Типовая спецификация контракта
Характеристики опционных контрактов меняются в зависимости от его типа и биржи. Представление о типовой спецификации опциона дают приведенные ниже контракты IMM и PHLX.
Опцион на стерлинговый фьючерс IMM |
Базовый контракт | Один стерлинговый / фьючерсный контракт - СВР 250 ООО |
Цена исполнения | Интервалы в $0,01 |
Котировка премии | Американские центы -- на фунт стерлингов |
Минимальное изменение цены (тик) | 0,0002 ($12,50) |
Срок истечения контракта | Каждая неделя года , |
Процедура исполнения | Американская |
/Стандартный размер контракта
/ С таким шагом может -- изменяться цена исполнения
"Американская или .---
обратная котировка
Наименьшая величина, на которую может измениться стоимость контракта, и размер «тика»
Опционные контракты привязывают к торговому циклу базового фьючерса в месяцах
Опционы на наличную валюту |
Базовый контракт | СВР 31 500 |
Цена исполнения | Интервалы в $0,01 |
Котировка премии | Американские центы на фунт стерлингов |
Минимальное изменение цены (тик) | $0,01 |
Срок истечения контракта | Различные сроки, в том числе середина месяца, конец месяца и дольше |
Процедура исполнения | Американская или европейская |
" Контракт может быть исполнен в день истечения его срока или до его наступления (в случае европейской процедуры исполнения - только в день истечения срока)
Кто пользуется валютными опционами
Банки и корпоративные клиенты
Как известно, валютные форварды дают возможность зафиксировать в момент заключения контракта курс покупки или продажи валюты, которая должна произойти в будущем. Валютный опцион позволяет сделать то же самое, однако при этом оставляет покупателям контрактов «колл»/«пут» возможность получения прибыли в случае благоприятного движения обменного курса в течение контрактного периода.
За право исполнения опциона покупатель платит продавцу премию. Прежде чем принять решение о том, что ему лучше подходит - валютный опцион или форвардная сделка, покупатель должен оценить размер этой уплачиваемой вперед премии.
Внебиржевые валютные опционы обычно приобретаются у банков за премию и погашаются путем их исполнения или обратной продажи.
На профессиональных опционных рынках трейдеры используют различные комбинации опционов для хеджирования открытых позиций или спекуляции.
Импортеры/экспортеры
Валютные опционы особенно полезны в тех случаях, когда организации участвуют в международных тендерах с расчетами за товары или услуги в иностранной валюте. При достаточно большом разрыве между моментами подачи тендерной заявки и получения результатов конкурса изменение обменного курса может существенно повлиять на прибыльность. Валютный опцион - эффективный инструмент хеджирования от валютного риска, связанного с тендером.
Пример
Британский экспортер подал заявку на участие в международном тендере на оказание услуг с оплатой в американских долларах, однако результат тендера будет известен только через 6 месяцев. Для хеджирования позиции экспортер покупает в банке XYZ стерлинговый опцион «ко.лл», который дает право при истечении срока контракта купить у банка британские фунты стерлингов и продать ему американские доллары.
За опцион экспортер платит банку премию. Цена исполнения установлена на уровне 1,6000, поэтому сумма контракта на покупку £31 250 составляет $50 ООО (1,6000 х 31 250). Через 6 месяцев сценарии действий могут быть различными в зависимости от результатов тендера и преобладающего спот-курса.
Результат тендера | Курс GBP/USD | Действия |
Благоприятный | Фунт поднялся/ доллар опустился спот-курс = 1,7000 | Опцион исполняется, то есть фунты стерлингов приобретаются по 1,6000, поскольку на рынке «спот» £31250 сейчас стоят $53 125 |
Благоприятный | Фунт опустился/ доллар поднялся спот-курс = 1,5000 | Опцион истекает без исполнения, поскольку на рынке «спот» £31250 сейчас стоят $46 875 |
Неблагоприятный | Фунт поднялся/ доллар опустился спот-курс = 1,7000 | Хотя потребность в покупке фунтов стерлингов исчезла, опцион исполняется, фунты приобретаются по 1,6000 и продаются на рынке по 1,7000 с прибылью |
Неблагоприятный | Фунт опустился/ доллар поднялся спот-курс = 1,5000 | Опцион истекает без исполнения, издержки в этом случае равны размеру премии |
Валютные опционы на рынке
Рассмотрим некоторые вопросы, связанные с котировкой и расчетом премии по валютным опционам:
•тор1уемым на биржах;
•торгуемым на внебиржевом рынке.
Типовая котировка биржевого контракта
Котировки на валютные опционы публикуются в таких финансовых изданиях, как Financial Times и The Wall Street Jornal, a также в информационных системах, например Reuters Money 3000. Типичное представление котировок приведено ниже.
Финансовая пресса: опцион на наличную валюту
Премия котируется по американскому варианту
Philadelphia SE £/$ options £31,250 (cents per pound)
Calls
Strike price Mar Apr
Puts
Mar Apr May
1.580 1.590 1.600
1.60 2.52 1.72 1.96 0.16 ll.35
3.27 - 0.94 1.77 2.71 0.08 1.32 2.20 2.26 0.56 1.84 2.66
Интервал цены исполнения равен 0,01
Месяцы исполнения базовых фьючерсных контрактов
Такое представление информации позволяет рассчитать сумму контракта в долларах и размер премии по любому прокотированному опциону.
Сумма контракта в американских долларах
ЦенаЕдиница
сумма в долларах = „„„„„„ х
Пример
Опцион «пут», деноминированный в американских долларах, на фунты стерлингов с ценой исполнения в 1,6000 дает держателю контракта право продать базовые фунты стерлингов за 1,6000 X 31 250 = $50 ООО.
Размер премии
Котировка
Размер премии = в вмериканских х долларах
Единица торговли
Пример
Какой будет премия по опциону Aprl.6000 GBP call, деноминированному в американских долларах? Другими словами, сколько стоит право купить £31 250 по курсу 1,6000? Из информации, приведенной в финансовой прессе, видно, что премия котируется как 1,35 американских центов за £1, следовательно, размер премии составляет:
$0,0135 X 31 250 = $421,88.
Типовая котировка внебиржевого контракта
Цена валютного опциона зависит от следующих факторов.
1.Спот-курса базовой валютной пары.
2.Цены исполнения.
3.Времени до момента истечения.
4.Величины безрисковых процентных ставок по обеим базовым валютам.
5.Ценовой волатильности валютной пары.
Маркет-мейкеры, работающие с опционами, используют в целях оценки модели опционного ценообразования, например модель Гармана - Кольхагена (Garman - Kohlhagen), яв\яющyюcя разновидностью модели Блока - Шоулза (Black -Scholes), которые позволяют