назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [ 58 ] [59] [60] [61]


58

Как узнала она о крупном издателе мирового масштаба, который начал с создания учебного центра раннего развития для молодых мам и пап в Пенсильвании?

Как она узнала о новых биотехнологических компаниях, которые превратили альтернативную медицину в индустрию стоимостью триллион долларов?

Никто в семье этого не знал, а самой Линды больше не было рядом, чтобы все объяснить. Очевидно, у нее был дар предвидения, и она к тому же с самых юных лет была гением по части инвестиций.

Комментарии и примечания

Глава 1. Тайный план брокера

Стр. 22

Миф о долгосрочном инвестировании

Хотя некоторые брокеры лезут из кожи вон, чтобы выполнить свой долг перед клиентом, встречи Линды Дэдини с ее брокером типичны и характеризуют опыт миллионов инвесторов. Тайная цель брокера состоит в том, чтобы заставить вас купить то, что он хочет продать, и в этом заключается основной конфликт интересов, который подсказывает брокерам проталкивать идеи, выгодные для них и не всегда выгодные клиентам. Описываемая проблема: идея о том, что инвестирование в акции на длительный срок всегда окупается.

Рассмотрим практически любое руководство по инвестированию. За редкими исключениями, они советуют инвесторам держаться за акции утопающих компаний, неявно отбрасывая возможность глубокого, длящегося годами упадка рынка, который может уничтожить состояние практически любого инвестора, следующего такой стратегии.

Миф о бумажных потерях

Подобно тысячам брокеров во всей стране, изображенный в этой истории брокер, Джеймс Дюбуа, постоянно говорит своим клиентам, что «бумажные потери» не являются реальными до тех пор, пока инвестор не продаст акции и не получит убыток. Однако сами брокерские фирмы переоценивают свои ценные бумаги в соответствии с текущими ценами на рынке, неся свои собственные так называемые бумажные потери каж-



дый день. Если бы они этого не делали, они нарушили бы Биржевое правило 440 и Правила SEC 17а-3 и 17а-4, что привело бы к ложным записям в бухгалтерских книгах и отчетах.

Глава 2. Мыльный пузырь

Стр. 26

Пузырь индекса Nasdaq

Безумие 1990-х гг вокруг акций компаний технологического сектора явно представляло собой величайший спекулятивный пузырь всех времен, с первичной эмиссией акций компаний, которые привлекли крупнейшие объемы капитала в истории. Для получения дальнейших деталей об этом буме и первичных эмиссиях следует обратиться к сайтам: www.marketdata.nasdaq.com./asp/S.ec3IPO.£isp и www.ipohome.com/defaukt.asp.

Стр. 30

Оплата труда исполнительных директоров

Сейчас очевидно, что даже честные руководители предприятий получают в Америке непомерную зарплату, в то время как менее честные часто и вовсе разоряют акционеров и сводят на нет результаты добросовестного труда рядовых работников. Некоторые классические примеры можно найти в «Enrons Many Strands? Excerpts From Testimony Before House Subcommittee on Enron Coklapse,»A/eivyor/c7/mes, Februarys, 2002. См. также "Business Week Special Report - Executive Рау,» Business Week, April 16,2001, который есть также на сайте www.businessweek.com/pdfs/2001/0116comp.pdf.

WorkdCom

Руководители WorldCom были в числе наиболее «отличившихся» фальсификаторов, но они никоим образом не являются единственными, что можно увидеть из следующих источников: «Whats Wrong? Deadbeat CEOs Plague Firms As Economy and Markets Roil,» Wall Street Journal, August 1, 2002, a также «The Board of WorldCom Begins Search For Next Chief» by Simon Romero, New York Times, September 11, 2002.

Стр. 32

Советы директоров не сделали ничего или почти ничего для прекращения разбазаривания капитала компаний

Совет директоров корпорации несет ответственность за контроль над сбившимися с пути руководителями корпорации, увольняя тех, кто дей-

ствует не в интересах акционеров. Нов слишком многих случаях они пассивно наблюдали, как их топ-менеджеры продолжали манипулировать с бухгалтерскими книгами, фальсифицировать записи и вести компанию к разорению. См., например: Hearing of the Permanent Investigations Subcommittee of the Senate Governmentak Affairs Committee, chaired by Senator Carl Levin (D-Mich), в 2002 г относительно роли Совета директоров Enron в коллапсе корпорации Enron.

Стр.35

Источник данных о пенсионном фонде

Годичные отчеты и отчеты по форме 10к, Standard & Poors Compustat database.

Глава 3. Крикливая реклама Уолл-Стрит

Стр.41

Единодушное вранье до самого конца

Аналитикам Уолл-Стрит свойственно продолжать неумеренно восхвалять определенные акции, даже когда выпустившая их компания находится на грани банкротства. Weiss Ratings проверила 19 компаний, которые обратились в суд с заявлением о признании их банкротами согласно статье 11, и состояние которых оценивалось фирмами Уолл-Стрит Из этих 19 компаний 12 получили рейтинг «покупать» или «сохранять» от всех фирм Уолл-Стрит, которые оценивали их экономическое состояние. Более того, они продолжали получать эти единодушно положительные рейтинги вплоть до того дня, когда они подали заявления о банкротстве. Таким образом, даже усердные и настойчивые инвесторы, искавшие иное или даже третье мнение для подтверждения оценки состояния этих компаний, натыкались на каменную стену неизменного совета «не продавайте». Фирмы Уолл-Стрит вели их, словно леммингов в море, без единого голоса против в толпе советчиков. См. «47 Brokerage Firms Recommended Shares of Faiking Companies Even as They Filed Chapter 11 in 2002,» Weiss Ratings, Inc., June3,2002, www.weissratings.com/Grisis of confidence.asp.

