назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113]


73

с поставщиком, вызывающим сомнения с точки зрения дееспособности, добросовестности и т.д.

Необходимо иметь в виду, что однажды проданные и приобретенные опционы по сути являются разновидностью ценных бумаг и по истечении срока их действия могут иметь вторичное хождение, т.е. быть перепроданы на бирже по текущей котировке. Текущая цена опициона зависит от разницы в конкретный момент между рыночной ценой товара, на который выписан опцион, и ценой поставки, предусмотренной в опционе, а также от изменения со времени выписки опциона инфляционных ожвданий.

При этом, конечно, и сама цена поставки, фиксированная в опционе (цена исполнения опциона), отличается от рыночной цены товара уже на момент изначальной выписки опциона поставщиком, а в условиях инфляции превышает текущую рыночную цену, однако не настолько, насколько в будущем действительная цена реального товара может быть больше цены исполнения опциона на этот товар.

С учетом перечисленных обстоятельств для минимизации рисков снабжения существенными становятся еще два момента:

а)фирма может приобрести опционы не только у самих поставщиков необходимого товара, но и у их временных держателей, т.е. несколько позднее, чем потребовалось бы при выписке опциона от самого поставщика товара;

б)приобретение опционов на снабжение еще до получения заказов на продукцию, по которой обеспечивается снабжение, становится менее рискованным (имеется в виду риск неполучения заказов при уже осуществленной закупке предметов снабжения), так как остается возможность продать опцион на излишне заказанное снабжение. Опционы, как и все ценные бумаги, реализуются определенными торговыми мерами (лотами), т.е. по одному товару в обращение поступают пакеты опционов, каждый из которых выписан на относительно небольшой объем поставки, и приобретенные большие пакеты, таким образом, дробимы на меньшие пакеты.

Все эти страхующие фирму операции регулярно и надежно могут осуществляться в первую очередь на биржах, хотя принципиально выполнимы и на «уличном рынке», через внебиржевых брокеров и дилеров. Другое дело, что только самые солидные из современных бирж организуют описанные достаточно сложные рыночные действия.

Страхование снабжения посредством покупки опционов влечет за собой дополнительные затраты по приобретению опцио-



нов, если ими придется воспользоваться, а также покрытию разницы между ценой опциона и выручкой от его реализации, если он окажется излишним (хотя здесь возможен, напротив, и спекулятивный выигрыш тогда, когда рыночная цена опциона будет значительно расти).

Заключение на бирже с поставщиками дефицитных и растущих в цене товаров и услуг фьючерсных контрактов на их закупку отличается от приобретения опционов тем, что:

а)между заинтересованной фирмой и поставщиком подписывается полноценный стандартный для данной биржи контракт на реальную поставку, однако ее срок на определенный и достаточно длительный период отложен;

б)момент времени, когда должна быть осуществлена поставка товара, строго фиксирован;

в)в договоре может предусматриваться «плавающая» цена поставки («цена с эскалацией»), равная той последней котировке рыночного уровня цены за контрактируемый товар (усредненной между минимальной ценой продавца и максимальной ценой покупателя), которая будет официально публиковаться данной биржей к моменту наступления срока реальной поставки товара.

Зарегистрированные на бирже и заключенные здесь фьючерсные контракты, как и опционы, могут быть предметом вторичного обращения, т.е. перепродажи по особой цене. При этом фьючерсный контракт (фьючерс) может быть продан как поставщиком, так и заказчиком. Продажа фьючерса поставщиком (фьючерса на реализацию товара) означает регистрируемую биржей передачу им покупателю контракта предусмотренных в нем прав и обязанностей поставщика данного товара в количестве и на условиях, оговоренных в контракте.

Продажа фьючерса заказчиком (фьючерса на закупку товара) представляет собой перенесение на покупателя фьючерса с соответствующим оформлением биржей контрактных прав и обязанностей заказчика по фьючерсу (прав на получение в фиксированный срок контрактного количества товара, обязанности оплатить по текущей биржевой цене поставку его именно в том количестве, которое отражено в фьючерсе, и пр.).

Цены фьючерсов на реализацию товара и фьючерсов на его закупку являются самостоятельными предметами биржевой котировки и зависят от прогноза конъюнктуры соответственно предложения и спроса по рассматриваемому товару, от объема фьючерсного контракта, времени, оставшегося до наступления момента поставки (оплаты) товара по фьючерсу, от авторитета



биржи, гарантирующей по нему поставку и оплату, а также от многих других факторов (включая, конечно, инфляционные ожидания).

Цены фьючерсов могут оказаться и отрицательными, когда их продавец должен будет сам платить его покупателю, т.е. компенсировать повыщенные по сравнению с рыночными затраты, связанные с выполнением контрактных обязательств по фьючерсу.

Смысл страхования снабжения посредством заключения фьючерсных контрактов на их закупку заключается в том, что применяющая этот прием фирма, с одной стороны, заключив на бирже фьючерсный контракт с поставщиком на закупку товара, получает некоторую гарантию его получения в нужный срок (в том числе гарантию биржи на поставку этого товара, даже если право на его поставку и получение оплаты с заказчика товара за время действия фьючерса перейдет к другому поставщику, к иному промыщденному либо торговому предприятию). С другой стороны, фирма не лищается возможности отказаться от интересующей ее поставки (например, в случае появления альтернативных каналов снабжения она может заключить другой, более выгодный контракт), так как может при необходимости рассчитывать на продажу заключенного фьючерсного контракта на закупку ставщего ненужным товара. Последнее, конечно, реально лищь при условии достаточной ликвидности биржи по операциям с продажей фьючерсных контрактов на закупку данного товара.

Фьючерсный контракт на закупку того или иного ресурса может быть заключен и как резервный, параллельно основному контракту, в осуществимости которого у фирмы имеются сомнения. В этом случае, если основной контракт, тем не менее, реализуется, то фьючерс на параллельную закупку следует успеть продать до наступления по нему срока реальной закупки и ее оплаты. Очевидно, срок параллельно заключаемого фьючерса должен быть более поздним, чем срок поставки и оплаты по основному контракту.

Стоимость страхования посредством заключения фьючерсных контрактов на закупку дефицитных и растущих в цене товаров и услуг определяется вероятными потерями фирмы при реализации фьючерса, если он окажется излищним, потерями от необходимости выставления за него отрицательной цены, получения от продажи фьючерса сумм, меньших, чем издержки по заключению такого контракта.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113]