назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [ 58 ] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


58

ВОПРОСЫ

I.1) Покупка опциона кол против короткой позиции на рынке spot хеджирует (защищает) стоимость позиции, когда рынок:

а) растет, б)стабилен, в) падает.

2)Покупка опциона пут в дополнение к длинной позиции в spot хеджирует (.защищает) стоимость позиции, когда рынок:

а) растет, б)стабилен, в) надает.

3)Клиент покупает 1 ООО акций IBM по 120 долл. Как захеджировать позицию при помощи опционов?

Дилер покупает 500 акций Intel по 100 долл. и 5 опционов Intel Маг $95 нут по 5 долл. (Вопросы 4 - 8).

4)Каков максимальный убыток по всей позиции?

5)Какова прибыль или убыток дилера, когда цена акций Intel падает до 97 долл.?

6)Когда цена акций надает до 93 долл., дилер исполняет опцион нут, поставляя акции. Чему равна его прибыль или убыток?

7)Если цена акций падает до 80 долл. и дилер исполняет опцион нут, поставляя акции, чему равна его прибыль или убыток?

8)Если цена на акции вырастет до 120 долл. и опцион пут останется не использованным, а дилер продаст акции, чему будет равна прибыль или убыток от всей позиции?

II.30 ноября вы купили опцион 1.4400 USD кол на 1 млн. с датой истечения 15 марта. Ниже приведены дельты этого опциона на завтра.

Spot

Дельта %

1.4000

1.4100

1.4200

1.4.300

1.4400

1.4500

1.4600

1.4700

1.4800

Дельта оценена с по]нощью программного обеспечения Focus.



9)Если сделка совершена при уровне spot 1.4200, какой хедж необходимо сделать?

10)Курс spot вырос до 1.4700. Какое дельта-корректирование необходимо сделать для позиции?

11)Курс spot снизился до 1.4300. Что вы можете сделать с позицией, чтобы она стала дельта-нейтральной?

III. При горгов.\е однодневными опционами делыа может равнячься только О и 100% и опцион можно рассматривать как .квнваленг позиции .spot. Его можии испо.\ьзовать, например, в к:1чес1 ве .заказа stop-lo.ss (чтобы ограничить риск) н.\и в качестве замены позиции spot (чтобы увеличить риск).

Предположим, курс spot на уровне 1.4200, и вы покупаете однодневный опцион 1.4200 USD кол номиналом 1 млн. долл. за 20 pips. Выполняя следующие упражнения, вам следует тщательно учитывать реализованные и нереализованные прибыли и убытки.

12)Где находится точка окупаемости позиции?

13)Курс spot снизился до 1.4190. Вы только что узнали, что ЕЦБ продает доллар. Что вы сделаете, если динамика spot подтверждает слух? Чему равен ваш максимальный чистый убыток?

14)Вы решили продать только 0,5 млн. USD по 1.4190. Где находится точка окупаемости совокупной позиции?

15)Курс spot вырос до 1.4430. Вы продаете оставшиеся 0,5 млн. USD. Какая позиция у вас сейчас? Чему равна максимальная прибыль? Каков ваш риск?

16)Как изменится P/L позиции в п. 15, если курс spot вырастет до 1.4600?

17)Как изменится P/L позиции в п. 15, если курс spot упадет до 1.4150?

18)Курс spot снизился с 1.4430 до 1.4390. Какрй P/L позиции сейчас?

19)Подытоживая ответы на вопросы 16, 17 и 18, какой синтетической позиции эквивалентна совокупная позиция опцион+spot?

20)Вы полагаете, что курс не опустится намного ниже. Что вы можете сделать с позицией?

21)Курс spot вырос до 1.4450. Что вы можете сделать?



ОТВЕТЫ

1)а.

2)в.

3)Купить 10 опционов пут на акции IBM с ценой исполнения 120 долл.: длинная позиция spot хеджируется длинным опционом пут.

4)5 ООО долл.: 10 долл. на акцию, или 500 х 10 долл. = 5 ООО долл.

5)убыток 4 ООО долл.: убыток 8 долл. на акцию, или 500 х 8 долл. =

4ООО долл.

6)убыток 5 ООО долл.: убыток 10 долл. на акцию, или 500 х 10 долл. =

5ООО долл.

7)убыток 5 ООО долл.: убыток 10 долл. на акцию, или 500 х 10 долл. = 5 ООО долл.

8)прибыль 7 500 долл.: опцион пут остается неисполненным, прибыль 15 долл. на акцию, 500 х 15=7500 долл.

9)продать 380 ООО долл.

10)продать 170 ООО долл. (новая дельта равна 55, но вы уже продали до этого 380 ООО долл.).

11)откупить 140 ООО долл. (новая дельта равна 41, но у вас продано 550 ООО долл.).

12)1.4220 (1.4200 + 0.0020).

13)Следует продать 1 млн. USD по 1.4190. В :этой ситуации вы используете опцион как хедж (заказ stop-loss), т.е. уровень закрытия позиции при неблагоприятном развитии рынка. При этом максимальные потери равны 30 pips: если курс spot будет расти, опцион закроет короткую позицию по 1.4200 (потеряв 10 pips) плюс к этому вы потеряете 20 pips премии.

14)1.4250; а) из-за короткой позиции на spot вы потеряете 10 пунктов (пипсов) между 1.4190 и 1.4200; б) говоря иначе, ваша позиция стоит 25 pips (20 pips премия плюс 0,5 х 10 pips потери на spot); в) поскольку при движении вверх ваша дельта-эквивалентная позиция равна 0,5 млн. USD (опцион на 1 млн. USD и короткая позиция spot на 0,5 млн. USD), необходимо изменение цены на 50 pips, чтобы компенсировать 25 pips потерь.

15)Длинная позиция по опциону 1.4200 USD кол и короткая на 1 млн. USD (0,5 млн. продано по 1.4190 и 0,5 - по 1.4430, т.е. средняя цена продажи 1 млн. - 1.4310). Максимальная прибыль при падении курса spot до 0. Поскольку вы зафиксировали 90 pips прибыли [(1.4190+1.4430)72 - (1.4200+0.0020)], риска нет.

16)Прибыль не изменится: рост цены опциона будет компенсирован потерями на проданном 1 млн. долл.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [ 58 ] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]