет продолзкитель-ность фьючерсного контракта.

Фьючерсные контракты

Продавец фьючерсного контракта берет обязательство поставить актив в будущем, а покупатель соглашается признать его. Каждая биржа устанавливает свои особые условия контракта, которые включают не только количество и качество тойара, но и процедуру и месяц поставки. Например, Срочная товарная биржа Чикаго отличается тем, что каждый ее контракт на продаясу сои всегда включает 5000 бушелей желтой сои 2-го класса по градации Министерства сельского хозяйства США, месяцы поставки - январь, март, май, июль, август, сентябрь и ноябрь. Месяц поставки по фьючерсному контракту во многом подо(5ен сроку истечения опционов "пут" и "колл"; он устанавливает, когда долясен быть поставлен товар или долговая ценная бумага, и, таким образом, определяет продолясительность контракта.

Кроме того, фьючерсные контракты имеют собственные часы торговли. В отличие от акций и облигаций, допущенных к обращению на бирже, тор-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [ 200 ] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]