!0М UOflnr.V .41 ¥Г

прааляющие пенсисниыми

УПРАВЛЕНИЕ ВАШИМИ ПЕНСИОННЫМИ НАКОПЛЕНИЯМИ В УСЛОВИЯХ ПАДАЮЩЕГО РЫНКА

Пгжа рынок акций <-•• нчйто сл&.-,ук)и1Ий шаг*

Шаг 1. Но изымайте ..енег из своих пвнсио««ых нак< * --ТИ выбора типа с-ложений пенсионных Mat.jipj.и часть предлагает алс.торнап1вы более належны».. чем ры-1 изм не повезло с компанией, упраоляютей леисионными - .♦oжвтe перераспределит» ресурсы без иаоушения плзна

II ri:i;:i.i, v ИОСЛвДСГоИЙ.

Шаг 2. В п[>ел,олах вашего иг)( о плана лыко, .д на пенс*<ю, период паден те фактор надежности показателям эс, фоктин. спелуюний йЯ1Ианты Орзопаснев, цвл вааимнь цинми. барианты наминпотг.) t гг-кч>у.

Самый безопасны.

вклн.! - " ripat

нако(1.-ч.нИ1..ми iiiJt74..iici;"aKjr jfur ьрнап, г Со.пее беэопясный. Почти любой денежный ргчночный азаммный фонд, Едииствонным исклкчс-ииом могут быть те из фондов, KOTop?je

fKi1:i)JK--.aiOT ДеНСГИ HH-iHH умг* и HVWrimt С> К.1ЧИГ.1КЛ, но гжпвые

гея роля I

/ 1.>. .и-чий. ВзаИМ, 1:..- .{,„.11,1 Ktfit.pUH <V4MU4JU-! Д1.Иь1 «1 ИСЛУ.-МГнЛоНС

или почти исклкгчительно Б облигации bwookoi о качества или в облигации

i -""!"-ИЯ И выше-

. такой ф1.1

/ меньшее и.з м.ч. /,мл(>дныи фон„. nrji(ijih.:tiaKJuivm Деньги в некую смоси гхысокодоходныу обыкновенных и привилегированных акций, а также ; облигации. Это било бы подхгг.ящ-е еложениь даме*-1- стабильной об-c-ato"K--». но оно может принести к поторям в условиях кризиса мли за-:*с» рыночного спа,-,а- Поэтому этот вариант следует испол;.- .яько клк 1огм<Днюю CofiOMHKV РОИ oTcv гг H.i-, rVrii.нт;ож-

мых альтернат

Шаг 3. Если iiauj г.п.тп пенсионтчх hut.i,:i.jroar бснтисных

ал..тсриати!;. подайте, хогдтайство вашим или уораи,.чк11Цим

.-1кгин.-1ми. Дайте ичго, с учетом рыночных pncKoti, у ь.эс создалос»-

апечатленио. что l i iVlh.ieaioT о».а.аднного им»,овор№; и нарушают по-

ложени.т федералг.ного аакона, требующего обеспочип- участников пенсионной программ: .(дютаточно широким разнообразием гтодходящихр:-Я11п тов выбора. Если оффоктивност фондов за последние год или два t

ИМуЩиСТиОННО НИЗК-ГЧ"» И.;:ПОП!/.!Л,Г,. ЗТу ИH<tiOfMaЦИЮ для >г.п;.

шего ходатайства

Шаг4. Если лктивным иианстор )>.i. л,.. >

грамму, приJlfimate Safe Money Guide-

-У меня есть подруга, которая вкладывает свои деньги только во взаимные фонды, - сказала она, когда консультант провожал ее до двери. - Что ей следует делать?

-Если средства взаимных фондов вложены в акции, следуйте тем инструкциям, которые я дал вам для этого вида инвестиций. Если они вложены в облигации, следуйте инструкциям для облигаций.

Линда ощутила недовольство собой из-за того, что ее высокодоходная стратегия провалилась. Но по крайней мере ее об этом предупредили. Однако миллионы других инвесторов будут наступать на эти грабли по мере распространения кризиса с дефляцией и банкротствами. Поездка в Балтимор явно оправдалась. Теперь она сможет привести все активы своей семьи в безопасную гавань.

Плохие опционы

Линда и ее братья приняли все защитные меры, необходимые, чтобы уберечь свое ожидаемое наследство и пенсионные средства. Так что они смогли вздохнуть с облегчением и теперь были готовы пойти еще дальше.

Теперь Линда ясно представляла себе, что цены акций могут неумолимо падать - даже до уровней, которых никто не ожидает. Ей очень хотелось, чтобы снижение цен сполна компенсировало ее личные убытки. Но ей не хотелось снова беспокоить консультанта сразу после недавней встречи. Поэтому она вошла в интернет и купила кое-какие вложения, о которых слышала по CNBC, а именно опционы «пут». Сделала она это совершенно самостоятельно, выбрав те из них, которые показались ей до смешного дешевыми, - по 100,50 и даже по 25 долларов за 100 акций. Некоторые были настолько дешевы, что даже комиссионные стоили дороже, чем само вложение. Она стала ждать, пока что-нибудь случится, и что-то случилось: рьшок покачнулся, и всего лишь через несколько недель абсолютно все, что она истратила на эти пут-опционы, пропало. Все они превратились в пыль.

