импорт был немедленно отменен взамен широкомасштабного выравнивания оСмсн-ных курсов. Валюты основных индустриальных государств были ревальвированы по отногпению к доллару и снова привязаны к нему фиксированным паритеюм. С этого момента допускались максимальные колебания на 2,25% в ту или другую сторону. Таким образом, расширение диапазона колебаний уаеличито гибкость системы, не изменяя принципа фиксированного паритета"*. Официальная .ена дJJiJlapa в золоте составила 37-38 долл. за унцию. Однако на практике это не имело никакого значения, так как конвертируемость доллара по отношению к золоту яе бьла восстановлена.

Вашингтонские соглашения подтвердили появление системы до;шарового эта лоиа. С августа 1971 г. многие развивающиеся государсгва привязала сбои валюгы к доллару. Вследствие Вашингтонских соглашений валюты главных индустриальных стран были привязаны к действительному курсу конвертации в доллар. Однако последний не конвертировался в золото. Что же касалось СДР, их объчм был еще слишком ограничен, чтобы он в среднефочной перспективе мог ифать сколь-нибудь значительную роль. Таким образом, доллар де-факто стал основной резервной валютой мира и де-юре - ключевой валютой, имеющей универсальный и доминирующий характере*.

Американское правительсгво прибегало впоследствии к помопщ долларового эталона, чтобы финансировать дефицит своего платежного баланса, однако новая ситуация вскоре разочаровала США. По мнению американских экспертов. Вашингтонские соглашения не позволяли проводить достаточные корректировки, выгодные этой стране. Ревальвации по отношению к доллару были сочтены ими слишком офаниченными. Развитие торгового баланса США, даже с учетом последствий кривой/**, подтверждало такую интерпретацию. Помимо этого, не наблюдалось процесса репатриации капиталов в США, что усилило климат беспокойства. Американцы, таким образом, не бьши склонны любой ценой поддерживать Вашингтонские соглашения.

Другие государства "Десятки" имели по меньшей мерз несколько причин, чтобы выглядеть удовлетворенными. Односторонняя августовская акция была заменена многосторонним соглашением. Более того, проведенные ревальвации носили резонный характер. Но это в итоге оказалось слабым утешением, так как очень бысфо стало ясно, что американское правительство значительно расширило пределы своего маневра. Усиленные всеобщим согласием на прекращение конвертации доллара в золото и защищенные правом вето в сфере создания СДР, американцы могли позволить себе практиковать политику "мелкого фола" в монетарной сфере. Существование долларового избытка в мире бьшо достаточным, чтобы в долгосрочной перспективе происходила корректировка в их пользу.

Чувство бессилия, которое европейцы испытывали в этой ситуации, объясняет их желание ускорить создание монетарного союза, каким образом его представлял доклад Вернера в октябре 1970 г. 7 марта 1972 г. шесть первых членов ЕЭС решили наполовину сократить диапазон взаимных колебаний их валют по сравнению с тем, который был зафиксирован в рамках Вашингтонского соглашения. Конкретно это означало, что колебания не могли превышать 1,125% с

Гипотетически, когда обменный курс какой-либо валюты по отношению к доллару подходил к потолку или полу "туннеля", в то время как другая валюта двигалась в противоположном направлении, разрыв между двумя курсами, таким образом, достигал 9%, * "Федеральный резерв" крайне редко использовал доллары в качестве валюты интервенции в первые годы.

Сразу после девальвации торговый баланс страны часто продолжал ухудшаться: в действительности экспорт приносил меньше валюты, тогда как иностранные валюты, необходимые для финансирования импорта, стали более дорогими. Лишь несколько позднее последствия понижения экспортных цеи отразились на торговом балансе,

одной и с другой сторон официального паритета, составив в общей сложности 2,25%, против 4,5%, оговоренных в Вашингтоне*. Таким образом волна курсов обмена валют "Группы-шести" сузилась, и родилась знаменитая "змея в туннеле". Для поддержания зафиксированных паритетов была создана специальная система интервенций, которая предусматривала использование в этих целях центральными банками исключительно европейских валют°*. Ежемесячные расчеты проводились на основе "корзины" международных резервных валют за исключением доллара. Состав последней регулярно пересматривался. 1 мая 1972 г. три новых члена ЕЭС (Великобритания, Ирландия и Дания) решили присоединиться к механизму "змеи".

Несмотря на то что психологические факторы сыграли важную роль в создании этого механизма, аргументы технического порядка также имели некоторое зна-чение. Денежный хаос предшествовавших месяцев и усиление инфляционных процессов во всем мире значительно увеличили размах колебаний многих европейских валют и, соответственно, нарушили функционирование ЕЭС. К примеру, валютный союз оказал немедленный действенный эффект на аграрную политику. Не надо также забывать идею создания европейского блока. Чтобы обрести политическую и экономическую мощь, способную конкурировать с США, валютный союз представлял для Европейского сообщества очень важное значение (sine qua поп).

