назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [ 135 ] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


135

Теория "{фохивопо-ложного мнения" -

то индикатор технического анализа, который использует объем и мктер операций с неполными лотами для определения состояния рынка и его воз-моз/сных изменений.

Индекс уверенности - зто отношение средней доходности корпоративных 1с высоким пингом к средней I корпора-\яшных облигаций с )шзким рейтингом; нт индикатор тех-1 анализа ос-I на теории опре-г новых рыноч-г1Шнденцяй на г облигащгй до их I на рынке

Операции с неполйьши лотами. На Уолл-Сгрите qouecTByer довольно циничная поговорка, в схютветствии с которой самое лучшее, что надо делать на фондовом рынке, - это всегда поступать наоборот по сравнению с тем, что предпринимают мелкие инвесторы. В основе такого подхода леясит убеясдение в том, что мелкие инвесторы постоянно ошибаются и приходят к неправильным выводам о времени проведения той или иной операции: широкие слои инвесторов обычно не вступают в операции до тех пор, пока рынок "быков" не установится достаточно явно, и не уходят с рынка до тех пор, пока рьгаок "медведей" не дойдет до завершающей фазы. Насколько данное мнение отвечает реальности, вопрос спорный, но за ним ctopit важный и признаваемый многими рыночный технический индикатор и так называемая теория "противоположного мнения". В этой теории используются данные об объеме и виде операций с неполными лотами, которые рассматриваются как показатель текущего состояния рынка и его возмохшых изменений.

Так как очень многие индивидуальные инвесторы ведут операции неполными лотами (менее 100 акций), в данных о них отраясаются их оясида-ния и настроения. До тех пор, пока не возникает спред меисду объемом покупок неполными лотами и продаж неполными лотами или этот спред узок, мояшо говорить о том, что состояние рынка остается преяшим, т.е. имеющаяся тенденция сохраняется. Но когда спред меясду покупками и продаяса-ми неполными лотами начинает меняться, причем существенно, это расценивается как сигнал о том, что период рынка "быков" или "медведей" заканчивается. Например, если объем покупок неполными лотами начинает превосходить объем продаж неполными лотами и этот разрыв растет, то это говорит о том, что спосуляция акциями мелкими инвесторами начинает выходить из-под контроля, т.е. период рынка "быков" заканчивается.

Индекс уверенности. Еще один измеритель, отчасти отраясающий настроения инвесторов, - это индекс уверенности, который в отличие от остальных рассмотренных выше индикаторов связан с доходностью облигаций. Этот индекс определяется как отношение средней доходности корпоративных облигаций с высоким рейтингом к средней доходности корпоративных облигаций с низким рейтингом. Данный индекс публикуется еженедельно в "Бэрронз". Основан этот индекс на следующем наблюдении: приблиясение периода, в котором моишо делать хорошие прибыли, сначала ощущается на рынке облигаций, а только потом - на рынке акций. Хотя доходность облигаций с низким рейтингом выше, чем облигаций с высоким рейтингом, логика данного индикатора состоит в том, что спред доходности этих типов выпусков будет изменяться время от времени в соответствии с изменениями настроений инвесторов и их оясиданий. Поэтому устойчивый рост индекса уверенности означает возрастание уверенности, убеясденности инвесторов в том, что наступает период сильного рынка; сниясение индекса говорит о противополояшом.

использование технического анализа

Инвесторы могут применять несколько методов технического анализа акций. Они могут использовать графики, коэффициенты технического анализа или неформализованный подход для технического анализа общего состо-



iC«M»jut«-.,«M.-,. vd.-.,**-,- Donald Kimsey, First Vice President, Senior Market Anaiyst 1 Ь КЭТСЖ;<1ед* «%»fOt«f tef«4S»eHir*tMari<et Anaiysis Group

!ЭПо кон."* тш й«Гк»*»-.-- -

(UiTt v«»T Till UpticfMtiilpx.

RESEARCH

WlTiER

1 N*

The Strategist энк«#»тао*

One might well ask what the stock market can do for an encore after rising some 26% in calendar 1985. Over the past 40 months, the New York Stock Exchange Composite has risen better than 100% and most market pundits are projecting higher levels to yearly forecasting, but we confess a lack of strong conviction as to how tar the various Indexes can go. While the advance begun early last October exceeded most market seers expectations, our own included, there are no serious signs that uptrend has fully run its course.

