назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [ 65 ] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


65

ОТВЕТЫ

1)0. Курс spot не достигал отметки 1.4000, поэтому опцион не стал дейсгвитсльным.

2)10 pips. Посксльку курс spot не достигал отметки 1.4100, опцион пах1)дится в силе и является 10 pips «при деньгах».

в)1.5500;

г)если бы вы должны были купить позиции X и Y, какая из них должна быть дороже?

4)Какова ваша реальная позиция (в терминах обыкновенных опционов), если у вас на счете две позиции:

X - длинная 1.4700 USD кол с барьером 1.4600 knockin; У - короткая 1.4700 USD кол с барьером 1.4600 knockout и длинная 1.4700 USD кол.

Курс spot за неделю до истечения находится на уровне:

а)1.4500;

б)1.4900;

в)если бы вы должны были купить позиции X и у, какая из них должна быть дороже?

5)Курс spot находится па уровне 1.4400. Вы думаете, что рынок опустится ниже и хотите открыть длинную позицию 1.4000 USD пут с барьером 1.4420 knockout, потому что, если вы находитесь ближе к уровню knockout, опцион обходится дешевле.

Опцион стоит дешевле, когда:

а)ожидаемая волатильность выше или ниже?

б)время до истечения опциона 1 неделя или 1 месяц?

в)почему?

6)Курс spot находится на уровне 1.4230. У вас длинная позиция 1.4400 USD кол с барьером 1.4200 knockout. Поскольку вероятность отзыва опциона велика, вы более обеспокоены хеджированием уплаченной премии, чем получением прибыли. Что вы собираетесь делать в этой ситуации, чтобы захеджироваться: купить или продать доллары?

7)Курс spot находится на уровне 1.4230. У вас длинная позиция 1.4400 USD пут с барьером 1.4200 knockout. Поскольку вероятность отзыва опциона велика, вы более обеспокоены хеджированием уплаченной премии, чем получением прибыли. Что вы собираетесь делать в этой ситуации, чтобы захеджироваться: купить или продать доллары?



3)а) обе позиции не были использованы;

б)обе позиции на 100 pips «при деньгах». При уровне 1.4900 reverse knockin не будет исполнен, в то время как reverse knockout будет «при деньгах»;

в)обе позиции будут на 700 pips «при деньгах». При уровне 1.5500 reverse knockin будет «при деньгах», в то время как reverse knockout не будет исполнен;

г)теоретически они должны стоить одинаково: они обеспечивают одинаковьщ уровень P/L при любом уровне spot. Однако обычно котировки маркет-мейкеров отличаются от теоретических и имеют больший спрэд, в результате чего вам придется заплатить спр;)д в два раза больше при покупке двух опционов, чем при покупке одного. Таким образом, обыкновенный опцион будет стоить дешевле.

4)а) обе позиции являются длинными 1.4700 USD кол:

X: опцион USD кол начал действовать при достижении уровня 1.4600;

Y: короткая позиция USD кол сгала недействительной при уровне 1.4600;

б)обе позиции не были исполнены; в позиции Y и короткий, и длинный опционы находятся «при деньгах», компенсируя друг друга, в то время как позиция X не начала действовать;

в)теоретически они должны стоить одинаково: они обеспечиваюг одинаковый уровень P/L при любом уровне spot. Однако обычно котировки маркет-мейкеров отличаются от теоретических и имеют больший спрэд, в результате чего вам придется .заплатить спрэд в два раза больше при покупке двух опционов, чем при покупке одно-то. Таким обра;юм, обыкновенный опцион будет стоить дешевле.

5)а) опцион стоит дешевле, когда ожидаемая волатильность выше;

б)опцион стон т дешевле, когда осталось больше времени до его истечения;

в)чем выше волатильность, тем меньше вероятность, что опцион останется действительным, и тем дешевле он должен стоить. Та же логика действует и для сроков: чем выше вероятность того, что опцион будет отозван, тем дешевле опцион. Т.е., как и в других случаях, фактор волатильности и времени оказывает влияние на премию опциона.

6)Вы продади1е доллары. Вы будете хеджироваться таким же обра-;iOM, как в случае с обыкновенным опционом.

7)Вы продадите доллары. Такое решение выглядит противоречивым, поскольку вы хеджируетесь противоположным образом по сравнению с обыкновенным опционом. Примеры 6 и 7 подчеузкиваю г разницу между reverse knockout и обычным knockout.



Дополнительная информация к главе 19. Сфатегии с использованием экзотических опционов

I. Стратегии с использованием reverse knockin

1) Вы полагаете, что курс спот USD/CHF не опустится ниже уровня 1.3700, но если это произойдет, то он не откорректирует вверх выше 1.4100 в течение следующих двух недель.

Ваша позиция:

Стоимость

О1И1И0И0В

USD/CHF

Дага иС1ечеиия

Инструмент

Цена исполнения

1)арьер-в

Сумма

Делыа

+ $7 ООО

25.072000

Knockin USD Call

1.3950

1.3710

+ $1 МЛН.

+29%

- $8 700

«-,,

Knockin USD Call

1.4200

1.3650

+ $2 млн.

-19%

Это пример использования knockin опционов в спрэдах. Такая стратегия интересна, когда 1.3700 является сильным уровнем технической поддержки, т.е. вы предполагаете, что спот пе пойдет ниже 1.3700. Соответственно, вы располагаете свой барьер-в выше уровня 1.3700, а барьер-в проданного опциона - ниже. Таким образом, вы надеетесь, что купленный опцион будет «оживлен», а проданный не будет.

Если курс спот достигнет уровня 1.3710 и отскочит наверх, у вас появится длинная позиция по обыкновенному (ванильному) опциону 1.3950 USD кол. Если курс спот пойдет ниже и достигнет уровня 1.3650, у вас возникнет короткая позиция 1.4200 USD кол.

В итоге у вас будет короткая позиция 2 млн. долл. по 1.4200 USD кол и длинная 1 млн. долл. по 1.3950 USD кол. Если обе сделки проходят завтра, стоимость позиции на уровне 1.3650 будет равна О (при условии неизменной волатильности). Поэтому, если вы решите закрыть позицию, издержки будут минимальными. Если это произойдет через неделю, позиция будет иметь положительную стоимость, поскольку стоимость опциона 1.4200 кол пострадает больше от амортизации премии, чем стоимость опциона 1.3950 кол.

Если вы решите держать ваш портфель, при данном кол-спрэде у вас синтетическая короткая позиция в 1 млн. долл. на опционе 1.4150 USD кол и, следовательно, неограниченный риск на 1 млн. долл. при курсе выше 1.4150.

Лучший вариант, если вы имеете длинную позицию 1 млн. USD по 1.3950 USD кол и курс спот отскакивает от уровня 1.3710 и закрывается

" + " - опцион куплен, «-» - опцион иродан.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [ 65 ] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]