назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [ 116 ] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


116

В финансювом анализе понятием "структура капитала" тяашют структуру постоянных, т.е. долгофочных, источников тнащжрования. Их главная лртблема - оптимальность соотношения собственного и заемного долгосрочного капитала. Котда ре идет о комбинации краткосрочных и долгосрочных источников, то используется термин *4»тансовая структура". (Прим. науч.реЗ.)

Провести оценку эффективности производственной деятельности и сформировать общее понимание природы и производственных характеристик компании. Следующие вопросы представляют особый интерес:

1.Конкурентоспособность компании.

2.Структура ассортимента и тенденции сбыта.

3.Коэффициенты рентабельности и прибыли компании.

4.Состав и ликвидность ресурсов компании (структура активов компании).

5.Структура капитала компании (структура финансовых средств компании)*.

Историческая фаза фундаментального анализа конъюнктуры во многом является наиболее требовательной и наиболее трудоемкой. Большинство инвесторов не имеют ни времени, ни лжлания проводить подобное слоясное исследование и поэтому в поиске необходимого материала о репутации фирм полагаются на публикуемые отчеты. Инвесторы располагают большим выбором информахионных ресурсов, включающих отчеты и рекомендации основных брокерских фирм, популярных финансовых средств массовой информации и/или различных служб финансовой информации, функционирующих по подписке. Все эти источники информации имеют определенную ценность, и все следующие ниже параграфы главы не преследуют цели заменить их. Вместе с тем, чтобы быть подготовленным инвестором, ваясно в полной мере понимать содержание и значение подобных финансовых отчетов, а на заключительной фазе анализа уметь воспользоваться информацией для выработки собственных суясдений о компании и ее акциях.

Финансовая отчетность

Финансовые отчеты являются ясизненно ваяоной частью фундаментального анализа, поскольку они позволяют инвесторам выработать мнение о результатах производственных операций и финансовом полоясении компании. Полный набор финансовой отчетности состоит из четырех частей: 1) балансовый отчет; 2) отчет о прибылях и убытках; 3) отчет о двиясении денеясных средств; 4) отчет об изменениях в акционерном капитале. Первые два отчета ваясиы для проведения фундаментального анализа (в частности, для компьютерного расчета финансовых коэффициентов), а третий - отчет о движении денеясных средств - играет решающую роль, поскольку используется при оценке платеясеспособности компании. Компании готовят свои отчеты еясеквартально {сокращейные огтчепы, составленные за каясдые три месяца хозяйственной деятельности), а такясе повторно в конце каясдого календарного или финансового года (12-месячный период, который компания определила как свой хозяйственный год и который не обязательно совпадает с календарным). Годовая финансовая отчетность долж№1 быть полностью проверена независимыми присяясными аудиторами зарегистрирована в Комис-



СИИ США по ценным бумагам и биржам и своевременно распространена между всеми акционерами в форме годового отчета. Сама по себе финансовая отчетность компаний - наиболее важный источник информации для инвестора, а когда отчеты используются в сочетании с расчетами финансовых коэффициентов для проведения фундаментального анализа, то их значимость еще более возрастает. Остановимся теперь на каждом из четырех основных видов бухгалтерских отчетов.

Балансовый отчет -

шо обобщенная финансовая информация об активах компании, ее обязательствах и акционерном капитале на конкретную За-

Балансовый отчет

Балансовый отчет компании содержит информацию об активах компании, ее обязательствах и акционерном капитале. Активы представляют ресурсы компании (составляющие ее собственность), пассивы - это долги компании (а также другие ее обязательства. - Прим. науч. ред.), а собственный капитал - это величина капитала дерясателей акций компании. Балансовый отчет можно рассматривать как заключение об активах компании в сопоставлении с суммой ее долгов и позициями собственников в конкретный момент времени (в последний день календарного или финансового года либо в конце квартала). Чтобы баланс был корректным, сумма активов должна равняться общей сумме обязательств и собственного капитала компании. Типичный пример балансового отчета приводится в табл. 7.2. В ней показаны сравнительные данные за 1988-1989 гг. гипотетической компании "Мэркор индастриз", специализирующейся на выпуске одежды (обратите внимание, что финансовый год компании заканчивается 30 ноября).

