жем скрыть их. Если будут прибыли, мы сможем выставить их напоказ. В любом случае мы выйдем из передряги, источая аромат розы. Все делают это.
И действительно, в конце 1990-х гг. почти каждая межнациональная корпорация воспользовалась дочерними предприятиями - особенно находящимися за рубежом, - чтобы манипулировать своей бухгалтерской отчетностью.
Исходной моделью, упоминавшейся на собрании, была модель компании Enron, фактически мирового чемпиона по игре в фантики в виде дочерних компаний. По пекоторы.м оценкам, компания Enron имела в США и за океаном свыше 900 дочерних компаний, товариществ и совместных предприятий, многие из которых представляли собой просто пустышки. На нее работали 245 собственных юристов, из которых 145 трудились полный рабочий день в небоскребах-близнецах в их родном Хьюстоне, штат Техас, чтобы выстроить фасад законности вокруг этой мощной сети компаний. Enron действовала настолько успешно в раздувании своих активов, что смогла убедить Уолл-Стрит, все правительство Соединенных Штатов и миллионы вкладчиков в том, что она является седьмой крупнейшей компанией Америки - более крупной, чем Walt Disney,J. P. Morgan Chase, Boeing, 3M и Chevron Texaco. Впоследствии выяснилось, что если бы прибыли Enron оценивались точно, то ее следовало бы поставить ближе к 69 месту в ряду крупнейших.
Консультанты также ссылались и на другие компании, которые с успехом использовали юридические маневры для перетасовки долгов и убытков - Adelphia Communications, Computer Associates, Global Crossing, Halliburton, Lucent Technologies, Qwest Communications и Tyco International. Впоследствии было обнаружено, что в некоторых случаях большую роль играли противозаконные маневры. Именно эти противозаконные методы послужили темой для газетных заголовков; хотя в основе обманных стратегий этих компаний лежали так называемые «законные действия».
Главный администратор компании UCBS и раньше много слышал об искусственной бухгалтерии и мог допустить некоторое жонглирование цифрами. Но предложения, лежащие сейчас перед ним на столе, были гораздо большего масштаба. Вот сейчас он сидит здесь, беседуя с представителями одной из наиболее уважаемых и солидных бухгалтерских фирм Америки... а они представляют ему план, который превратит его дочерние предприятия в мусорные баки для сброса огромного количества безнадежных долгов и нежелательных издержек.
Несмотря на дурные предчувствия, он облокотился на спинку кресла и молча слушал.
Эта схема, - продолжал более молодой консультант, - заставит сиять ваш бухгалтерский баланс и ваши отчеты о прибылях и убытках. На основе только этого плана акции должны будут подняться с 11 ДО примерно 18 долларов за акцию. Вместо того чтобы собрать для вас какие-нибудь жалкие несколько баксов, инвесторы смогут дать вам доступ к таким масштабам финансирования, о которых раньше вы не могли бы и мечтать. Завтра инвесторы и банкиры будут умолять вас взять у них деньги.
Большой маневр
с пенсионным фондом
Когда женщина-консультант из Гарварда попросила помощника затемнить комнату для собраний и включить проектор, присоединенный к ноутбуку, который она держала на коленях, наступила тишина.
-Самое лучшее мы оставили на конец, - объявила она. - Все, о чем мы говорили вам до сих пор, - мелочь в сравнении с тем, что мы собираемся показать вам сейчас.
На мгновение на большом настенном экране появилась эмблема компании Microsoft PowerPoint, затем последовал первый слайд.
-Это последние данные о пенсионном фонде* для служащих компании UCBS, которыми мы располагаем, - объявила она и замол-чача, чтобы дать понять, что сейчас будет сказано нечто весьма драматическое. - Первая диаграмма отвечает на первый ключевой вопрос: сколько денег необходимо, чтобы выполнить все те обещания, которые вы давали вашим служащим? Ответ: 9,6 млрд долларов. Следующая диаграмма отвечает на следующий ключевой вопрос: сколько денег фактически имеется в фонде на данный момент? На основании стоимости вложений на конец года мы получаем ответ: 11,1 млрд.
Как он это часто делал, Джонстон притворился тугодумом, чтобы получить более развернутый ответ.
-Это что, очень большой избыток? - спросил он.