Страны ЕЭС с собственной системой взаимных паритетов пошли против общего течения. Их политическое взаимодействие оставалось еще слишком слабым, чтобы противостоять основным мировым тенденциям, которые развивались не в сторону сокращения вариабельности курса, а, наоборот, в сторону его увеличения. Американский гигант счел удобным этот момент, чтобы за счет максимальной гибкости восстановить внешнее равновесие. Другие индустриальные государства, которые в силу открытости своей экономики (среди них были и некоторые европейские страны) в конечном итоге решили прибегнуть к мягкой монетарной политике, при условии, что она будет способствовать реализации задач внутреннего развития в области занятости и обеспечения благосостояния. В действительности, даже в рамках ЕЭС нормы варьировали от одной страны к другой, в зависимости от инфляции, развития денежной массы и государственных расходов, связанных с различными темпами развития этих стран. Это отразилось и на механизме функционирования "змеи". В мае 1972 г. Великобритания, Ирландия и Дания покинули последнюю. В феврале 1973 г. за ними последовала Италия, а в январе 1974 г. - Франция"*. Напротив, к "змее" присоединились две страны, не члены ЕЭС - Норвегия и Швеция*, а Дания вновь реинтегрировалась в октябре 1972 г. В действительности "змея" стала зоной немецкой марки, скандинавских стран и Бенилюкса, ориентируясь на ФРГ*.

Провал "змеи" имел важные последствия. Он положил конец существованию стерлинговой зоны. Из почти 65 государств, привязывавших курс своей валюты к фунту, после выхода Великобритании из стерлинговой зоны осталось не более 12, и их число продолжало сокращаться. Все бьшшие члены стерлинговой зоны все в большей степени диверсифицировали состав своих валютных резервов, сокращая

* в марте 1971 г. принято решение в соответствии с планом Вернера сократить с 1,5 до 1,2% диапазона взаимных флуктуации. Однако проблемы 1971 г. в монетарной сфере не дали возможности реализовать эти решения.

*•* Если диапазон флуктуации между двумя валютами "змеи" фозил быть превышенным, страны-эмитенты сильной валюты использовали последнюю для поддержки (покупки) слабой или же предоставить возможность государству, испытывающему трудности, сделать займ.

* Франция реинтефировалась в "змею" в июле 1975 г., но вновь покинула ее в марте 1976 г.

* Норвегия сделала это в мае 1972 г., Швеция - в марте того же года, но монетарный кризис вынудил последнюю покинуть "змею" в 1978 г.

"* Члены "змеи" также иногда прибегали к корректировкам курсов своих валют. Ревальвированы были марка и гульден, тогда как датская крона - девальвирована.

-40 -

1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976

1978 1979 1980 V981 1982 1983

Рис. 6. Обменные курсы главных валют по отношению к доллару в 1967-1983 гг. (отклонения от долларовых паритетов октября 1967 г., ежедневные средние, в %)

1 - Швецайрия; 2 - ФРГ; 3 - Япония; 4 - Нидерланды; 5 - Канада; 6 - Франция; 7 - Великобритания; 8 - Италия

Источник; OCDE. Perspectives economiques. 1983. Вес. P. 154.

ДОЛЮ фунта*. В 1974 г. Бальские соглашения 9 сентября 1968 г. не были продлены. Тем не менее 10 января 1977 г. между Банком Англии и восемью индустриальными государствами было подписано соглашение о ликвидации в скоординированном порядке стерлинговых остатков и прекращении фунтом функций мировой резервной валюты.

Другим важным последствием краха "змеи" стало быстрое распространение в мире системы плавающих курсов. Так, 23 июня 1973 г. Великобритания покинула не только "европейскую змею", но и "Вашингтонский тоннель", отказавшись от диапазона 4,5%. Фунт, таким образом, отправился в "свободное плавание" не только по отношению к доллару, но и к валютам стран ЕЭС. С этого момента система фиксированных обменных курсов демонстрировала лишь слабые признаки сопротивления (рис. 6). Решение Великобритании об установлении плавающего курса на свою валюту и прекращении функционирования стерлинговой зоны породили мощное спекулятивное движение против доллара. Учитывая усиление в результате выхода фунта "европейской змеи", обесценение доллара по отношению к валютам, составляющим этот механизм регулирования, становилось неизбежным. На растущее недоверие к доллару действовали, без всякого сомнения, также и специфически американские факторы. Общеизвестным стал факт разочарования американского правительства в Вашингтонских договоренностях. Не стоило, таким образом, надеяться, что центральные банки европейских государств, равно как и Японии, сохранят неограниченные количества долларовых резервов. Так как

** в 1951 г. официальные резервы этих стран состояли иа 90% из британской валюты. Накануне девальва11ии пропорция сократилась до 58%; после же событий июня 1972 г. процесс замедлился.