Конечно, может оказаться, что фьючерс на сбыт, не осуществленный в виде продажи товара, будет продан на бирже по цене, не покрывающей издержек. Понесенные убытки тогда явятся, по сути, ценой применения описываемого метода страхования сбыта. В случае осуществления в конечном итоге продажи товара по зарезервированному фьючерсу эта цена достигнет лищь уровня затрат по организации заключения форвардного контракта на сбыт.

Приобретение обращающихся на рынке фьючерсных контрактов на реализацию. Схема страхования сбыта здесь примерно та же, что и при изначальном заключении этих контрактов на свое имя, однако имеются и некоторые отличия:

1)по текущей биржевой стоимости фьючерса перекупается право на поставку и получение оплаты за товар, первоначально принадлежавшее, согласно переводному форвардному контракту, другому лицу (это и означает приобрести фьючерс на реализацию);

2)при условии, что фьючерсы на реализацию рассматриваемого товара уже показали себя хотя бы на некоторых биржах достаточно ликвидными, данная операция может быть осуществлена при необходимости «подстраховать» сбыт товара, гарантировать его в любой момент по ходу выполнения инновационного проекта, в том числе когда конъюнктура предложения фьючерсов на реализацию наиболее благоприятна; тем самым минимизируются издержки настоящего метода страхования сбыта;

3)весьма вероятны ситуации, когда, возможно, придется нейтрализовать ранее приобретенный (и ставший излишним либо нереальным для выполнения) фьючерс на реализацию товара покупкой фьючерса на закупку этого же товара (и в том же количестве), иначе наступит материальная ответственность за невыполненный контракт.

В последнем случае стоимость страхования сбыта посредством операций с фьючерсами сложится из цен, которые фирма заплатит за приобретение фьючерсов как на реализацию, так и на закупку одного и того же товара. Такая же нейтрализация приобретенного фьючерса возможна и при биржевом страховании снабжения, когда фирма будет покупать фьючерс на приобретение товара, чтобы избавиться от излишнего фьючерса на его же реализацию.

В заключение анализа биржевых операций по страхованию снабжения и сбыта заметим, что все они в том, что касается инновационных проектов, по большей мере целесообразны и осуществимы лишь по отношению к инновациям, ориентиро-

ванным на расширение производства стандартизированных товаров, замену в технологических процессах и конструкциях одних стандартизированных видов сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий на другие, а также на переход к производству более качественных, но остающихся стандартизированными продуктов. Иначе говоря, все это - операции с биржевыми товарами достаточно широкого спроса и предложения. Только тогда можно опереться на ненулевую ликвидность фьючерсов, опционов и ордеров.

Взаимные капитальные участия с фирмами и лицами, являющимися для инновационного проекта источниками повышенного риска. Данный метод предполагает:

а)приобретение капитальных участий у ключевых поставщиков ресурсов, чтобы обеспечить лучший по условиям поставок и более надежный доступ к ним. Эффективным считается случай, когда в расчете на приобретение влияния на поставщиков в их капитале приобретается участие на сумму, равную, как минимум, выгодам от снижения цен и другим экономиям, которые за время реализации проекта фирма вследствие своего участия в капитале поставщиков может получить по контрактам с ними;

б)продажу (в том числе льготную, с дисконтом) поставщикам, риск необеспечения поставок от которых наивысший, собственных акций и паевых участий, любых других имущественных прав, способных в достаточной мере заинтересовать этих поставщиков в нормальной реализации инновационного проекта.

Суть изложенного определяется следующей постановкой вопроса. Если фирме не удается обеспечить свое снабжение и сбыт контрактацией, т.е. заключением договоров с независимыми от себя поставщиками и покупателями (заказчиками), то нельзя ли в определенной мере экономически интегрироваться с ними, сделать их до известной степени зависимыми от себя, от прибыльности и стабильности своей деятельности?

Можно рассчитывать на то, что поставщики и покупатели (заказчики), экономически ассоциированные с фирмой взаимным участием в капиталах друг друга, предоставят фирме льготный режим сотрудничества, иначе говоря, легче пойдут на заключение договоров по снабжению и сбыту, в том числе по поставкам новых для себя продуктов и услуг, которые требуются фирме для освоения нового производства в качестве материа-

лов, комплектующих изделий и других производственных ресурсов, и будут заключать эти договоры по более приемлемым для фирмы ценам и прочим контрактным условиям поставок или закупок. Фирма при этом может, в частности, надеяться на так называемые трансфертные цены поставок (ниже рыночных) и продаж (выше рыночных), характерные для отношений между фирмами внутри сообществ предприятий, связанных друг с другом системой капитальных участий. Такие сообщества называют финансово-промышленными группами.

Сами капитальные участия по выбору фирмы могут принять следующие формы:

•фирма приобретает ценные бумаги (акции, облигации, векселя) ключевых поставщиков, покупателей (заказчиков), дающие ей возможность отчасти контролировать их;

•фирма предоставляет (в том числе на льготных началах, в кредит) собственные ценные бумаги ключевым контрагентам, заинтересовывая их в дивидендах от собственной прибьши, надежном выполнении прочих своих тогда возникающих обязательств (по выплате процентов, погашению долга и т.п.);

•то же (в обоих выше обозначенных направлениях) на основе прямых паевых участий;

•косвенные капитальные участия посредством присоединения к ключевым контрагентам в учреждении вместе с ними на паях или в ином режиме совместных малых предприятий, привлечение контрагентов к аналогичным организационным проектам, осуществляемым фирмой.

«Каркасом» систем прямых капитальных участий (первые три из перечисленных форм), а также ряда косвенных капитальных участий являются приобретение и предоставление акций.

Приобретение акций ключевых поставщиков и покупателей (заказчиков) даже на незначительные суммы означает получение прав акционеров по соответствующим видам акций. Если это обыкновенные голосующие акции, то фирма потенциально оказывается в состоянии влиять на решение кадровых вопросов, принятие финансовых планов и отчетов своих контрагентов, получает доступ к их внутренней финансовой и некоторой деловой информации (в рамках прерогатив собраний акционеров). Если это акции привилегированные, то мера влияния будет меньшей, но тем не менее сохраняется (с учетом уставов конкретных контрагентов). Обладатели подобного влияния, акционеры, всегда могут рассчитывать на действительно более льготные контракты с ними.