Чтобы ясно различать уровень кредитного риска, связанного с конкретным инструментом, цена на выпускаемые корпорациями инструменты устанавливается как разница или спред относительно текущей доходности государственных ценных бумаг с таким же сроком. Эту разницу обычно выражают в виде базисных пунктов. Так, трехмесячная американская коммерческая бумага торгуется обычно на 25 - 150 базисных пунктов выше трехмесячного казначейского векселя. Эти инструменты идентичны во всех отношениях за исключением кредитного рейтинга их эмитентов.

В качестве альтернативной базы ценообразования на денежных рынках используется ставка LIBOR, которая является основной ставкой-ориентиром для банков при определении стоимости финансирования в евровалюте.

Для некоторых финансовых инструментов, в частности коммерческих бумаг, система Reuters Money 3000 позволяет подобрать по кредитному рейтингу релевантные цены покупки и предложения.

Регулирование

Крах Bank Herstatt вызвал серьезное потрясение валютного рьшка и побудил не только участников рьшка, но и регулирующие органы, в частности центральные банки, по-другому взглянуть на кредитные риски, связанные с валютными операциями.

Кризис разразился 25 июня 1974 года после того, как убытки достигли $400 млн. Конечно, они не привели к прекращению операций на рынках, однако заставили кардинальным образом переоценить кредитный риск валютных операций, в связи с чем их исполнение замедлилось, а объем упал и сохранялся на низком уровне на протяжении нескольких месяцев.

Многие банки даже не подозревали, что риск непоставки валюты достиг 100%, когда вскоре после полудня по европейскому времени Bundesbank наложил запрет на платежные операции Bank Herstatt. При этом суммы в немецких марках по его валютным сделкам продолжали поступать, хотя платежи контрагентам уже не производились, поскольку долларовые счета были заморожены Федеральной резервной системой США.

В первый момент участники валютного рьшка ограничитш свои операции и стали заключать сделки только с самыми надежными контрагентами с предельно низким риском неисполнения обязательств. С большинством банков рынок больше не хотел иметь дела, что привело к резкому сокращению объема валютных сделок.

Для того чтобы было понятно, какие банки имеют приемлемый кредитный риск, большинство центральных банков обязывает участников валютного рынка ежедневно представлять отчеты по валютным позициям и выполнять требования, предъявляемые к внутреннему контролю над точностью и полнотой учета всех операций.

Помимо этого Банк по международным расчетам выпустил руководство для банков по эффективному управлению их капитальными резервами. Цель этого руководства - обеспечить создание в банках соответствующих резервов для покрытия рисков, связанных с операциями на валютных и денежных рынках.

Резюме

Завершив изучение второго раздела книги, вы должны четко представлять:

•принципы работы денежных рьшков, их институтов и участников;

•принципы работы валютных рынков, их институтов и участников;

•взаимосвязь рыночных рисков и кредитов;

•основы регулирования рьшков.

Проверьте свои знания, используя контрольные вопросы на следующей странице. Приведенный далее обзор пройденного мате-риа,\а облегчает усвоение нового.

Поле для заметок

Контрольные вопросы

1. Ниже приведены котировки четырех банков. К какому из них вы обратились бы за кредитом, а какому предоставили бы ссуду?

□ а) 6V„

. К9/ о/.

□б) 6"/,,-6%%;

□в) 67„-67з%;

□г) 6У„-6Л%.

Получить кредит: Предоставить ссуду:

2.Правильно ли следующее утверждение? Депозиты в евродолларах размещаются в банках за пределами Великобритании.

□а) да;

□б) нет.

3.Какие из следующих утверждений соответствуют целям Бреттон-Вудского соглашения? Соглашение было направлено:

□а) на устранение ограничений на валютные

операции;

□б) на превращение всех валют в конверти-

руемые;

□в) на стабилизацию обменных курсов.

4.Что может непосредственно регулироваться Федеральной резервной системой?

□а) учетная ставка;

□б) ликвидность в банковской системе;

□в) уровень обменных курсов относительно

американского доллара;

□г) ставки федеральных фондов.

5.К какому виду рисков относится «риск Herstatt)) ?

□а) к рыночному;

□б) к расчетному;

□в) к риску замещения.

6. Назовите пять специализированных участков, на которые может быть разделен типовой дилинговый зал.

7. Каким образом финансовые институты пытаются снизить риски, связанные с контрагентами?

Правильность ответов можно проверить

на странице 71