назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [ 113 ] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


113

Проведение экономического анализа подразумевает изучение налоговой и денежной политики, инфляционных ожиданий, уровня потребительских расходов и затрат на товары производственного назначения, а также состояния цикла деловой активности. Зачастую инвесторы занимаются этим достаточно неформально; многие из них для формирования своих экономических c/SKjam полагаются на ода» или несколько популярных изданий (такР1х, 1ейс«М»иьсгрит джорнэл", "Бэрронз", "Бизнес уик") и, кроме того, на периодические отчеты основных брокерских фирм. Как показано на рис. 7.2, подобные источники предоставляют удобные для практического использования заключения специалистов об экономической активности и позволяют инвесторам выработать общее представление относительно экономического Положения.

Как только инвестору удается определить общую экономическую пер-спехтщу, он иаявет приступать к использованию информации одним из двух возможных путей. Один путь сводится к построению вероятной картины экономической перспективы и формулированию результатов ее влияния с точки.зрения возможных областей дальнейшего анализа. Предположим, например, что при проведении экономического анализа вам удалось обнаружить информацию, которая убедительно свидетельствует о позитивных nepoimitiax для роста расходов фирм на закупки продукции производственного назначения. Основываясь на такой перспективе, вы моякте более пристально рассмотреть компании производители товаров производст-вешюго назначения, например машиностроительные, в качестве возможных объектов инвестирования. Аналогичным образом, если вы сумели получить данные, говорящие в пользу того, что государственные расходы на товары производственного назначения, по всей видимости, существенно сократятся, то, скорее всего, вы предпочтете не приобретать акции основных компаний - подрядчиков военного ведомства.

Другим путем использования экономической информации является изучение конкретЕСых отраслей или компаний для выяснения того, как на них повлияют ожидаемые в экономике события. Рассмотрим, к примеру, инвестора, которого заинтересовали акции компаний швейной промышленности. Благодаря характеру отрасли (предметы одежды длительного пользования) акции этих компаний восприимчивы к изменениям экономических условий. Особую значимость здесь приобретает уровень потребительских расходов. Обычно объемы такр1х расходов значительно возрастают в условиях стабильной экономики, стоит же экономической активности замедлиться, как уровень потребительских расходов снижается. Б такой ситуации наш воображаемый инвестор преясдс всего захочет провести оценку состояния текущего этапа экономического цикла, а затем, используя полученные знания, сформулировать свои ожидания в отношении будущего.

Предположим, что экономика только что вступила в стадию оживления*. Возрастает занятость, инфляция и процентные ставки находятся на "скромных" уровнях, а Конгресс заканчивает работу над основными статьями законодательства. Но что более ваясно, поскольку экономика теперь находится в начале охшвления, так это то, что она должна стать еще более ста-

Эта стадия является переходной от стагнации к подлинному экономичеясому росту. (Прим. иауч. ред.)



BusinessWeek Index

PRODUCTION

Changa from iMt wmmk: -0.5% Chang« from iMt y«*r; 0.9%

LEADING

ChMig* from iMt w.«k: 0.5% Changa item ImI у*аг: 5.6%

19*7-100

Four-WMk movtfig avarag*

"Jlifilll

mimmimimmHimmm

f»ll turthar for 1h* WMk andad July 1. On a saaaonally

produclton fall aharply. and atrlkaa puahad down coal output.

Production of Btaal, papart>oard, and lumbar fall, u did rail fralghl traffic. Truck*, papw, alactric powar. and cfuda-oil lallnlno poatad gain*. Balora calculation <л tha four-waak average, Ifie Indax also daclinad to 173,2 from 174.3. Tha monthly avafacawaa 174.2, down 1.1 К from 176.2 In May.

BW production Indax copyright 1989 by McOraw-HIII Inc.

Nov.MacJun*

198819891989

Tha laMlIng Max рочлд Its aacond corwaoutlva riaa In tha waak artdad July 1. On tha plus аИа, bualnaa* fallurM (аИ Bhwpty, bond ytakte contlnuad to daclna, and both M2 and matartala prk:es grew faatar. Thosa galne mora than offaal knvar «tock prtcaa arid alowar growth In aetata taana. Bafora oateulatton ta tha four-waak averaga, tha Index also gatnad ground, riafng lo 212 from 211.4. Iba monthly avaraga stood at Z11.3, up from 209.4 In May.

