назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [ 101 ] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


101

Дата регистрации -

зто дата, к которой инвестор долзкен быть зарегистрирован как владелец акций комтг-нии, что дает ему право на получение дивиденда.

Экс-л дата - зто дата, фиксирующая четыре рабочих дня, предшествующих дате регистрации, и определяющая статус инвестора как владельца акций компании и его право на получение Шявленного дивиденда

лендами. Обычно директора готовят и публикуют в периодической печати заявление, где указывают решение в отношении дивидендов, а такясе соответствующие сроки дивидендных выплат. Такие заявления широко освещаются в финансовой прессе, финансовых теле- и радионовостях, а также в специальных выпусках, предлагающих обзоры решений о дивидендах (рис. б.б). Три даты особенно важны для акционеров: дата регистрации; дата прекращения начисления дивидендов за текутций период; дата платежа. Дата регистрации - это день, к которому инвестор должен быть зарегистрирован (внесен в реестр. - Прим. науч. ред) как акционер компании для получения права на дивиденды; поэтому акционеров часто называют зарегистрированными деру(сателями акций. Когда правление уточняет дату регистрации, это означает, что все инвесторы, являющиеся официальными акционерами компании, получат в день регистрации дивиденды, которые были незадолго до этого объявлены.

Поосольку учет операций с акциями требует времени, акции будуг продаваться на условиях экс-дивидендной даты, фиксирующей четыре рабочих дня, предшествующих дате регистрации. Таким образом, экс-дивидендная дата определяет, является ли владелец акций компании зарегистрированным держателем и, следовательно, правомерность получения им объявленного дивиденда. Если акция продается по истечении экс-дивидендной даты, то продавец успевает получить дивиденды по ней; если до окончания, то недавно объявленные дивиденды по акции получит ее новый владелец. Дата выплаты дивидендов назначается советом директоров и обычно следует через несколько недель после даты регистрации. В сущности, это день фактической отсылки почтой чеков на выплату дивидендов зарегистрированным держателям акций. Например, если вы владелец 200 акций, на которые только что были начислены дивиденды в размере 50 центов на акцию, то вы получите по почте чек на 100 долл.

Виды дивидендов

Дивиденд наличными - зто форма выплаты дивиденда в виде наличных денезкных средств.

Дивиденд, выплачиваемый акциями, -

зто форма выплаты дивидендов акционерам в виде дополнительного выпуска акций той з(и компании.

Обычно компании выплачивают дивиденды в денежной форме, хотя иногда они прибегают к дополнительному выпуску акций. Первый тип распределения дивидендов известен как дивиденд наличными; второй называется дивидендом, выплачиваемым акциями (или капитализируемым дивидендом. - Прим. науч. ред). Время от времени формы выплаты дивидендов приобретают иной вид. К примеру, компания может выплатить дивиденд, известный под названием реорганизационные дивиденды (spin-off dividend). Эти дивидендные выплаты производятся акциями, но только компания выплачивает своим акционерам акциями не своей, а другой компании. Как правило, эти акции принадлежат дочерним компаниям, которыми владеет данная корпорация и в которых она по той или иной причине сокращает свои инвестиции. Отдельные компании сферы коммуналь-, ных услуг используют форму дивидендных выплат, известную как возврат капитала (return of capital dividends). Это дивиденды наличными, однако

Такие дивиденды действительно связаны с реорганизацией структуры корпорации. Термин %pin-<>(f используется в финансовой лексике для обозначения процесса выделения из корпорации отдельных ее подразделений и превращения их в независимые (юридически) компании. В таком традиционном процессе расчленения корпорации акции нового юридического лица распрецеля-ются между акционерами матинской компании пропорционально количеству ее обыкновенных акций на руках у владельца. (Прим. науч. ред.)



Текущая доходность акции - гто показатель, сопоставляющий дивиденды с рыночным курсом акции и выразющий дивиденды на обыкновенные акции в относительном (процентном), а нее абсолютном измерении.

поскольку они выплачиваются не за счет нераспределенной прибыли (при их начислении уменьшается счет "первоначально оплаченный акционерный капитал")*, то эти дивиденды не тсокдественны дивидендам наличными. Именно эта форма дивидендов очень ценится в среде знающих инвесторов, ориентированных на получение текущего дохода, благодаря тому что такие дивиденды не подлежат обложению подоходным налогом. Однако дивиденды наличными или в форме акций своей компании значительно превосходят по популярности все другие формы, поэтому остановимся на них подробнее.

Дивиденды наличными или дивиденды акциями?

Все больше компаний прибегает к использованию выплаты дивидендов наличными, нежели к иным формам дивидендных выплат. Приятным побочным результатом дивидендов наличными является их тенденция к росту с течением времени, при этом средний еясегодный темп их роста колеблется в районе 5-7%. Подобная тенденция обладает реальной привлекательностью для инвесторов, поскольку стабильный поток дивидендов - и даясе более того, стабильно возрастающий поток дивидендов - способствует оседанию прибылей, получаемых по акциям, на фондовых рынках.