Активы. Активы компании перечислены в верхней части балансового отчета и разбиты на две группы: оборотные и долгосрочные. Оборотные активы состоят из денежных средств и других статей, которые будут обращены в деньги (или, как в случае с "расходами будущих периодов", полностью потреблены) в течение одного года или ранее. К четырем наиболее общим видам оборотных активов относятся: денеяшые средства и краткосрочные инвеспщий, дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы и расходы будущих периодов (предварительно оплаченные расходы). Счет денежных средств не нуждается в дополнительном объяснении"; счета дебиторов, или дебиторская задолженность, представляют суммы, которые должны выплатить компании ее клиенты, купившие товары в кредит; товарно-материальные згщасы включают сырье, используемое в производственном процессе, незавершенное производство и готовую продукцию для отправки клиентам; к расходам будущих периодов относятся платеяси, сделанные заранее по таким статьям, как, например, коммунальные услуги и страхование. Данные активы являются оборотным капиталом компании и обеспечивают средства для проведения ежедневных операций. Другие активы, кроме счета денежных средств, представляют формы размещения ее фондов в конкретные виды ресурсов. Так, например, Мэркор" поместила

В американской системе учета в этот счет сведены данные о денежных средствах в кассе компании, на ее расчетных банковских счетах, на ее валютных счетах в банке и все иные виды денежных средств, например в пути*. Поэтому этот общий счет соответствует сразу нескольким счетам российского учета. (Прим. науч. реЗ.)

" В соответстю<и с общепринятыми учетными принципами в США к активам относится также имущество, которое находится не в собственности компании, а лишь в ее распоряжении, но позволяет получать выгоду (например, арендованные средства). (Прим. науч. ред.)



ТАБЛИЦА 7.2 Балансовый отчет компашАс "Мэртюр индастриз" (в тыс. долл., за финансовый год, на 30 ноября)

1989 г.

1988 г.

Оборотные активы

Долгосрочные активы

Итого активы Текущие обязательства

Долгосрочный долг Акционерный капитал

Итого обязательства и акционерный капитал

7 846 14 459

105 400 164 356 1 778

102 889 159 238 2 111

279 380 278 697

1366 13 873 75 717 49 412

140 368 (85 203)

4 075 338 620

2000

4831 68 849

3806

5460 84 946

1 317 13 889 73 199 50 209

138 614 (80 865)

4 1Q8 340 554

11 500 1 090 69 696

3119

4550 89 955

53 723 61 807

21 787 20 068 158 096 199 951

21 777 20 028 146 987 188 792

Денежные средства и краткофочюхе инвестиции Счета дебиторов Товарно-материальные запасы Расходы будущих периодов Итого оборотные активы

Земля Здания

Мебель, арматура и оборудование Технические усовершенствования арендованного имущества* Всего долгосрочных активов Начисленный износ Долгосрочные активы нетто Прочие активы

Векселя к оплате

Текущая часть долгосрочного долга Кредиторская задолженность и накопившиеся обязательства Начисленный налог на прибыль Прочие начисленные налоги Итого текущие обязательства

Долгосрочный долг за вычетом текущей части долгосрочного долга

Обыкн. акции номиналом 2,50 долл. Допал1ител1>но оплаченный капитал Йера(шр!(елснная прибыль Акционерный капитал

338 620 340 554

* Усовершенствования арендованного имущества означают, что у компании заключены договора аренды, котсая относится к категории оперативной, или толщей. В зПюм случае бухгалтер не доя-жен показывать среди иггивов само ареядованяое имущество и яс амяспяет по нему износ, но вклад компании-арендатора в модернизацию актива представляет отдельную позицию. Иначе обстоит дело в стуации другой формы ц>ецдного договора - клпшпаямзируемой аренды. (Прим. uwfH. ред.)

капитал на сумму более чем 105 млн. долл. на счета дебиторов на 30 ноября 1989 г.

Долгосрочные активы компании "Мэркор" представлены главным образом землей и промышленными сооружениями, что типично для большинства компаний. Эти активы имеют продлённую экономическую ясизнь (свыше года) и являются ресурсами, предназначенными не для продажи, а для повторного использования в производстве, сбыте и распределении, зфане-нии и транспортировке продукции, выпуйсаемой компанией. К наиболее распространенным долгосрочный, активам относятся земля, сооруясения.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [ 116 ] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]