-Мне было бы гораздо интересней поиграть в Лас-Вегасе с игровым автоматом, у которого тоже никогда не выиграешь и десяти центов, чем с теми опционами, - заявила она своему консультанту во время телефонного разговора несколько дней спустя.

Он, как обычно, рассмеялся от всего сердца, но на этот раз его смех не показался ей веселым.

-Сколько вы потеряли? - спросил он.

-Всего лишь около 2 тыс. долларов, но не в этом дело. Главное, я поняла, что эти вещи еще хуже, чем лотерейные билеты.

-Ваша правда! Послушайте, я буду в своем вашингтонском офисе завтра после полудня. Приходите туда около пяти часов.

Основы работы с опционами

Когда она приехала, консультант ел свой ланч прямо из полистироловой коробки. Он извинился за то, что ему приходится есть во время разговора, но пояснил, что у него был напряженный день. Линда улыбнулась и пожелала ему приятного аппетита.

-IVIbi будем двигаться медленно, шаг за шагом, останавливаясь на всех возможностях, которые будут возникать по ходу дела, - сказал он, ловко управляясь китайскими палочками.

Пошаговые инструкции - это было как раз то, в чем она нуждалась. Она купила несколько книг об опционах, но, несмотря на свой научный склад ума, уперлась в кирпичную стену - бабочки, стрэддлы, стрэнглы*. Одна терминология сбивала с толку.

-Для начала, - сказал он, - забудьте свои попытки изучить сложные опционные стратегии. Вместо этого начните с того вида опционов, с которыми вы, по-видимому, лучше всего знакомы.

-Кажется, я сказала вам: я не знакома ни с какими опционами. Он рассмеялся.

-На самом деле, я уверен, что знакомы. Допустим, вы хотите купить новый дом. И, скажем, вот это настоящая контора по недвижимости и я ваш риэлтор. Я везу вас, чтобы показать прекрасный дом в прекрасном районе. Вам нравится цена, но вы не совсем готовы платить. Поэтому мы идем к владельцу дома и говорим: «А как насчет аренды вашего дома с возможностью (то есть с опционом) купить его в будущем?»

-Да, конечно. Я знакома с такого рода опционами. Консультант пояснил ей термины:

-Текущая цена за дома такого типа - 150 тыс. долларов. Но все считают, что цены в этом районе скоро вырастут. Поэтому продавец

Бабочки, стр.эддлы, стрэнглы - виды возможных комбинаций из опционов одного типа на одни и те же базисные активы, но с разными ценами исполнения и/или датами истечения контрактов, причем одни из них являются длинными (играют на повышение), а другие - короткими (с расчетом на понижение цен). - Примеч. ред.

говорит, что дает вам опцион (то есть возможность) купить этот дом за 155 тыс. долларов. Срок платежа 12 месяцев. Если вы не воспользуетесь этим опционом в назначенный срок - значит, вы потеряли свой шанс. Вы представьте себе, что опцион - это не обязанность, а право. Если вы не использовали его, вы ничего, кроме самого этого права, не потеряли, но если вы захотите им воспользоваться, то у вас есть такая возможность. Так что вы принимаете условия сделки. Вам ясно?

-Вполне.

-Прекрасно. Другой пример. Декорации меняются - тот же стол, но сейчас мы уже не в конторе по недвижимости; мы находимся в отделе кадров корпорации, и я ваш агент. Вы говорите, что устали от научной работы и хотите найти работу в промышленности. Я рассказываю вам о небольшой начинающей компании, у которой есть вакансия на должность помощника в отделе НИОКР. Они предлагают вам оклад, который гораздо выше того, что вы получаете сейчас. Каков будет ваш ответ?

-Не интересует.

-Да? Но они предлагают большие льготы - полная медицинская страховка для вас, вашего мужа, детей.

-Нет.

-У них есть очень соблазнительный пакет опционов. Как вам это нравится? Ага! Судя по вашему лицу, могу сказать, что это вас цемно-го заинтересовало.

-Да, - признала она.

-Очень хорошо. Так вот вам условия сделки, - говорит он, - разыгрывая волнение. - Предположительно, это напористая биотехническая компания, которая собирается процветать независимо от того, будет ли рьшок акций подниматься или падать. В качестве поощрительного вознаграждения - так сказать, в виде бонуса под названием «Добро пожаловать на борт» - эта компания даст вам возможность (опцион) купить 10 тыс. ее акций по 5 долларов за штуку в любое время в течение пяти лет. Это очень хорошая цена исполнения опциона - 5 долларов.

-Очень хорошо.

