назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [ 112 ] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


112

Норма рентабелыюсти отражает отношение прибыли от основной деятельности либо чистой прибыли к выручке за реализованную продукцию. С увеличением темпа инфляции может произойти опережающий рост затрат по сравиетао с темпом роста цен на продукцию компании. (Прим. птч. вед.)

увеличивается, а процентные ставки относительно низки. Возмояшости роста экономики зависят от общего уровня расходов потребителей и фирм, а также от избыточного предложения энергетических ресурсов, цены на которые установлены в разумных пределах. Эти же самые переменные, двигающиеся в обратном направлении, могут обусловить такое воздействие на экономику, которое чревато спадом, например когда налоги, процентные ставки и/или стоимость энергоносителей возрастают или когда потребительские расходы й затраты на товары производственного назначения падают.

Эти главные силы воздействуют на несколько ключевых параметров экономики, наиболее ваясными из которых являются объем промышленного производства, прибыли компаний, объем рознидаого товарооборота, личные доходы населения, уровень безраббтицы и инфляция. Экономика стабильна, когда объем промышленного производства, прибыли компаний, объемы сбыта в розничной сети, личные доходы населения двиясутся вверх, а безработица - вниз. Таким образом, при проведении экономического анализа инвестор наверняка станет отслеясивать показатели налоговой и денежной политики, потребительских расходов и стоимости закупок производственных товаров, стоимости энергоресурсов и внешней торговли вследствие потенциального воздействия, которое эти факторы способны оказатр на зкономику. Инвестору следует такясе быть осведомленным об уровне промышленного производства, прибылях промышленных корпораций, объемах розничного товарооборота, безработице и инфляции, для того чтобы он мог оценить состояние бизнес-цикла. Чтобы облегчить наблюдение за экономическим положением, моясно использовать табл. 7.1, где приводится краткое описание некоторых ключевых экономических показателей. Эта экономическая статистика собрана государственными ведомствами и широко отраясена в средствах информации по финансовой проблематике (большая часть отчетов публикуется ежемесячно). Анализируя изменения данных статистики, вы смсжте сделать свое обоснованное предположение в отношении современного состояния экономики и его динамики.

Наконец последнее сообраясение: как отмечалось в гл. 6, инфляция способна оказывать разрушительное воздействие на обыкновенные акции (а также на многие другае инструменты инвестиций). Боораяошюй инфляцией среде многие компании могут в своей отчетнсюги показать возросшие прибыли, однако качество этих прибылей фактически падает, поскольку нормы рентабельности "сясаты" и покупательная способность доллара падает. Кроме того, высокие процентные ставки, сопровоядщющие инфляцию, не только способствуют повышению цен, но такяое сншкают конкурентоспособность обыкновенных ак1цга. Другими словами, по мере увеличения процентных ставок доходы на облигации и привилегированные акции увеличиваются и делают инвестиционные достоинства обыкновенных акций менее привлекательными. Из-за серьезных последствий, которые инфляция имеет для курсов акций, инвесторы долясны уделять особое внимание данному фактору в ходе анализа экономического положения и его перспектив.



ТАБЛИЦА 7.1 Набшодйя за ходом экономического развития

Для кяассифишцт ошеломляющего мнооКества цифр, почти еэкедневно поступающих из Вашингтона, а тазсзкедля облегчения процесса наблюдения за происходящими в зконолтке изяинениялш здесь гшведены некоторые наиболее вазкные показатели, отслезкивание которых представляется обязательным.

•Валсяой мацнхяжаяыя процтпс--наиболее объемный показатель результатов

4цпасцисмшровамия экономики. Ёжеквгфтально пубятдмый Министерством торговли США шжазатель является самсж лучшей оценкой общей стоимости национального прсжзводства товарш и услуг. Сдвиги во многих областях экономики тесно связаны с изменениями в ВНП, что усиливает его значение как инструмента анализа. В частности, важно наб;подать за динамикой годовых темпов роста или падения ВНП, выраженных в реальном исчислении и в постоянных ценах. Это позволяет избежать воздействия инфл(я191и, поэтому именно фактический объем производства становится объектом измгаения. Тем не менее следует помнить, что частый пересчет численных значений ВНГ1 иногда изменяет картину экономики.

•Объем 1ф01аш1Лшного пртоводспа, ежемесячно публикуемый советом директоров Федеральной резервной системы показатель, демонстрирует изменения фактической производагкльности американских заводов, шахт, электро- и газозаправочных станций. Данный индекс изменяется сишфонно с изменениями в экономике, что делает его надежным ицдикатором предпринимательского климата в периоды между публикациями новых данных по В Ни. Детальная структура данного показателя позволяет оценить картину изменений в отдельных отраслях.

•Оо1>ежаюпр1е (прогнозные) шщикаторы. Каждый индикатор позволяет в одной цифре предсгамлъ динамику дюжины статистических показателей, которые помогают предсказать, или "опередить", изменения величины ВНП. Публикуемый ежемесячно Министерством торговли США индекс включает такие данные, как сокращение числа рабочих мест, новые заказы, размещенные производителями, изменения предложения денежной массы и цен на сырьевые материалы. Если индекс меняется в одном и том же направлении в течение нескольких месяцев, то это является признаком того, что общий объем производства (ВНП) изменится в аналогичном направлении уже в ближайшем будущем.

