назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [ 89 ] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


89

• Если курс spot выше 140, вам надо будет делать расчет на сумму обоих опционов!

Таким образом, совокупный поставочный риск равен 10 млн. долл. + 20 млн. долл. = 30 млн. долл.

Диапазонный спрэд

(известный также как risk reversal, collar, combo, fence, tunnel)

Максимальный риск по диапазонному спрэду такой же, как при покупке опциона кол или пут. Причина в том, что длинная часть стратегии не покрывает короткую. Поэтому и поставочный риск, и риск переоценки этой стратегии рассчитываются на основе одного (длинного) плеча.

Календарный спрэд

Календарные спрэды предполагают более сложный расчет, т.к. надо четко представлять себе составляющие стратегии. Когда вы покупаете октябрьский опцион и продаете декабрьский, ваш кредитный риск будет отличаться от ситуации, когда вы покупаете декабрьский опцион и продаете октябрьский.

Риск переоценки

Если у вас длинная позиция по октябрьскому опциону и короткая по декабрьскому, стоимость октябрьской позиции всегда меньше, чем стоимость декабрьской (при условии, что цена исполнения одинакова у обоих опционов, опцион с более длинной датой всегда стоит дороже, чем опцион с короткой датой).Таким образом, если ваш контрагент обанкротится, у вас не возникнет риск переоценки.

Во втором случае можно пойти двумя путями: разделить риски переоценки по двум периодам или рассчитывать риск переоценки по одной стороне. В первой ситуации вы видите, что до 1 октября (срок истечения короткой стороны) форвардный риск равен разнице премий по короткому и длинному опционам. После 1 октября расчет риска переоценки надо осуществлять только на основе длинной стороны. В противном случае можно переоценить риск и считать его равным стоимости вашей длинной позиции.

Риск поставки

В случае с календарным спрэдом у вас возникает поставочный риск на две даты, потому что, если опцион будет исполнен 1 октября, вам надо осуществлять поставку 3 октября, а если опцион будет исполнен 1 декабря, вам надо делать поставку 3 декабря. По этим позициям трудно сделать неттинг, поэтому их надо рассматривать отдельно.



1)Вы купили 10 контрактов 90 кол и продали 10 контрактов 92 пут. Каков максимальный риск поставки, если актив маловолатильный?

2)1 мая вы продали 0.9900 EUR кол/USD пут номиналом 1 млн. EUR с датой исполнения 3 июня (вторник), а 22 мая вы купили 0.9800 EUR кол/USD пут номиналом 1 млн. EUR с той же датой исполнения. Каков ваш максимальный риск поставки без неттинга? С неттингом?

3)Вы купили 0.9900 straddle и продали 0.9800 - 1.0000 strangle (стратегия называется «бабочка»). Номинал каждого из четырех опционов - 1 млн. EUR. Каков ваш максимальный риск поставки без неттинга? Выше/ниже какого курса это происходит? Каков ваш максимальный риск переоценки с неттингом?

4)1 мая вы продали 0.9900 EUR кол/USD пут номиналом 2 млн. EUR с датой исполнения 3 июня и купили 0.9800 EUR кол/USD нут номиналом 1 млн. EUR с той же датой исполнения. Каков ваш максимальный риск поставки без неттинга? С неггингом?

ОТВЕТЫ

1)Если во время исполнения актив находится между 90 и 92, будут исполнены оба опциона, и объем поставки составит 20 контрактов.

2)Максимальный риск поставки при ценах выше 0.9900 EUR/USD. В этом случае контрагент исполнит 0.9900 EUR кол, ге. купит у вас 1 млн. EUR по курсу 0.9900. Следовательно, он поставит вам (ваш риск поставки) 990 ООО USD (1 млн. EUR х 0.9900), а вы поставите ему 1 млн. EUR. Одновременно вы исполните 0.9800 EUR кол и поставите контрагенту 980 ООО USD (1 млн. EUR х 0.9800), а он поставит вам 1 млн. EUR.

Таким образом, ваш риск поставки 1 млн. EUR плюс 990 ООО USD.

«Короткие» стратегии

В стратегиях, где вы продаете опционы (или более дорогие опционы в комбинациях), ваш риск нереоценки приходится на дату платежа премии опционов контрагентами. Риск поставки приходится на дату платежа премии опционов контрагентами и на дату истечения стратегий. Мы обсудим в деталях специфику разных стратегий в дальнейпшх главах.

ВОПРОСЫ



При наличии соглашения о неттинге ваш максимальный риск 10 ООО USD (990 ООО USD - 1 ООО ООО EUR) + (1 ООО ООО EUR -980 ООО USD).

3)Максимальный риск поставки 1 млн. EUR (исполнение вами 0.9900 кол) плюс 1 млн. USD (исполнение контрагентом 1.0000 кол). Это произойдет, если на момент исполнения курс EUR/USD будет выше 1.0000. В случае, если есть соглашение о неттинге, ваш максимальный риск переоценки 10 ООО долл. (1 000.000 х (0.9900 - 0.9800), если рынок ниже 0.9800, или 1 ООО ООО X (1 ОООО - 0.9900), если рынок выше 1.0000).

4)Без неттинга ваш максимальный риск поставки при курсе в момент исполнения выше 0.9900: 1 млн. EUR и 1,98 млн. USD. С неттингом ваш риск падает примерно до одного миллиона евро.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [ 89 ] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]