-Вы шутите? Он просто огромен! Он раздут на 1,5 млрд долларов больше того, что нам надо. Иначе говоря, пенсионный фонд для служа-
щих компании содержит избыток в 1,5 млрд долларов. Почему? На фондовой бирже произошел всплеск цен на акции. Рынок облигаций тоже пошел вверх. Поэтому стоимость портфеля вашего пенсионного фонда росла гораздо быстрее, чем предполагалось. Это золотая жила. И она, почти нетронутая, находится как раз здесь.
Главный исполнительный директор был искренне изумлен.
-Не понимаю этого. Ведь излишек в 1,5 млрд долларов - это деньги, которые принадлежат нашим работникам. Эти деньги лежат в отдельном фонде, который не имеет ничего общего с операциями компании. Как можем мы перевести их на наши собственные счета? Вы прекрасно знаете, что мы никогда не сможем обойти этот факт. За такие дела сажают в тюрьму. - Главный исполнительный директор раз-волнов.! 1СЯ и его лоб стал судорожно подергцваться, как часто случалось, KOI да он испытывал злость или страх.
-Нет, нет, нет. Мы говорим не о том, чтобы запустить руку в пенсионные фонды. Мы сейчас говорим лишь о том, чтобы передвинуть некоторые цифры. Что мы действительно собираемся сделать, так это переместить огромные нереализованные прибыли пенсионного фонда - эти бумажные доходы - в нашу бухгалтерскую отчетность. Тогда мы сможем сообщить о них инвесторам как о наших прибылях и наши отчеты будут выглядеть достаточно веско, чтобы заставить вкладчиков поднять цены на акции UCBS.
Мужчина помоложе, почти все время молчавший во время презентации, вскочил на ноги и воскликнул с подчеркнутым энтузиазмом.
-Уау! Вы только подождите, пока эти цифры дойдут до Уолл-Стрит! Акциивырастут до небес!
Джонстон подумал, что все это слишком хорошо, чтобы быть правдой. Но в реальном мире это происходит повсюду. И действительно, в 2000 и 2001 гг. некоторые крупнейшие компании Америки использовали бумажные прибыли пенсионных фондов своих служащих, чтобы резко увеличить прибыли, о которых они докладывали своим акционерам.
Например, компания Verizon Communications в 200 i г. понесла многомиллиардные убытки. Но всего лишь добавив в свой отчет прибыль пенсионного фонда, превышающую 2 млрд долларов, компания смогла чудесным образом доложить акционерам, что ее чистая годовая прибыль составила 389 млн долларов.
Компания Eastman Kodak в 2001 г. понесла убытки на десятки миллионов долларов. Но включив более чем 100-миллионную прибыль своего пенсионного фонда, она волшебным образом трансформировала свои убытки в 76 млн долларов прибыли.
Другая компания, TRW, в 2001 г. потеряла десятки миллионов, но, присвоив доход своего пенсионного фонда, она превратила огромные потери в 68 млн долларов прибыли.
Убытки компании Honeywell International в размере 99 млн долларов в 2001 г. были бы в несколько раз выше. Но компания включила прогнозируемый доход от пенсионного фонда, составляющий сотни миллионов долларов, в свой корпоративный итог. И таких примеров было множество.
Призрачные прибыли
у Джонстона не было ни малейшего подозрения о возможности гигантских падений рынка в ближайшем будущем, но он решил сыграть в адвоката дьявола.
-А что если рынок акций пойдет вниз? Что тогда будет?
Консультанты замерли. Единственным звуком в комнате для совещаний было жужжание вентилятора проектора. Наконец, заговорила женщина, тихо и медленно, словно пытаясь подчеркнуть важность того, что она собирается сказать.
-В течение года биржевой рынок не пойдет вниз. Но даже если это случится, согласно правилам, мы можем фактически игнорировать это.
-Как вы это сделаете? - спросил Джонстон.
-На самом деле это довольно легко. Пусть, например, у нас есть фонд в 100 млн долларов, и мы планируем получать ежегодный доход в 10%. Это дает нам ожидаемый доход в 10 млн долларов, верно?
-Верно.
-А теперь представим себе, что у нас случился тот самый плохой год на фондовой бирже, который вас так беспокоит, и пенсионный фонд получает нереализованные убытки в 5%. Сколько, по-вашему, мы должны вычесть из отчета о прибылях компании?
-Пять процентов от 100 млн долларов? То есть 5 млн долларов.
-Подумайте еще раз. Согласно СААР" - мы можем растянуть нереализованные убытки, скажем, на 10 лет или на любой другой период времени.