Стр. 44

Прекращение публикации оценок финансового состояния компаний

В то время как рекомендации «покупать» объявлялись с большой помпой, часто случалось, ЧТР аналитики молчали, когда их мнение о компа-



НИИ оказывалось негативным. Во многих случаях они просто прекращали публиковать свои оценки финансового состояния компании, не уведомив об этом инвесторов. Подробности можно найти в «Crisis of Confidence on WakI Street: Brokerage Firm Abuses and the Worst Offenders,» Weiss Ratings, Inc., July 24, 2002, p. 6, www.weissratings.com/ crisis of confidence.asp.

Стр. 46

Плохие рейтинги Грабмена

Согласно «Wakl Street Journal", до октября 1998 г Грабмен не включал АТ&Твсео\л список главных игроков в секторе телекоммуникаций. Руководство >47S7 действительно много раз жаловалось на его отношение к их компании. Затем, во время своего выступления по телевидению в 1998 г, Грабмен снова не назвал >47S7восходящей звездой сектора телекоммуникаций. В ответ на новые жалобы и требование извинения от главного руководителя >А7Й7 Грабмен написал служебную записку, которая могла служить в качестве извинения. Он утверждал, в частности, что считает >47S7 «одной из самых значительных компаний в этой отрасли промышленности». Впоследствии он поднял ее рейтингдо уровня «силь-ные-покупать». Затем AT&T предоставило компании Salomon заказ на размещение крупной доли в общем объеме эмиссии своих акций. См. «Wildcard: Citigroup Now Has New Worry: What Grubman Will Say,» Wall Street Journal, October 10, 2002. См. также «Grubman May Turn on Citigroup,» CNN Money, October 10, 2002, http: money.cnn.com/2002/10/ 10/news/companies/grubman/index.htm.

Cmp, 47

Рейтинги Блоджета

До публикации своего прогноза для компании Amazon Генри Блоджет был, по существу, неизвестен. Однако после публикации он был принят в компанию Merr/k/Lync/i. См. «0h, Непгу!», Red Herring, December, 2000.

Стр. 48

Вопиющее предательство доверия

Одно из первых официальных признаний великого жульничества Уолл-Стрит появилось 31 июля 2001 г в свидетельском показании перед Подкомитетом Палаты представителей по финансовым услугам на рынках капитала. Действующий председатель SEC Лора С. Унгер показала в качестве свидетеля, что почти все крупные фирмы Уолл-Стрит были виновны в серьезных злоупотреблениях служебным положением. Тем не

менее после сентябрьских атак этот вопрос был положен под сукно и возник снова только после того, как Элиот Спитцер, генеральный прокурор штата Нью-Йорк, возбудил дело против MerrikI Lynch, о чем сообщалось в "Merrill Lynch Under Attack As Giving Out Tainted Advice» by Patrick McGeehan, New York Times, April 9, 2002.

Cmp. 49

UBS Paine-Webber заставляет замолчать служащих, дающих рекомендацию «продавать» акции Enron

В августе 2001 г один аналитик UBS послал служащим Enron электронное письмо, в котором говорилось, что сохранение акций этой компании, стоивших тогда 37 долларов за акцию, может «стоить вам состояния». Он был немедленно уволен, поскольку его письмо противоречило текущим рекомендациям UBS, призывавшим инвесторов покупать акции Enron,.

USA Today, March 14, 2002.

Спитцер и Вашингтон нападают на Уолл-Стрит

После нескольких месяцев борьбы за сферы влияния регулирующие органы и администрации штатов согласились объединить свои усилия в расследовании деятельности фирм Уолл-Стрит, чтобы нападать на них единым фронтом. Патрик Мак-Гихан из «New York Times» сообщает, что «компания из регулирующих органов разных штатов от Сакраменто до Бостона... спешно расследует злоупотребления служебным положением среди дюжины с лишним крупнейших в стране фирм, ведущих операции с ценными бумагами, включая такие фирмы, как Morgan Stankey, Lehman Brothers, Bear Stearns и UBS Paine Webber» New York Times, October 20, 2002.

Cmp. 53

фирма MerrikI Lynch еще не самый худший пример

Хотя фирма Merrill Lynch и была первой мишенью регулирующих организаций, она, безусловно, не была худшей. Правонарушения со стороны фирм Salomon Brothers Smith Barney и Morgan Stanley были куда значительнее, согласно свидетельскому показанию главного прокурора штата Нью-Йорк Элиота Спитцера перед Парламентским комитетом по торговле, науке и технологии.

www.oag.state.ny.us/press/ 2002/jun/testlmony7.pdf.

Махинации MerrikI Lynch кажутся банальными

См.: "Salomons Woes Multiply," CNN Money, September 3, 2002, http: money.cnn.com/2002/09/03/news/companies/salomon/; «Spitzer Raises

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [ 58 ] [59] [60] [61]