-Сейчас эти акции продаются по цене 2,75 доллара. Поэтому вы не сможете распорядиться этими опционами с выгодой для себя в данный конкретный момент. Но вы только выждите, - продолжает он, все еще имитируя воодушевленного агента по найму кадров. - Эти акции скоро будут продаваться по 10, 20, может быть даже по 50 долларов за акцию, как и акции других компаний, занятых высокими технологиями. Когда это произойдет, вы сможете легко обратить их в налич-

ность - великий шанс! Неважно, по какой цене они будут продаваться - вы по-прежнему сможете выкупить их по 5 долларов! Пусть, например, цена акций подскочит до 10 долларов за акцию. По существу, вы входите в компанию и покупаете 10 тыс. акций по пять баксов за штуку. Это будет 50 тыс. долларов. Затем вы делаете ход конем и продаете их за 100 тыс. долларов. Гопля! Вы положили в сумочку 50 тыс. долларов чистой прибыли.

-Ладно, я знаю этот прием, - сказала она. - Вы просто вернули нас назад на несколько лет, верно? Если бы это было всерьез, и если бы я действительно захотела бросить преподавание, пошли бы вы на это на моем месте?

-Такая сделка действительно дает определенные преимущества. Во-первых, даже если бы все их обещания оказались пустыми, вы ничего бы не потеряли, приняв эти условия. Когда вы держите этот опцион, это значит, что вы решаете, покупать эти акции или нет. Если окажется, что компания полная пустышка, вы бросаете ее, как пустую консервную банку.

-Во-вторых, - продолжал он, - в отличие от тех опционов, которые вы недавно купили, эти опционы не стоят вам ничего. Компания предлагает дать их вам - бесплатно. Если бы вы захотели купить аналогичные опционы на рынке акций, вам пришлось бы заплатить за них приличные деньги - во много раз больше, чем вы заплатили за свои недавние покупки.

-Предположим, я захотела бы выторговать для себя лучшие условия.

-Прекрасно. Мы можем позвонить в компанию и попросить срок 10 лет вместо пяти. Кроме того, мы можем попросить, чтобы нам снизили цену опциона - до 3 долларов за акцию вместо пяти. Но я сомневаюсь, что вы получили бы согласие.

-Почему бы нет?

-Опцион на покупку по 3 доллара за акцию был бы слишком ценным, чтобы отдать его среднему члену персонала. Даже если стоимость акций поднимется всего на 50 центов по отношению к текущей цене и будет равна 3,25 доллара, вы уже получите наличными по 25 центов на каждый доллар. Кроме того, у вас было бы целых 10 лет на ожидание, пока произойдет это событие. Черт побери, за 10 лет эти акции могут подняться до 100 долларов за штуку! Тогда вы покупаете их по цене 3 доллара за штуку, продаете их по цене 100 долларов за штуку и снимаете по 97 долларов прибыли с каждой акции. Умножьте это число на 10 тыс. акций - и вы получите почти миллион долларов. Никогда эта компания не согласится отдать такую сумму какому-то помощнику по исследованиям.

-Верно.

Консультант положил палочки для еды и взял в руку тэмаки*.

-Прекрасно. Поэтому давайте подытожим, что вы сейчас узнали. Во-первых, вы узнали, что такое «цена исполнения», то есть цена, по которой вы можете исполнить свой опцион и купить акции. Вы узнали, что такое «истечение срока», - это дата, после которой опцион теряет силу, конечно. Вы узнали такие понятия, как «при своих» (ситуация, когда цена акций на рынке равна цене исполнения опциона) и «в прибыли» (когда рыночные цены превысили «цену исполнения»). Кроме того, вы узнали кое-какие основные правила.

-В самом деле?

-Вы должны были это заметить! Во-первых, вы узнали, что при начальных условиях, чем ближе цена исполнения опциона к текущей цене акций, тем выше шанс достигнуть ее в отведенное время - и тем более ценным является опцион.

-Да, правильно. Именно поэтому они хотели дать мне опционы с ценой исполнения 5 долларов, но отказались дать опционы с ценой исполнения 3 доллара. Опцион за три доллара был бы уже очень близок к состоянию «в прибыли».

Он кивнул.

-Во-вторых, чем больше времени вы получаете, тем ценнее опцион. В-третьих, вознаграждение может быть большим, но риск ваших потерь ограничен суммой вклада. Когда вы покупаете опцион, вы можете потерять каждый пенни, который вы вкладываете, но никогда ни на один пенни больше.

Она наблюдала, как ее консультант закрыл полистироловую коробку из-под обеда и бросил ее в корзинку для мусора, стоящую рядом со столом.

-Я здесь чего-то недопоняла. Концы с концами не сходятся. По телевидению рассказывали, что некто сделал себе состояние, когда рьшок падал, - а не поднимался] Но все, что вы рассказали мне сейчас об опционах, говорит о противоположном.

Опционы «пут»

Консультант опять рассмеялся. - Да, конечно. Пока что все опционы, о которых мы говорили, были «колд»-опционами - имевшими целью воспользоваться подъемом рынка. Но те же основные принципы применимы и для пут-ошщоиов, име-

Тэмаки - вид суши. - Примеч. ред.