GAAP - Generally Accepted Accounting Principles (Общепринятые принципы бухгалтерского учета) - система стандартов и принципов финансового учета, используемых в США. - Пргсчеч.ред.
-О, я понял, - сказал главный исполнительный директор. - Нам придется вычесть только одну десятую часть убытков. Так что нам придется показать всего полмиллиона долларов убытков.
Но женщина снова покачала головой.
-Опять нет. На самом деле мы покажем прибыль в размере 9,5 млн долларов.
-Да? Как же, черт побери, вы получите это число?
-Вспомните, что мы планируем получение ежегодной прибыли в размере 10 млн долларов. Так что мы можем взять эти 10 млн планируемой ежегодной прибыли и уменьшить ее на полмиллиона долларов списываемых убытков от падения цен на фондовой бирже. Это дает 10 млн минус полмиллиона, что составляет 9,5 млн долларов прибыли.
Главный исполнительный директор нервно кашлянул. Консультанты разразились не сдерживаемым смехом. Каждый из находившихся в комнате был достаточно проницателен, чтобы понять, что 9,5 млн долларов являлись призрачной прибылью - миражом, созданным с помощью дыма и зеркал бухгалтерии. Что показалось им смешным, так это то, что вся эта циничная операция не нарушала правил GAAP.
-Как мы только что объяснили вам, - добавила женщина, - эта операция с пенсионным фондом представляет собой золотую жилу. В любой момент, когда вам нужно повысить цены на акции UCBS, в любой момент, когда вам нужно привлечь новый объем капитала, все, что вам надо сделать, - это немножко поиграть с этими цифрами... и вы тут же получите горшочек с золотом.
Игра с деривативами
- Следующий прием является, вероятно, самым непонятным из всех, - сказал консультант помоложе. - Это деривативы"! Мы собираемся...
-Объясните ему сначала, что это такое, ладно? - перебил его дипломированный бухгалтер.
-Ах да, верно. Это пари, пари фактически о чем угодно. Хотите заключить пари о том, что какая-нибудь развивающаяся страна будет
" Деривативы (деривативная ценная бумага) - финансовая ценная бумага, стоимость которой является производной от стоимости и характеристик другой ценной бумаги (базового актива). - Примеч. ред.
платить не больше 3% за ссуду, превышающую все выплаты Казначейства США за полгода? Нет проблем. Хотите спорить на природный газ, электроэнергию, микроскопы? Запросто.
Джонстон знал, что здесь подразумевается гораздо большее, чем произносится, и ему хотелось узнать подробности.
-А если мы проиграем? - спросил он.
-Выиграем, проиграем или сведем вничью, - есть множество способов оценить эти деривативы. Плюс есть еще и различные методы манипулирования точной-датой оценки. Вы можете делать все, что захотите. Скажем, например, что вы не хотите торговать одним из стандартных, уже установленных деривативов, которые предлагаются на разных биржах. Тогда вы можете просто создать собственный, сделанный на заказ дериватив - почти любого размера, формы или цвета. Черт, все они, по существу, представляют собой контракты. Так вот, вы идете к какому-нибудь другому игроку, участвующему в этой игре, - это может быть ваш конкурент, банк, кто угодно - и говорите: «Спорим, что то или это произойдет.» А он говорит: «Окей, я принимаю это пари.» Вы составляете контракт, подписываете его, и дело сделано. Теперь вы гордый владелец нового вида дериватива, который, вероятно, никогда раньше не существовал. Поскольку он уникален, то как вы его оцените, как зарегистрируете и как преподнесете его инвесторам, - все это почти целиком зависит от вас. В худшем случае, вам, может быть, придется вставить что-нибудь в подстрочные примечания ваших отчетов, на которые никто не обратит внимания, да и вряд ли поймет.
Пол Е. Джонстон, герой одной из самых великих историй об успехе в Америке, почувствовал где-то внутри угрызения совести и легкие предчувствия беды, которая может когда-нибудь случиться, но эти тревоги были заглушены ощущением спешки - внезапным чувством власти и контроля над своей судьбой и видением ясной дороги, ведущей его к личному богатству. Более того, в своих заключительных замечаниях консультанты развеяли его страхи тремя действенными словами: все совершенно законно.
«Все, что мы предложили, каждый прием, все это совершенно законно,» - сказали консультанты почти в один голос.
Навигация
