назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [ 169 ] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


169

кращение pf используется цдя обозначения привилегированных акций, которые не обладают особыми первоочередными правами на активы компании, их называют регулярными привилегированными, а обозначение />г применяют для выпусков, по которым установлено первоочередное требование к активам эмитента, их называют первоочередными привилегированными; подробнее их различия будуг показаны ниже).

Котировки привилегированных акций интерпретируются точно так же, как и котировки обыкновенных акций, за исключением лишь того, что коэффициент "кратное прибыли", или "курс/прибыль на акцию", по привилегированным акциям не приводится. Отметьте также, что информация по" привилегированным акциям всегда дается сразу после данных по обыкновенным акциям эмрггента. На рис. 10.2 мояшо увидеть, что у компании "Пенсильвания пи энд эл" в обращении находятся шесть выпусков привилегированных акций; на самом деле данная компания моясет иметь и другие выпуски в обращении, но если на день публикации котировки они не являются предметом торгов, информация о них в котировочном бюллетене не приводрггся. По привилегированным акциям данной компании выплачивается от 4,40 до 9,24 долл. дивидендов (отметьте, что, чем выше дивиденды, тем выше курс привилегированных акций). При данных котировках привилегированные выпуски компании дают текущую доходность от 9 до 10%. Отметим также относительно низкий курс одной акции, так как два выпуска привилегированных акций стоят менее 50 долл. за акцию, а курс остальных выпусков этой компании колеблется в пределах 80-100 долл. за акцию. Обратите внимание на символ z в колонке, показывающей оборот: этот символ имеет особое значение для инвесторов, серьезно увлекающихся этим видом акций, так как он отраясает подлинное количество обращающихся привилегированных акций данного выпуска, а не стандартный необходимый лот. Например, если в бюллетене мы видим О рядом с привилегированными акциями, котирующимися по 8,60 долл., то это означает не то, что 10 лотов этих акций (или 1000 шт.) были в продаже, а то, что только 10 привилегированных акций этого выпуска изменили своих владельцев в данный день при слоясившемся курсе 8,60 долл.

Характеристикивыпусжа

Свойство конверти-Привилегированные акции обладают характеристиками, которые не только

руемости - зто ка-выделяют их из ряда других ценных бумаг, но и позволяют отличать один

чество привихегиро-выпуск привилегированных акций от другого. Например, привилегирован-

шюерз/ипилюакции могут выпускаться или как конвертируемые, или как неконвер-

обмеиивать их на оп-тируемые, но основная их часть выходит в обращение как неконвертируе-

редеяенное количетвомые выпуски. Свойство конвертируемости позволяет владельцу привилеги-

обикнавенных акций рованных акций обменять их на определенное количество обыкновенных Зонного змитента;„ т-г

чаще всего данное свой- акции данной компании. Поскольку конвертируемые привилегированные ство встречается в акции во многих отношениях похожи на конвертируемые облигации, мы выпусках облигаций рассмотрим детально эту особенность позже; теперь ясе сосредоточим вни-корпорации.мание на неконвертируемых выпусках, хотя многие их параметры примени-

мы и к конвертируемым.

Помимо конвертируемости существуют еще и другие важные свойства привилегированных акций, о которых необходимо знать инвестору. К ним следует отнести права владельцев привР1легированных акций; оговорки о ку-



52 Weeks

Stock

Sym Dl

% P/E

100s

HI Lo Close

153/4

14Ve

PacAmShrs

РАМ.54a 10.4...

14/e 145/e 143/4

PacEnt

PET 3.48

8.0 13

431/2 42/e 431/2

+1/2

\ 195/в

PacGE

PCG 1.40

7.1 12

5342

19/e 193/8 195/e

+1/4

18V2

PacScientif

123/8 11/8 121/4

+1/2

140V4

273/4

PacTelesis

РАС 1,88

4i 14

4776

403/4 39/8 405/e

+3/4

138V2

ЗЗ/в

PadfiCp

PPW .2.64

6.9 11

4142

39/e 381/4 383/e

-1/в

19/e

143/4

PaineWebber PWJ .52

2.7 90

2083

191/4 185/b 19

+1/4

163/4

PaineWebberpI 1.37

8.3...

I6V2 I61/2 I61/2

21/4

PanAm

6375

45/в 41/2 161/2

-1/.

11/32

PanAm wt

IVs 1 1

27Ve

201/2

PanhdIEast

PEL 2.00

2408

21/8 215/8 2Г/8

+1/4

12Ve

PannillKnit

...37

111/2 111/2 IIV2

t Wh

111/2

PansophSys

PNS .16

.9 18

18 173/4 173/4

I8V2

ParPharma

PRX .04

.4 11

101/4 95/8 lOVe

+з/в

10/4

ParTech

...47

75/8 71/2 71/2

2OV2

143/4

ParkElchm

PKE .32

2.1 11

153/8 153/8 153/e

-1/в

31/2

ParkerDrl

,2 3

65/8 6I/2 65/e

+1/в

367/fl

26V4

ParkerHan

PH .84

3.0 13

281/2 28 283/8

51/2

PatheComm

45/в 43/b 45/e

+3/.

31/2

PatrickPete

"49

5 Vk 45/8

n lO/e

PatrPremDivFdPDF 1.20 12.5...

