назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [ 119 ] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


119

НИИ "Мэркор индастриз" за 1989 г. (табл. 7.2 и 7.3), можно приступить к расчету и общему анализу некоторых из наиболее распространенных коэффициентов в каждой из пяти категорий.

Показатели ликввд-ностн - это финансовые коэффициенты, отра)>сающие способность компании оплачивать свои ejtcednee-ные затраты и выполнять >аткосроч-ные обязательства в полном объеме и в срок.

Показатели ликвидности

Понятие ликвидности означает способность компании покрывать свои еяое-дневные затраты и выполнять краткосрочные обязательства по мере наступления срока их оплаты. В этой связи наиболее серьезный вопрос состоит в том, имеется ли в распоряжении компании достаточное количество денежных средств и других ликвидных активов для своевременной и соответствующей оплаты своего долга и обеспечения текущих производственных потребностей. Как правило, общее представление о ликвидности компании можно легко получить с помощью двух простых показателей: коэффициента "покрытия" и чистого оборотного капитала.

Коэффициент "покрытия". Козффициент "покрытия" является одним из наиболее часто используемых коэффициентов; он рассчитывается следующим образом:

Оборотные активы Текущие обязательства

Коэффшц1ент "покрытия"

Коэффициент "покрытия" в компании "Мэркор"

279 380 долл. 9 84 946 долл. ~ =

В 1989 г. в распоряясении компании "Мэркор" было 3,29 долл. оборотных активов для обслуживания каждого доллара текущих обязательств; согласно многим нормативам такое значение коэффициента может быть расценено как высокое*.

Оборотный капитал нетто. Хотя формально в строгом смысле слова данный показатель не является коэффициентом, тем не менее его часто рассматривают именно как коэффициент. Фактически оборотный капитал нетто представляет собой абсолютный показатель ликвидности, который указывает в долларовом выражении, какое количество собственных средств компании имеют статус оборотных. Показатель исчисляется как разность между оборотными активами и текущими обязательствами**. В 1989 г. собственный оборотный капитал компании "Мэркор индастриз" составлял:

Оборотный капитал нетто = Оборотные активы - Текущие обязательства.

Оборотный капитал нетто компании "Мэркор" = 279 380 долл. - 84 946 долл. =

= 194 434 долл.

Величина чистого оборотного капитала (нетто), приблиясающаяся к отметке 200 млн. долл., является значительной; в этом случае ликвидность компании высока, если только оборотный капитал не состоит из медленно обращающихся и устаревших товарно-материальных запасов и/или давно просроченных дебиторских счетов.

* Условно считается нормальной пропорция 2:1, а в 90-е годы это соотношение в среднем у американских компаний составляло примерно 1:1. (Прим. науч. ред.)

Часто этот показатель называют оборотный капитал" без добавления слова "нетто". (Прим. науч. ред.)



Коэффициенты деловой активности - fmo финансовые коэффициенты, используемые для оценки эффективности управления активами компании.

Коэффициенты деловой активности

Количественная оценка общей ликвидности - лишь начало анализа, поскольку необходимо также оценить состав и скрытую ликвидность основных текущих активов и определить, насколько эффективно конкретная компания управляет своими активами. Коэффициенты деловой активности позволяют сравнить объем реализации компании с различными группами активов для определения того, насколько полно компания использует свои активы. Три наиболее распространенных коэффициента делсшой активности связаны с дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами и суммарными активами.

Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов. Взглянув на большинство балансов, мояшо обнаруясить, что среди активов в балансовом отчете доминируют всего лишь несколько статей, составляющих 80-90% или более суммарных активов. Несомненно, это также справедливо и для компании "Мэркор", у которой, как следует из табл. 7.2, три статьи (счета дебиторов, товарно-материальные запасы и долгосрочные активы) составляли в 1989 г. около 95% общей суммы активов. Большинство компаний инвестируют значительную часть своего капитала в счета дебиторов, и по этой причине они рассматриваются как ваяшейший актив компаний. Оборачиваемость счетов дебиторов является показателем того, как данными ресурсами управляют; этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов =

Годовая выручка за реализованную продукцию Счета дебиторов

Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов компании "Мэркор" =

606 610 долл. , ° 105 400 долл. ° =

В сущности, эта величина оборачиваемости является показателем результатов, которые компания получает от размещения капитала в дебиторские счета. При прочих равных пбказателях, чем выше оборачиваемость, тем это благоприятнее для компании. Обратите внимание на то, что в 1989 г. "Мэркор" оборачивала свои дебиторские счета около 5,8 раза; другими словами, каясдый доллар, инвестированный в них, принес 5,76 долл. выручки за реализованную продукцию.

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов. Другим ваяшым ресурсом компаний, требующим пристального внимания со стороны руководства, являются товарно-материальные запасы. Управление товарно-материальными запасами играет ваяшую роль в развитии компании и по установленной практике оценивается С помощью оборачиваемости товарно-материальных запасов:

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов

Годовая выручка за реализованную продукцию Товарно-материальные запаш



Коэффициогг оборачиваемости товарно-материальных запасов компании "Мэркор" =

606 610 долл. збс 164 356 долл.

И в этом случае, чем выше объем продаж, которого может достичь компания благодаря своим товарно-материальным запасам, тем выше эффект от этого жизненно важного ресурса. Величина, равная 3,69 для компании "Мэркор", показывает, что компоненты запасов приобретались и продукция компании выбывала из товарно-материальных запасов 3,7 раза в год. Как правило, нем выше этот показатель, тем меньше времени продукция компании находится в составе товарно-материальных запасов и, таким образом, тем выше доход, который в состоянии получить компания от средств, вло-яжнных в эти запасы.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов. Оборачиваемость совокупных активов показывает, насколько эффективно используются активы компании для поддержки сбыта. Он рассчитывается следующим образом:

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов =

Годовая выручка за реализованную продукцию Совокупные активы

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов компании "Мэркор" =

606 610 долл. ~ 338 620 долл.

1,79.

Коаффициенты фи-цансовой зависимо-еш, или фйиавсово-го рычага, -- это коэффициенты, которые позволятп оценить долю заемных средств, используемых компанией для поддерзкки производственной деятельности, и ее способность обслузивать свои долги.

Подобно дебиторской задолясенности и товарно-материальным запасам высокая (или возрастающая) оборачиваемость coBoiorabix активов рассматривается как позитивный момент, поскольку она благоприятно воздействует на прибыли 1юмпании и доходность инвестиций. Здесь работает тот ясе принцип, на который ориентируется и отдельный инвестор: прибыль в 100 долл. от инвестиций в 1000 долл. значительно более желанна, чем прибыль в 100 долл. от инвеспщий в 2000 долл. Высокая величина оборачиваемости совокупных активов означает, что ресурсы компании управляются эффективно и компания в состоянии достичь больших объемов сбыта (и в конечном итоге получить значительную прибыль от инвестиций в собственные активы).

Коэффициенты финансовой зависимости, или финансового рычага

Финансовый ртчаг связан с различными схемами финансирования и отражает количество заемных средств, используемых компанией для обеспечения своей ресурсной базы и производственной деятельности. Величина задолженности в рамках финансовой структуры и способность компании обслуживать свой долг - это два основных вопроса в анализе степени исполь-

Финансовый рычаг обозначает практику систематического использования заемных средств как постоянного (долгосрочного) источника финансирования операций компании с целью повышения чистой прибыли на одну акцию. Высокая доля заемных средств будет означать высокий рычаг, т.е. повышенную «гвствительность показателя "прибыль на акцию" (EPS) к динамике прибыли от основной деятельности. Термин "рычаг" применен для того, чтобы подчеркнуть, что компания стремится облегчить решение задачи роста чистой прибыли на акцию за счет "чужих" денег. (Прим науч. ред.)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [ 119 ] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]