Leading Indax copyHght 1989 by Center for Inlernatkinal Bueineee Cycte Research

PRODUCTION INDICATORS

LEADING INDICATORS

WMk к Clung*

STEEL f7/B) lhou>, of nat ton«

1,803 1.844» -0.2 STOCK PHCE8 (7/7) MP 500

WMk %Clung« g« y»«f tgj

321.33 323.70

AUTOS (7/8) unit!

THUCKS(7/8)iinli.

41,379 119,841 г » -60.8 COHPOHATE BOND YIELO. Am (7/7)

8.97% 9.02% -8.8

29,788 78,288r» -25.4 WDUSTWALIIATEHALS mCES (7/7)

ELECTHIC POWER (7/8) million. oll<itew«llhour. 57,848 58,899»

CRUDE-OM. RERNMO (7/8) thouc. of buyday

13,989

14,157»

COAL (7/1) thou*, of n«t ton.

14,403»

18,906

-7.1

PAPERBOARD (7/1) 1hou«. or tons

789,8»

788.ЭГ

PAPER (7/1) thous. of font

743.0»

724.0Г

LUMBER (7/1 )inllkn> of It

513.8»

522.9

28.3

RAIL FRBGHT (7/1) ЫШоп* of ton-milM

18.0»

18.8

-8.8

BUSWESS FAILURES (6Я0) REAL EATATE LOANS (ва») Mllon.

MONEY supply; M2 («дс) ЫИоп.

201 254 -11.8 $329.9 $329.2 14.0

$3,081.2 $3,077.6Г

WmAL claims, UNEMPLOYMENT (1И4)1к«.. 347 333 12.3 aouraao; SUndvd & Роог-а, Moody* journal ot сотпшс» llniti: 1980.100), Dun в ВгшШгм! (talhjM of laigo companlM), Fadoral RoMnra Boaid. Labor Dopt. CIBCR aMaonally adjuata data on bualnoaa lalhjraa and raal aatalo bane.

SoUfCM: Amartcan Iron & Staal mat., №rda / Inal., Aniailcan Patralaum InaL. Enargy Dept., Aaaodatkin of AmaHcan Rlroada.

FOREIGN EXCHANGE

» rmpofla, Edleon Electric n Paper Inel., WWPA4 SFPA2,

MONTHLY ECONOMIC INDICATORS

Month % Chang*

BUSINE88 WEEK PROOUCnON INDEX (Juna) 174.2 BUSINESS WEEK LEADINO INDEX (Jun.)

211.2

waak

EMPLOYMENT, OVIUAN, MH.UONS, (Juna)

117.5

117.2

JAPANESE YEN (7/i2)

UNEMPLOYMENT RATE, CIVILIAN (Jun.)

5.3%

5.2%

-1.9

GERMAN MARK (7/12)

1.B8

1.88

1.88

Souraaa; BW. CIBCR. BL.S

BRmSH POUND (7/12)

1.62

1.82

1.89

FRENCH FRANC (7/12)

8.38

8.39

8.24

1 MONETARY INDICATORS

CANADIAN DOLUR (7/12)

1.19

1.19

1.21

Weak %Changa

SWBS FRANC (7/12)

1.82

1.81

1.54

ivaak

aga yi

laraga

MONEY SUPPLY, Ml (8/28)

$789.7

$788.1 г

-1.2

МЕХЮАМ PESO (7/12)>

2.515

2.50B

2.300

BANKS BUSINESS LOANS (8Д8)

318.0

318.5Г

dollar.

ixcapt tor BrWah pound •

FREE RESERVES (88)

231 г

NONFBIANaAL COMMERCIAL PAPER (8a8) 126.3

QOL0(7/12)*flrayoz.

379.750

383.600

-12.7

STEEL SCRAP (7/l 1) * 1 haavy. Vton

110.50

11450

-7.9

FOODSTUFFS (7/10) Index. 1987-100

225.8

227.2

-7.8

COPPER (7/8) e/b.

108.8

113.7

ALUHNUH(7/e)«ll,

84.5

85.8

-32.1

WHEAT (7/8) * 2 hard. $4ш.

4.38

4.38

13.2

COTTON (7/8) atrk* low midrfling 1 -1 /16 in.. «/lb.