Gauging form the price action of last years leading groups, there is the potential for rotatton that could well lead to choppy movement of the broader based Indexes during the first quarter. We expect to see funds shifted from extended areas such as drugs. Insurance, publishing and specialty retailers into laggard cyclicals such as housing, as well as the still-slothful brokerage stocks and semiconductors. As strong as the market has been, it has been quite

selective in its emphasis. Secondary stocks continue to lag, but are showing signs of revival. In order for the lower tier to fully emerge, however, public investors and traders need to become more enthusiastk;. We vrauld expect some pickup in public participation during the normal reinvestment period of early January.

Tactically, we continue to stress individual laggards, while establishing at least partial profits In extended Issues. For that reason, our Group Review on pages 6 & 7 tooks at six housing stocks with techntaal appeal. In addition, Avnet (AVT 34) was added to the Model Portfolk). Other issues on that list that are still in buy areas are: Allied Signal (ALO 47), Baxter Travenol (BAX 15Ve), Colgate (CL 32), IT&T (ITT 38), Motorola (MOT 38V2) and Naico Chemical (NLC 26).

: 7ao вш

РИС 8..J. Технический отчет о рынке акций

Отчеты, подобные данному, часто готовятся еженедельно и содержат ценную информацию об общем состоянии рынка, а также детализированную информацию о выпусках акций и группах выпусков, которые выглядят перспективными в сложившейся рыночной среде. (Источник: Dean Winer Reynolds.)



яния рынка. Во втором случае их интересуют не столько кривые рынка и рынок как таковой, сколько влияние состояния рынка на курсы конкретных выпусков акций. Поэтому технический анализ следует проводить параллельно с фундаментальным анализом в целях выбора подходящих операций с акциями. Некоторые инвесторы, и особенно профессиональные финансовые управлядющие, занимаются техническим анализом до того, как приступить к фундаментальному анализу акций. Если с точки зрения технического анализа данный выпуск акций кажется интересным, тогда они продолжают его изучение средствами фундаментального анализа. Если же с точки зрения технического анализа выпуск не представляет интереса, их внимание переключается на другие акции. Для этой категории инвесторов смысл технического анализа состоит в следующем: показывают ли технические индикаторы, что этот выпуск как объект для включения в портфель интересен.

Многие инвесторы полагаются на опубликованные данные, такие, как данные,- показанные на рис. 8.3. Например, инвестор моясет использовать концепцию акций-символов и одновременно следить за информацией об объеме рынка и его глубине. Такого рода информация всегда есть у инвестора под рукой, и ее получение не требует значительных затрат.

Построение графиков

Построение] ков-то мегШ от-разия изменений курсов акций и другой информации о рынке ценных бумаг, которая используется при принятии инвестиционных решений.

Графические отрезки - зто наиболее npoimou тип графика, de данные о ice акций откладываются на вертикальной оси, а данные о периоде - на горизонтальной; курсы мций откладываются на втикальных отрезках, фиксирующих самый высокий, самый низкий курсы и курс на цемент завершения

Построение графиков - это, поясалуй, самый известный метод технического анализа. Аналитики, которые разделяют точку зрения об определении курсов акций спросом и предлоя«нием, строят различные графики, чтобы наглядно показать динамику разных индикаторов - от средних Доу Джонса до курсов по конкретным выпускам акций внебиржевого оборота. Каждый из индикаторов технического анализа показывается на графике специфическим образом. Рисунок 8.4 дает представление о типичном графике технического анализа акций. В этом примере рассматривается динамика курса акций "Хартмакс корп." наряду с различной вспомогательной информацией. Графики популярны среди инвесторов, так как обеспечивают наглядную картину рынка за конкретный период и, что еще более важно (во всяком случае, для аналитика), содерясат очень ценную информацию о развивающихся тенденциях и будущей динамике рынка и отдельных выпусков акций. Аналитики считают, что кривые на этих графиках подают сигналы о будущих рыночных процессах. Рассмотрим кратко методику построения таких графиков, включая виды графиков, графические коды, которые используются аналитиками, и способы применения графической информации инвесторами.

Графические отрезки

Самый простой и наиболее распространенный вид графика - это графические отрезки. Курсы акций наносятся в системе координат на вертикальной оси, а период - на горизонтальной. Этот тип графика назван так потому, что информация о курсах откладывается на вертикальных отрезках с выделением самого высокого, самого низкого курсов и курса на момент завершения торгов. Типичный график этого вида приведен на рис. 8.5. На 31 декабря по данным акциям сложился самый высокий курс - 29, самый низкий - 27, а курс на момент завершения торгов составил 272. Так как дан-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [ 135 ] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]