назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [ 79 ] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


79

Исючник; Ин1ернст-саЙ1 банка Morgan Stanley.

Дополнительная информация к главе 23. Памятка при работе с энергетическими деривативами

Инструменты хеджирования:

фьючерс - обязательство сторон купить/продать, торгуется на бирже;

форвард - обязательство сторон купить/иродать, торгуется ОТС, заключается с целью поставки;

своп - финансовый контракт: обмен ценовой разницей между плавающей ценой и фиксированной ценой, оговоренной в начале сделки;

опцион - финансовый контракт: выплата положительной ценовой разницы покупателю опциона, никаких выплат продавцу.

Базовые активы:

Brent, WTI, Urals - нефть соответствующих марок;

биржевые фьючерсы на WT1, Brent, Gasoil, керосин (jet fuel), бензин (gasoline), мазут (heating oil);

спрэды (transformation, commercial margin, quality, geographical differentials).

Типы цены базового актива:

усредненная цена спот - для азиатских опционов и свопов; усредненная цена фьючерсов - для азиатских опционов и свопов; спот - для европейских опционов и форвардов.

Источники цен:

Exchange settlement price - цены ближайшего фьючерса (fiist nearby) на момент закрытия биржи, либо по договоренности сторон цены в какой-то момент торгов;

Piatts - цены на нефть с поставкой на условиях спот, предоставляемые агентством Piatts;

Petroleum Argus - цены на нефть с поставкой на условиях спот, предоставляемые агентством Argus.

Параметры запроса цены на опцион:

тин базового актива; срок;

источник цены;

количество дат фиксаций цены;

тип усреднения (арифметический, геометрический); размер сделки (в баррелях).

Параметры, коюрые следует упомянуть при запросе цены на опцион:

тип базового актива; срок;



ИСТОЧНИК цены;

количество дат фиксаций цены (например, для европейских опционов только одна дата истечения, а для азиатских - месячные, квартальные, полугодовые и годовые);

тип усреднения;

страйк;

кол/пут;

размер сделки.

При сделках с биржевыми фьючерсами:

размер сделки; срочность;

количество контрактов.

Крупнейшие биржи:

NYMEX; IPE;

Intercontinental Exchange.



Сложные стратегии хеджирования

Рассмотрим несколько стратегий хеджирования с использованием опционов.

«Участвующий» форвард

«Участвующий» форвард - это одновременная покупка (продажа) опциона кол и продажа (покупка) опциона пут с той же ценой исполнения. В ре,зультате получается опционная стратегия, абсолютно идентичная обычному форварду. Поэтому «участвующий» форвард называют еще «синтетическим форвардом». Эту стратегию предпочитают инвесторы, у которых небольшие форвардные и значительные опционные лимиты.

Как и стандартный форвард, «участвующий» форвард фиксирует курс, по которому хеджер сможет в будущем приобрести актив. Например, вы покупаете форвард USD/JPY на 1 год, заплатив за это 500 пунктов. Если курс спот сейчас равен 102.00, в конце периода вы получите доллары по 97.00 (102.00 - 5.00).

Используя опционы, вы синтетически создаете форвард, купив 1-летний опцион 97.00 USD кол и продав 1-летний опцион 97.00 USD пут. При этом вы получаете те же 500 пунктов: ведь риск по данной позиции аналогичен риску длинной позиции по форварду, а одинаковый риск должен продаваться по одинаковой цене.

Knockin форвард

Knockin форвард - вариация «участвующего» форварда с той разницей, что вы будете финансировать 97.00 USD кол продажей 97.00 USD пут с 93.00 барьер-в. В .этом случае вам придется покупать доллары по 9700, только если спот коснется 93.00 во время жизни опциона. Те. если курс USD/JPY не коснется 93.00 и в момент истечения опциона будет

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [ 79 ] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]