85.88

85.76

12.5

Souroee: Federal Reseme Board (In bllRona. except for li >d for a two-week pertod In mtlHone),

MONEY MARKET RATES

FEDERAL FUNDS (7/ti)

9.25% 9.49% 7.59%

PRIME (7/12)

10.50-11.00 11.00 9.00

COMMERCIAL PAPER 341КЖТН (7/i i)

CEffnnCATES OF DEPOSIT MONTH (W 2)

EURODOLLAR 34IONTH (7/5)

umlata weak, Капам City mkt.. Uamphla пМ.

Souroaa; Fadaral RaaanM Board, Rrat BrMton

« Raw data In th. praductkm Indlcalora are ai

d In computtng tha BW Indax (ctiart); other com

d end not Hated) Includa mactnery and d

1-Waatarn Wood Product* Aaan. 2 - Southern Foreet Producta Aaen. 3 - Free marttat value NA - ftet ауеНаЫа r-revlaad NM - Not maanlnqful

4 BUSINESSWEEK/JULY 24, 1989

РИС. 7.2. Экономический обзор

Отчеты, подобные этому, дают возможность инвестору легко сделать оОзор текущего состояния экономики и некоторые выводы, определяющие будущие тенденции. (Источник: Business Week, July 24, 1989; and Fortune, September 26, 1988.)

бильной в будущем. Федеральная резервная система была осторожной в отношении накачивания экономики деньгами, поэтому инфляция вряд ли будет проблемой и оясидается подъем личных доходов. Это должно оказаться позитивным фактором для компаний швейной промышленности, так как



значительная часть их сбыта и большая доля прибылей зависят от уровня доходов, которыми располагают потребители после уплаты налогов. Подводя итог, можно сказать, что наш воображаемый инвестор оценивает экономику как достаточно стабильную и имеющую шанс стать еще стабильнее, а все последствия этого представляются благоприятными для акций швейных компаний. Следует заметить, что эти выводы были сделаны на основе доступных источников, таких, как "Берронз" и "Бизнес уик". В сущности, практически единственный специальный вклад, который внес в анализ сам инвестор, состоял в тщательном отслеживании им экономических сил, представляющих особое значение для швейной отрасли (например, личные доходы населения). Экономическая часть анализа фактически позволила приступить к этапу дальнейшей оценки с помощью определения того типа экономической среды, которого следует ожидать в ближайшем будущем. Слс-

, дующий шаг состоит в незначительном сужении фокуса и проведении отраслевой фазы анализа.

Однако, прежде чем продолжить наш анализ, представляется исключительно важным прояснить вопрос о взаимосвязи фондового рынка и эконо-

, МИКИ. Представление и выводы об экономической перспективе ориентируют инвесторов в промышленные сектора, перспективные с точки зрения получения возможных прибылей, но ваясно отметить, что изменения курсов акций, как правило, происходят до того, как станут очевидными предсказанные ранее изменения в экономике. Если развить это положение, то окажется, что текущая тенденция изменений курсов акций часто используется с целью предсказания самого хода развития экономики. Очевидный конфликт здесь может быть в некоторой степени разрешен упоминанием о том, что благодаря этой взаимосвязи очень ваясны точное определение экономической перспективы и чуткость к скрытым экономическим изменениям, которые могут означать, что текущая перспектива устаревает. Инвесторы на фондовом рынке склонны заглядывать в будущее, с тем чтобы оправдывать приобретение или продажу акций. Если их восприятие будущего меняется, то моясно с большой вероятностью ожидать изменения курсов акций. Таким образом, наблюдение за изменением котировок акций, а также за ходом общеэкономического развития позволяет делать более точные прогнозы в отношении инвестиций.

ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ

Любая отрасль состоит из схожих компаний, вовлеченных в производство аналогичной продукции или услуг: нефтяная промышленность, например, состоит из компаний, производящих бензин и другие нефтепродукты. Компании в рамках одной отрасли могут отличаться размерами, способами производства и ассортиментом выпускаемой продукции, но они имеют аналогичные производственные характеристики и подвержены влиянию одинаковых социально-экономических факторов.

Основная проблематика

Задумывались ли вы когда-нибудь о приобретении акций или нефтяной компании, или автомобильной, или производящей химикаты? А не представлялись ли вам заманчивыми акции промышленных конгломератов, вклю-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [ 113 ] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]