93/4 95/в 95/в

23/4

Patten

PAT .12

4.4 4

27/в 23/4 23/4

. • •

253/e

PennCentrai

PC .40

1.6 10

1676

251/в 247/в 24/в

431/2

PenneyJC

JCP 2.24

3.8 10

4546

59 581/2 59

+1/4

371/2

333/4

PennP&L

PPL 2.86

7.7 10

1732

371/4 363/4 371/4

+3/.

491/2

PennP&LpI

4.40

9.7...

451/4 451/4 451/4

493/4

443/4

PennP&Lpf

4.50

9.9...

451/4 451/4 451/4

+1/4

835/e

PennP&LpI

8.60

9.8...

87/2 871/2 871/2

+ 11/2

aevj

PennP&Lpr

8.40 10.1 ...

2430

84 8З1/4 8З1/4

1031/2

983/e

PennP&Lpt

9.24

9.2...

zlOO 1ООЗ/41ООЗ/41ООЗ/4

841/2

791/2

PennP&Lpr

8.00 10.0...

zlOO 8IV2 8OV4 8O1/4

1301/2

60Ve

Pennwalt

PSM 2.40

1.9 20

1362 128 125 1253/4

-21/2

693/4

Pennzoil

PZL 3.00

3.6...

327 831/2 827/b 8З1/4

-1/4

23Ve

173/4

PeopEngy

PGL 1.60

7.4 10

532 213/4 213/b 213/4

+1/4

r 155/в

103/e

PepBoys

PBY .11

.7 23

1144

153/4 151/4 153/4

+3/,

t 523/4

323/4

PepsiCo

PEP 1.00

1.9 17

9468 541/4 521/4 533/4

+ 15/в

91/2

PeikFamR

PFR1.20e 10.5 12

157 111/2 111/8 113/e

+1/8

265/e

201/2

PerkElmer

PKN .68

2.7...

1308 251/4 25 251/e

РИС. 10.2. Опубликованные котировки акций, показывающие в том числе котировки привилегированных выпусков

Котировки привилегированных акций расположены среди котировок обыкновенных акций, но их легко узнать по индексам pf или рг, стоящим после названия компании. (Источник: The Wall Street Journal.)



npHBWienqKwaH-ные акции с плавающей ставкой дивидендов - то привилегированные акции, по которым ставки дивидендов корректируются периодически в соответствии с доходностью казначейских ценных бумаг.

Преференциальные привилегированные акции - зто тип привилегированных акций, отличающийся первоочередным характером требований на получение дивидендов и к активам компании; зти акции часто называются первоочередными или старшими привилегированными акциями.

мулятивных (накапливаемых) дивидендах или о дивидендах с участием; оговорки о досрочном отзыве (погашении); оговорки об образовании выкупного фонда.

Права владельцев привилегированных акций

Контракт о выпуске в обращение привилегированных акций закрепляет права владельцев. Наиболее ваяшые из них - это право на годовой дивиденд, или требование к прибылям компании, права голоса и требования к активам компании. В контракте эмитент подтверясдает, что он будет выплачивать владельцам привилегированных акций фиксированную сумму дивидендов, которая часто рассматривается как минимальная, и что эти платеяси имеют первоочередной характер по сравнению с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям. Единственное условие, устанавливаемое эмитентом, заключается в достаточности прибыли для подобных выплат, однако эмитента не обязывают законодательно признавать какие-либо обязательства по дивидендам на привилегированные акции. Конечно, компания не может пропустить выплату дивидендов на привилегированные акции и одновременно выплатить дивиденды на обыкновенные акции, так как это означало бы нарушение прав владельцев привилегированных акций и их требований к прибыли компании. И хотя большинство выпусков привилегированных акций вышли в обращение с условием фиксированных ставок дивидендов на весь период их жизни, в начале 80-х годов начали появляться выпуски с меняющейся ставкой дивидендов. Они известны теперь как привилегированные акции с плавающей ставкой дивидендов, и дивиденды на эти выпуски корректируются каждый квартал в соответствии с динамикой доходности по определенным выпускам казначейских ценных бумаг, при этом, как правило, устанавливаются максимальная и минимальная ставки дивидендов.

Хотя владельцы привилегированных акций являются собственниками компании-эмитента, тем не менее они обычно не получают права голоса. Но если условия и результаты деятельности компании ухудшатся таким образом, что она не сможет выплатить очередные дивиденды на привилегированные акции, то их владельцам в этом случае обычно предоставляется право участия в выборах определенного числа директоров компании для защиты их интересов. В случае ликвидации компании владельцы привилегированных акций получают преимущественное право на активы. Их привилегированные требования доляшы быть удовлетворены в объеме номинальной либо объявленной стоимости акций и в первоочередном порядке. Конечно, это вовсе не означает, что полная номинальная или объявленная стоимость акций будет действительно возмещена их владельцам, поскольку преясде всего доляшы быть удовлетворены требования владельцев старших ценных бумаг компании или облигаций. Если у компании несколько выпусков привилегированных акций в обращении, то они могут различаться по принципу первоочередности, и тогда в обращении появляются первоочередные, или преференциальные, привилегированные акции. Эти выпуски имеют первоочередной характер требований к прибыли или прав на получение дивидендов, а такясе к активам компании в случае ее ликвидации. Поэтому преференциальные привилегированные акции рассматриваются как старшие ценные бумаги, их легко узнать в сводках финансовой информации, так как в данных о котировках рядом с названием их эмитентов стоят сим-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [ 169 ] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]