назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [ 12 ] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


12

Обычно целенаправленная диверсификация достигается более совершенными методами, чем в этом примере. Они будут рассмотрены в гл. 16.

Управление портфелем

Как только портфель сформирован, инвестор должен определять и оценивать динамику показателей портфеля в соответствии с ожидаемыми результатами. Например, если доходность, риск или стоимость вложений не соответствуют целям или ожиданиям инвестора, портфель должет быть изменен. Обычно это означает продажу одних финансовых инструментов и покупку других на вырученные деньги. Следовательно, управление портфелем - это не только создание оптимального набора финансовых инструментов, но также слежение за ними и изменение структ)ы портфеля в соответствии с фактической динамикой тех или иных инструментов. Управлению инвестиционным портфелем посвящена гл. 17.

Новые явления в инвестировании

Персональный компьютер (PC) - зто сравнительно недорогая, но мощная вичис-лительная машина для домашнего пользования.

В области инвестирования в последнее время появилось несколько тенденций, которые могут очень серьезно отразиться на поведении инвесторов. Первая из них - это широкое распространение персональных компьютеров (PQ; вторая - рост числа компаний, берущих на себя полное фийшсовое обслуживание инвесторов, так называемых финансовых супермаркету третья - глобализация финансовых рынков.

Персональный компьютер (PC)

Для оценки и выбора финансовых инструментов и управления инвестиционным портфелем нужно немало времени и усилий. В прошлом индивидуальный вкладчик обычно решал для себя эту проблему, обращаясь к брокеру или институциональному инвестору, а затем следовал его советам. Многие пользуются этим способом до сих пор и не собираются его менять. Однако все чаще инвесторы предпочитают сами делать все оценки и принимают решения самостоятельно. В этом им помогают персональные компьютеры {PC) - сравнительно недорогие, но мощнью вычислительные маши-

ны для домашнего пользования. Быстрое развитие йймпьютерной техноло-

г (jEcisieM,;

цессоры, принтеры) и программное обеспечение.

гии еделало доступными сами ЭВМ, а также их теэшическое

, про-

Что не менее важно, инвесторы получили через свои машины доступ к базам Aamifitx, необходимых для выработки решений. Наприккр, ртда "Доу Джонс" (издатель ежедневной газеты "УояЛ-сТрит джорнал" и еэ10й№-дельника "Бэрронз") предлагает новые пу6л1жациии услуги по поиску информации оттекупщх курсов акций» облжщийотщонЮИ ]Ш(»квг;»-гих цных бумаг до деталыюй шшсалак статистки по в(КЮ4бО комшниям. Иногда она даже предлшчмт записи популярной телевизщэнво передачи, о цевта. бумагах "{еделяна Уаялчяррите". Вмеапе с яотисзтзшп « поиаюм информации "Д( Цквтс" (как и другие ф1фмы) продает шшШв-терные программы шализа щапшх, coдq>жaщиxca в предлага£мд{1%Г)-мации. Таким образом» jmBeoropMooKer на перссишшном компьютфе провести фундаментальный или технический анащю ,{о& этих двух основных



в-тшляш. клиент мо-цтЩтп полный рЩфиШнсдоыхус-

подаодЯХК тщах фондовых инсгргментся мы подробно расскажем в гл. 7 и 8) к№. рышш в целом, так и отдельних ценных б}маг.

, Персональные компьютеры постоянно дсшевсаот, но для многих инди-тиору»1ЖХ иш«с1Х>ров вес дорога как сами компьютеры, так и их со-д»к;(Ш1е HpfMOHT или плата за поиски данных. Но эти расходы могут быть компенсированы за счет: 1) экономии на комиссионном вознаграждении брокерам, если инвестор обра1ЩМ1Тся к ним не заданным обслуживанием, а только в особых яктуащ 2) тог что paqeoi на щжупку и обслуживание цёффнальных KoipuoTepoB вычитаются иа налогооблагаемых доходов, если ком]Х>ютер пртменяется в цквестихщонных операхщщ. Кроме того, никто не станет пользоваться персональным компьютером только для инвестиционных дёлей,. так .как его розможиости зя»{ителько шире.

Некспррьц считают, что применение персонных компьютеров внесет большие; изменения в область ицвестирования. Поскодьку доступ к данным и ана{итичеСким моделям значительно упрощается как для частных лиц, так и для профессионалов в этой области, все меньше внимания будет уделяться выбору конкретных ценных бумаг и больше тому, как вписать инвестирование денег в личный или семейный финансовый план. Этот план предполагает не только инвестирование, но и управление наличностью, обязательствами по полученным займам, страхование, шганирование операций С недвижимостью, использование инструментов, предоставляющих налоговые льготы, и выработку налоговой стратегии.