•Личные доеводы - показатель, публикуемый ежемесячно Министерством торговли США. Ъкякзчаег доходы населения до аты налогов в виде заработной платы, полученные проценты и дивиденды, ренту и другие поступления, такие, как выплаты в рамках государственной программы социального обеспечения, пособия по безработице и пенсионные пособия. Как мера покупательной способности отдельного лица данные о личных доходах позволяют понять тенденции изменения привычек покупателей, чьи расходы составляют основную часть величины ВНП. Повышение личного дохода часто означает увеличение покупательной способности населения. Однако неучтенными остаются миллиарды долларов, переходящих из рук в руки в так называемой теневой экономике, где денежные операции никогда не фиксируются налоговыми или иными властями.

•Объем розничного товарооборота - ежемесячная оценка общего объема продаж в системе розничной торговли, публикуемая Министерством торговли США. Включает все товары - от автомобилей до пакетов с бакалейно-гастрономической продукцией. Этот показатель, основанный на выборке розничных торговых компаний, дает приблизительное описание сложившихся потребительских предпочтений. Кроме того, он может также указывать на условия будущего: длительное снижение объемов сбыта может привести к сокращению объемов выпуска продукции.

•Денежная масса - мера количества денег в обращении. Публикуется в еженедельных отчетах Федеральной резервной системы США. Фактически существует три показателя денежной массы (которые называют денежными агрегатами. - Прим. науч. ред): Ml (в сущности, представляет собой наличность, депозиты до востребования и счета



ТАБЛИЦА 7.1 (npedoAJfceuue)

НАУ), М2 (наиболее популярный показатель, величина которого равна Ml плюс сберегательные депозиты, депозитные счета денежных рынков и взаимные фонды денежного рынка) и М$ (равен М2 плюс депозитные сертификаты с крупными номиналами и несколько других менее значимых видов депозитов). Существует убеждение, что разумный рост денежной массы, выраженной через денежный агрегат М2, необходим для развития экономики. Подобный рост, по всей ведимосги, должен оказывать положительное воздействие на экономику, есям тольт денежная масса не увеличивается слишком быстро. Быстрый темп роста денежной массы рассматривается как инфляционный показатель, резкое сокращетк темпов ее роста - кок признак спада.

•Индекс потребительских цен - публикуемый ежемесячно Министерством труда США показатель; иллюстрирует изменения в ценах постоянного набора потребительских товаров и услуг (потре&ггельской корзины), приобретаемых на рынке. Наиболее широко используемым в печато и других qxcrsax массовой информации является индекс, рассчитанный по потребительской корзине для всех ттюв городских потребителей. Другой вариант индекса, применяемого при подписании трудовых контрактов и в некоторых госудхтвенных программах, ахва!швает горсгаа рабочих и служащих. Оба индекса используяугся для измерения инфля1щм, одшию многие экономисты убеждены, что недостатки системы ценообразования ведут к тому, что эти индексы неточно отражают инфляхрао.

•Иядехс цен Ертиэаодктелей - показатель, публикуемый Министерством труда CUIAj отражает изменения в ценах на товары на различных стадиях производственного цикла - от сырьевых материалов, таких, юис хлопок-сырец, до готовой продукции, такой, как одехзда и мебель. Стремительный скачок, величины данного показателя может означать предстоящее повышение Dorpe&rreAbCKHX цел. Однако в этом показателе могут не учитываться ценовые скидки, поэтому тенденции роста цен могут оказаться преувеличенными. Особенно внимательно надлежит отслеяоаать изменения цен на готовую продукцию. Эти цены не подвержены таким сильным колебаниям, как цены на сырье, и, таким образом, являются более надежным показателем инфляционного давления.

•Уровень безработицы - удельный вес потерявших работу в составе рабочей силы; является обобщенным показателем экономической стабильности. Однако другой ежемесячный показатель, публикуемый Министерством труда США, - количество рабочих мест с постояшюй заработной платой - порой точнее выявляет возможные изменения в среде бизнеса. Снижающееся число рабочих мест - признак того, что компании сокращают объемы производства.

•Объем жилшцного строительства. Так как рост темпов яоиищного строительства обычно следует за облегчением условий предоставления кредитов (с точки зрения их доступности и стоимости), он является мерой улучшения экономического положения. Наряду с этим данный ежемесячный показатель Министерства торговли США включает количество разрешений на новое строительство, выданных на всей территории США, что делает iero еще более точным показателем темпов будущего строительства.

Это лишнее доказательство того, 4to, как мы наблюдали с начала и до середины 80-х годов, при замедлении темпа инфляции зачастую именно фондовый рынок выигрывает от этого в значительной мере. Несомненно, что фондовый рынок, на котором в 1982 г. сформировался рынок "быков", подогревался поразительным спадом темпа инфляции и способствовал позитивным изменениям экономического положения, увеличению прибылей корпдра1Ц1й и сниясению процентных ставок.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [ 112 ] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]