назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [ 120 ] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


120

зоваиия финансового рычага. Существует два наиболее популярных коэффициента финансового рычага: коэффициент "квоты собственника", который измеряет сумму долга, существующего у компании, и коэффициент "покрытия" процентов, отр1аясающий, насколько хорошо компания может об-слуукивать долг.

Коэффшщеят "квоты собственника". Являясь показателем использования заемных средств, или относительной мерой средств, предоставленных, с одной стороны, кредиторами, а с другой - акционерами, коэффицхинт "квоты собственника"лсапггыьяется следующим образом:

Коэффициент "квоты собственника" = ррлтосрочтт долг Акционерный капитал

Коэффициент "квоты собственника" компании "Мэркор" = Jf," = 0,27.

199 951 долл. =

В связи с тем, что компании, в значительной мере использующие заемные средства, или финансовый рычаг, идут на все возрастающий финансовый риск или могут оказаться не в состоянии погасить свою задолженность по ссудам, этот коэффициент особенно полезен для оценки подверженности акций риску. В 1989 г. компания "Мэркор" имела низкий (27%) коэффициент "квоты собственника", который указывал на то, что большая часть капитала компании поступает за счет ее акционеров; другими словами, данная величина означает, что в структуре капитала компании лишь 27 центов долга приходилось на каяздый доллар собственного капитала компании.

Коэффициент "покрытия" процевгоъ. Коэффициент "покрытия" процентов относится к группе коэффициентов "покрытия" и позволяет определить способность компании одшествить платеяси по фиксированной процентной ставке. Коэффициент рассчитывается следующим образом:

Коэффициент "покрытия" процентов =

Прибыль до вычета налогов и выплаты процентов Затраты на выплату процентов

Коэффициент "покрытия" процентов компании "Мэркор" =

25 955 долл. + 5765 долл.

5765 долл.===

Способность компании своевременно и упорядоченно выполнять свои платежи по фиксированным контрактным обязательствам (включая платежи по облигациям) является такясе ваясным обстоятельством при оценке под-веряоенности риску. Что касается компании "Мэркор индастриз", то она располагает около 5,50 долл. для "покрытия" каждого доллара затрат в виде процентов. Это хороший показатель (как правило, коэффициент "покрытия" процентов, величина которого равна 6~-7, т.е. йрибыль превышает проценты в 6-7 раз, считается высоким). Как правило, величина этого коэффициента никого не беспокоит до тех пор, пока она не падает до показателя, лишь в 2-3 раза превышающего затраты на выплату процентов.



Коаффициенты прибыльности -

это коэффициенты, измеряющие доходы

щие ее относительные успехи в виде прибылей с выручкой, активами или собственным капиталом компании.

Коэффициенты прибыльности

Прибыльность - это относительный показатель успеха. Каждый из различных показателей прибыльности связываетрибыли компании с другими показателями: выручкой за реализованную продукцию, активами или собственным капиталом. Существуют четыре широко распространенных показателя прибыльности: операционный коэффициент, норма чистой рентабельности, норма доходности активов и норма доходности оэбственного капитала.

Операционный коэффициент. Основные компоненты структуры затрат компании отражены в ее операционном коэффициенте - показателе, который связывает общую сумму операционных затрат с выручкой за реализованную продукцию:

Операционный коэффициент =

Себестоимость реализованной продукции + + Торговые, управленческие и другие операционные затраты

Годовая выручка за реализованную продукцию

Операционный коэффициент компании "Мэркор"

377 322 долл. + 205 864 долл. 606 610 долл.

96,2%.

Заметьте, что при расчете операционного коэффициента не принимаются во внимание затраты на выплату процентов, налоги и другие "неоперационные" доходы и затраты (т.е. не связанные прямо с ее производственным, операционным циклом. - Прим. науч. ред.), а учитываются только операционные затраты, внутренние, свойственные нормальному ходу ведения бизнеса. В сущности, данный коэффициент указывает относительную величину операционных затрат, связанных с обеспечением текущего уровня сбыта. Он представляет собой показатель эффективности текущих операций компании. В компании "Мэркор" операционные затраты поглотили 96% выручки. Очевидно, при прочих равных показателях желаемой является низкая или снижающаяся величина операционного коэффициента, которая отражает более высокую рентабельность и более высокие прибыли.

