Если спот-курс равен форвардному курсу, то немецкие марки можно конвертировать обратно в американские доллары. Это операция даст следующий результат:

1548,43 1,5350

= $100875.

Однако в пункте 1 сумма составила$1013,75. Иными словами, если вы обмениваете доллары на марки, помещаете марки на трехмесячный депозит, а затем обмениваете их на доллары, то при этом теряете $5,00.

Чтобы пе допустить появления подобного убытка и возможностей для арбитражных операций, форвардный курс фиксируется на уровне, обеспечивающем равенство сумм, полученных от обратного обмена марок на доллары и по долларовому депозиту.

4. Форвардный курс определяется делением суммы, выплаченной по депозиту в марках, на сумму, выплаченную по депозиту в долларах:

1548,43 1013,75

= 1,5274.

Такой курс называется форвардным курсом, исключающим арбитраж.

Сказанное проиллюстрировано на следующей схеме.

$1000

$1013,75

Спот-курс = 1,5350

Форвардный курс = 1,5274

DEM1535

DEM 1548,43

Разница между форвардным и спот-курсом составляет 1,5274 - 1,5350 = -0,0076, или -76 форвардных пунктов. В нашем примере ставка по базовой валюте выше ставки по встречной валюте, форвардные пункты поэтому являются отрицательными и, с.\едователь-

но, вычитаются из спот-курса. Если бы ставка по базовой валюте была ниже ставки по встречной валюте, то пункты имели бы положительное значение и, следовательно, добавлялись бы к спот-курсу.

Форвардные пункты обусловлены дифференциалом процентных ставок, от которых зависит, с дисконтом или с премией устанавливаются цены.

Трейдеры дают котировки в форвардных пунктах и, как правило, не указывают, положительные они или отрицательные. Таблица, приведенная ниже, поможет вам определить, что следует делать - прибавлять пункты или вычитать их.

Это правило поможет запомнить, что нужно делать:

Котировки Опускаются - Отнимайте. Котировки Поднимаются - Прибавляйте.

Форвардные пункты

/высоковЧ Уачение

Высокое значение

Вычитать -

Прибавлять +

Ч значвние

Дисконт

Премия

Вблизи паритета

Бывает, что форвардные пункты в одной и той же двусторонней котировке и вычитаются, и прибавляются. Это происходит при очень незначительном дифференциале процентных ставок.

Так, на экране можно увидеть котировку - 1,0/+ 1,0. В этом случае трейдер говорит: «Один от паритета» (one around par). Паритет- это ноль. Котировка -3,0/ -1-3,0 читается как «три от паритета».

Пример

Если форвардные пункты по валютной паре USD/DEM котируются вблизи паритета:

в сделках по курсу - 1 форвардные пункты вычитаются, а по курсу --1 - прибавляются.

Форварды «аутрайт» на рынке Форвардные курсы

Разобравшись, как котируются форвардные пункты, следует научиться правильно пользоваться ими для определения форвардных курсов. Сугцествуют два простых правила, позво-ляюгцих правильно рассчитать форвардные курсы.

Первое правило:

курс с четырьмя знаками после запятой

1.Переместите запятую спот-курса на четыре знака вправо; для наглядности после запятой можно поставить ноль.

2.Запишите форвардные пункты, включая их дробную часть.

3.Произведите сложение или вычитание в зависимости от конкретной ситуации.

4.Перенесите запятую на четыре знака влево и получите форвардный курс.

Пример 1

Допустим, спот-курс равен 1,7150, а котировка трехмесячного форварда USD/DEM в пунктах составляет 59/58. Вы совершаете сделку по цене 58 пунктов. Какой форвардный курс будет указан в тикете сделки?

1.Перенесем запятую на четыре знака вправо

2.Вычтем форвардные пункты

3.Перенесем запятую на четыре знака влево

Тикет сделки:

= 17150.

= 58

= 17092,

= 1,7092

Второе правило:

курс с двумя знаками после запятой

1.Переместите запятую спот-курса на два знака вправо; для наглядности после запятой можно поставить ноль.

2.Запишите форвардные пункты, включая их дробную часть.

3.Произведите сложение или вычитание в зависимости от конкретной ситуации.

4.Перенесите запятую на два знака влево и

получите форвардный курс.

Пример 2

Допустим, спот-курс равен 102,90, а котировка трехмесячного форварда USD/JPY в пунктах состав.дяет 112/110. Вы совершаете сделку по цене 112 пунктов. Какой форвардный курс будет указан в тикете сделки?

1.Перенесем запятую на два знака вправо

2.Вычтем форвардные пункты

3.Перенесем десятичную запятую на два знака влево

Тикет сделки:

10290, 112 10178,

101,78

Расчет форвардных пунктов

Трейдеры рассчитывают форвардные пункты по двум формулам. Формула 1 дает более точные результаты.

Формула 1 (ACI)

Форвардные пункты=

(B-A)x(SxT) (AxT)-f(lOOxDB)

А - процентная ставка по базовой валюте;

В - процентная ставка по встречной валюте;

S - спот-курс;

Т -число дней;

DB - годовая база в днях.

Пример

Воспользуемся данными из примера, рассмотренного ранее. Процентные ставки по трехмесячным депозитам в американских долларах и немецких марках составляют соответственно 5,5 и 3,5%, а средний спот-курс - 1,5350.

Форвардные пункты =

(3,55,5)х (1,5350x90) (55x90)3-(100x360)

-2x1,5350x90

= -0,007571.

495 + 36000

Котировка, таким образом, составляет -76 пунктов.

Формула 2 дает не столь точный результат, однако делает расчет более простым.

Формула 2

Форвардные пункты

Дифференциал Спот-курс X процентных х ставок

Число дней

100 X Годовая база