Удобным (и популярным) способом оценки количества получаемых дивидендов является измерение текуш доходности в расчете на одну агащю. Фактически это показатель дивидендов, получаемых по обыкновенным акциям, в относительном (процентном), а не в абсолютном (долларовом) вы-раякнии, иными словами, сумма выплаченных дивидендов соотносится с рыночным курсом акции. Текущая доходность акций, по существу, показывает норму прибыли данного периода (года) на инвестированный доллар. Показатель рассчитывается следующим образом:

Текущая доходность =

Сумма годовых дивидендов в расчете на акцию Текущий рыночный курс одной обыкновенной акции

Таким образом, текущая доходность акций компании, которая ежегодно выплачивает своим акционерам дивиденды в размере 2 долл. на акцию и акции которой имеют рыночный 1дфс в 25 долл., составляет 8%.

Время от времени компания может объявить о выплате дивидендов в форме акций вместо дивидендов наличными. Это будет означать, что дивиденд просто выплачивается с помощью дополнительно выпущенных компанией акций. Если, скажем, совет директоров объявляет 10%-й дивиденд в форме акций, то каясдый акционер компании получит одну новую акцию за каяодые 10 акций, находящихся в его владении на тёкухций момент. Если вы владелец 200 акций, то при таком положении дел вы получите 20 новых. Хотя такая форма дивидендных выплат, очевидно, устраивает некоторых инвесторов, аивиденды в форме акций не имеют реальной ценности, так как они означают получение того, что уже находится во владении акционера. Реакция рынка на этот вид дивидендов будет заключаться в том, что произойдет корректировка курсов акций в соответствии с ус-

* Эти дивиденды выплачивакут из экономии на налогах, выручки от подажи долгосрочных активов. Поэтому они не уменьшают нераспрецеленную прибыль даНного года в учете. (Прим. науч. ред.)



лбвиями выплаты дивидендов акциями. Следовательно, в предыдущем примере мы обнаружим, что в обычных условиях 10%-й дивиденд в форме акций вызовет снижение курса акции приблизительно на 10%. Следствием этого (в случае, если рыночная стоимость ваших акций составляет, скажем, 10 тыс. долл. до объявления дивидендных выплат в форме акций), скорее всего, явится прежняя совокупная рыночная стоимость, которая существовала до объявления дивидендов в форме акций (в вашем портфеле ценных бумаг станет больше акций, но каждая из них будет иметь более низкий рыночный курс). Вместе с тем существует одно явное преимущество такой формы выплат, а именно: в противоположность дивидендам наличными в этом случае не нужно выплачивать налоги до тех пор, пока акции не будут реально проданы.

Программы реинвестирования дивидендов - это программы, согласно которым дивиденды наличными автоматически инвестируются в приобретение дополнительных обыкновенных акций данной компании.

Программы реинвестирования дивидендов

В последние годы растущее число компаний стало учреждать программы («инвестирования дивидендов, согласно которым дивиденды наличными автоматически инвестируются в покупку дополнительных обыкновенных акций компании. Ключевой теоретический принцип, лежащий в основе составления таких программ, заключается в том, что если компания представляет собой достойный объект инвестирования, то она не менее достойна и повторного инвестирования. Как показано в табл. 6.4, подобный подход может иметь огромное влияние на позицию инвестора в перспективе. Сегодня около 1000 компаний (включая большинство ведупщх корпораций) предлагают подобные т[раграммы, причем каждая корпорация предоставляет инвестору удобный и недорогой способ накопления капитала. Согласно данным программам акции приобретаются без выплаты комиссионных брокерам, а в некоторых программах даже предусматривается продажа акций инвесторам, участвующим в них, по курсу ниже рыночного, обычно со скидкой 3- 5%. Кроме того, большинство программ предусматривает кредитование (т.е. увеличение. - Прим. науч. ред.) счета инвестора при приобретенрш неполных акций (частей акций).

Ак1Щон)ы могут стать участниками данных программ, выслав заявление, заполненное по специальной форме, уведомляющее компанию о соответствующем намерении (обычно на оформление документов по участию в программах уходит 30-45 дней). Как только акционер будет внесен в план, то количество акций, которыми он владеет, начнет нарастать с каждой датой осуществления дивидендных выплат. Однако существует одна серьезная ловушка: даже несмотря на то что эти дивиденды приобретают форму дополнительных акций, налоги должны выплачиваться по ним так же, как по дивидендам наличными. Не следует путать эти дивиденды с дивидендами в форме акций, так как дивиденды, реинвестируемые в новые акции, облагаются ежегодным налогом (за год, в который были начислены) аналогично обычному доходу, т.е. с них взимается налог так, будто они были выплачены в дененшой форме.

Дивидендная политика

В С1>еднем компании, выплачивающие дивиденды, выделяют на эти цели около половины свОей прибыли, хотя конкретная сумма может изменяться у конкретной компании в диапазоне от 5-10% прибыли до почти 95-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [ 101 ] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]