Финансовие супермаркеты

За последние 10 лет в структуре финансовых учреждений произошли бодь-Щие изменения. Начало было положено фирмой "Меррилл Линч", которая объединила обращение инвестора к банку и биржевому брокеру в единый счет, так называемый счет управления наличностью (СМА). Это новшество имедо колоссальнь1й успех, оно привлекло на депозитные счета "Меррилл Линч" миллиарды долларов и вынудило большинство брокерских фирм последовать примеру этой фирмы. Но счета управления наличностью были только началом; за этгим последовало принятие в 1980 г. Закона о дерегулировании депозитных институтов и контроле за денезКным обращением, ознаменовавшего начало той "революции в области финансовых услуг", которая Продолжается до cnit пор и изменяет характер финансовых учреждений. В настоящее время все больше развивается новый их вид - финансовый супермаркет, в котором клиент может получить полный набор финансовых услуп обслуживание чеков с текущих счетов, сберегательный депозит, расчеты с фондовым бро1Юром за его услуги, страхование, планирование пенсионных сбережений и планирование сделок с недвижимостью. Свидетельством этой революции является покупка страховой компанией "Пруденшл иншуранс фирмы "Бейч", а компанией "Америкен экспресс" - брокерских фирм "Ширсон, Леман" и "Хаттон. Но самое показательное - создание финансовой сети Сире" ("Сире файненшл нетуорк") торговой фирмой "Сире Рибок энд компани". Теперь "Сире" предоставляет услуги не только в области кредита и стра»)вания (компания "Оллстейт"), но также в области ипотечного кредита ( Сире моргейдж"), владеет одной из ведущих брокерских фирм ("Дин Уиттер**), фирмой по операциям с недвижимостью ("Колдуэлл бэнкер"), работающей в масштабах всей страны, и ссудосберегатель-



НОЙ компанией ("Оллстейт сэйвингз энд лоун"), действующей на Западном побережье США. Кроме того, "Сире" предлагает все эти услуги в "центрах финансовой сети", которые организуются в ее универмагах.

Все эти достаточно крупные слияния финансовых учреждений преследовали общую цель: создать систему продаж и широкий набор финансовых услуг для полноценного обслуживания клиентов. Когда работник такого финансового учреждения разговаривает с клиентом по поводу стражэва-ния, он может в то же время предложить клиенту пакет финансовых инструментов, которые могут быть соединены со страховой сделкой и превратиться в единую сберегательно-инвестиционно-страховую программу. Пример такого комплексного обслуживания - предлагаемая компанией "Пруденшл-бейч" "полная программа финансового планирования", в которой насчитывается 65 вариантов. Скорее всего, в ближайшее время инвесторы будут искать не биржевых брокеров, страховую компанию, банк и Т.Д. по отдельности, а компанию комплексного финансового обслуживания, в которой есть все.

Глобализация финансовых рынков - зто расширение дос-tmna инвесторов к финансовым рынкам всего мира.

Ткобализация финансовых рынков

В последние годы выбор возможностей для американских инвесторов сильно расширился благодаря более легкому доступу к ценным бумагам иностранных компаний. В то же время иностранные компании стали важным фактором американского рынка, так как они вкладывают крупные средства в американские акции и облигации. Короче говоря, американские инвесторы переживают настоящую глобализацию системы финансовых рынков, так как они получили больший доступ к финансовым рынкам других стран, равно как и иностранные инвесторы - к американскому рынку. Развитие средств связи и устранение барьеров, созданных государственным регулированием рынков, в конце концов, привели к глобализации рыночной среды в области финансов: как в Америке, так и за ее пределами инвесторы могут легко совершать сделки с ценными бумагами ведущих компаний. Например, несмотря на то что Нью-Йоркская фондовая биржа работает лишь в интервале с 9.30 до 16.00, многие акции американских компаний продаются и покупаются круглосуточно на биржах всего мира, в том числе на крупнейшей фондовой бирже Японии - Токийской. Американским инвесторам легко покупать иностранные ценные бумаги, поскольку их стоимость выражена в долларах, причем ценные бумаги сотен юэмпаний продаются в США в форме ADR - свободно обращающихся депозитарных свидетельств (о них будет подробнее рассказано в гл. и 6)*. Кроме того, американские инвесторы могут покупать ценные бумаги иностранных компаний через десятки взаимных фондов, средства которых вложены в хорошо сбалансированные портфели иностранных ценных бумаг. Существуют не только международные (или глобальные) фонды акций, но также и международные фонды облигащ1й, и даже глобальные фонды денежного рынка.

Депозитарные свидетельства (American Depositary Receipts) - ценные бумаги, выпускаемые американскими банками. Покупатегш эпа свидетельств станрвятся владельцами портфеля ценных бумаг иностранных эмитентов, котсфый формируется для инвестора-клиента и управляется от его имени башши. (Прим. науч. реВ.)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [ 12 ] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]