Норма чистой рентабельности. Этот коэффициент отражает итоговый результат операций. Норма чистой рентабельности указывает на относительную выгодность реализации и других операций. Он рассчитывается следующим образом:

т,. -Чистая прибыль (после выплаты налогов)

Норма чистой рентабельности = --г:;-.

Совокупная выручка

Норма чистой рентабельности компании "Мэркор"

18 005 долл.

2,9%.

614 906 долл.

Норма чистой рентабельности представляет собой прибыль в относительном измерении как процентное отношение к выручке, и поскольку эта норма измшяется вслед за изменениями затрат, то она также отражает степень контроля, который менедясеры компании имеют над структурой затрат. Отметьте, что коэффициент чистой рентабельности компании "Мэркор" со-



* Речь идет о всемирно известной взаимосвязи коэффициентов - составной части методики финансового анализа во системе "Дюпон". Норма доюдаости активов равна произвецению оборачиваемости активов и нориш чистой рентабельности реализации. Исследуя эту взаимосвязь на фактических данных многих компаний, аналитики корпоратцт "Дюпон" обнаружили, что их kohi-ренты на мировых рынках делятся на группы в соответствии с тем, tffe именно в этой формуле ими сделан акцент. На одних рынках компании добиваются роста доходности активов за счет роста их оборачюаемости, на других, напротив, за счет роста решабеоьности. (Прим. науч. ред.) " Дохрдно<Яъ инвестиций 001) традиционно рассчитывают как отношение чистой прибыли ко всш активам, а не к собственно!! капиталу, и поэтому /?0/пр1шеняют как аналог доходности активов (ROAX а не ROE (Прим науч. ред.)

ставлял в 1989 г. 2,9%, т.е. доход от продаж приблизительно составлял 3 цента на доллар. Хотя эта величина в общем несколько ниже средней для всех американских корпораций, но норма чистой рентабельности, составляющая 3%, является все-таки хорошим (т.е. выше среднего) показателем для комйании, производящей одеясду.

Норма доходности активов. Как показатель прибыльности норма доходности активов (или доходности всего инвестированного капитала. - Прим. науч. ред.) учитывает количество ресурсов, необходимых для обеспечения деятельности компании. Норма доходности активов (известная в мире как ROA) отраясает эффективность управления, направленного на создание прибылей с имеющимися у компании активами, и, возмоясно, является наиболее значимым показателем доходности. Норма доходности активов рассчитывается следующим образом:

- -. I Чистая прибыль (после выплаты налогов)

Норма доходности активов (КОЛ) =--.

Совокрные активы

ROA компании "Мэркор" == 5,3%.

338 620 долл.

Вследствие того, что норма чистой рентабельности и продуктивнскть ис-польювания активов (коэффищ1ент оборачиваемости совокупных активов) являются компонентами КОЛ*, то он вскхоздает ясную картину эффективности управления компанией, а также общей выгодности размещения ее ресурсов и правильности принятия инвестищюнных решений. В случае с компанией "Мэркор индастриз" доходность активов составляла в 1989 г. 5,3%. Как правило, чем выше величина ROA, тем больше прибылей способна получить компания в перспективе.

Норма доходности собственного капитала. Норма доходности собственного капитала (ROE) как показатель общей прибыльности компании отраясает величину успеха компании в управлении своими активами, операциями и структурой капитала. Опытные инвесторы пристально отслеживают ROE из-за его прямой связи с прибылями, ростом и дивидендами компании. Норма доходности собствшного капитала, или доюдности инвестиций (ROI/, как иногда называют этот коэффициент, позволяет измерить норму прибыли акционеров компании путем соотнесения прибылей с акционерным капиталом.

Норма доходнскти собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль (после выплаты налогов) Акционерный капитал

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [ 120 ] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]