назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [ 47 ] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


47

Таблица 13.2. ВЕГА опционов EUR/USD, рассчитанная при волатильности 20%

Дельта

1 неделя

3 недели

3 месяца

1 год

+0,025%

+0,043%

+0,091%

+0,18%

+0,039%

+0,068%

+0,14%

+0,26%

+0,048%

+0,084%

+0,18%

+0,35%

+0,054%

+0,093%

+0,19%

+0,38%

+0,055%

+0,095%

+0,20%

+0,39%

2)Основываясь на табл. 13.1 и 13.2, какова будет цена 3-недельного опциона с дельтой 50, если волатильность снизится на 0,5%?

3)Какая взаимосвязь между параметрами вега опционов с дельтой 50 и 20 со сроком:

•1 неделя,

•3 недели,

•1 год.

4)Какая взаимосвязь между премиями опционов с дельтой 50 и 20 со сроком:

•1 неделя,

•3 недели,

•1 год.

5)Какой вывод вы можете сделать о взаимосвязи премий и параметров вега, исходя из соотношений в вопросах 3 и 4?

6)Какова взаимосвязь параметров вега у опционов с дельтой 50 со сроками:

•1-недельный к 3-недельному,

•3-недельный к 3-месячному,

•3-месячный к 1-летнему.

7)Какова взаимосвязь премий опционов с дельтой 50 со сроками:

•1-недельный к 3-недельному,

•3-недельный к 3-месячному,

•3-месячный к 1-летнему.

8)Какой вывод вы можете сделать о взаимосвязи премий с дельтой 50 и параметров вега, исходя из соотношений в вопросах 6 и 7?

9)Вашему клиенту нужен совет: что дешевле, купить одногодичный опцион или 4 раза покупать трехмесячный опцион. Что вы думаете?

Такая вааимосняаь сохраняется только для atm-ониионов и только нри плоской кривой волагильносги (иными словами, если ожидаемая волатильность от 1 дня до одного 1ода одинаковая).



ОТВЕТЫ

1)0,349 = 0,31 -ь 0,039.

2)1.9225 = 1,97-(0,095:2).

3)около 1,4 во всем примере.

4)около 3,6-4,0.

5)Вега:

•взаимосвязь параметров вега опционов с дельтой 50 и 20 устойчива для всех сроков;

•вега долгосрочных опционов выше. В то время как отношение дельт может быть 50 к 20 (2.5), отношение параметров вега - около 1,4, т.е. отношение дельты к веге около 1,8, а не 1.

Премия:

•все то же самое, только другие отношения.

6)57,47,51.

7)56, 45, 44.

8)Они колеблются около 50, т.е. отношение 2 к 1; долгосрочные имеют более высокую премию и вегу, иными словами, более чувствительны к колебаниям в ценах волатильности.

9)Помните взаимосвязь параметров вега и премий опционов с той же дельтой и разными сроками! Один 1-летний опцион примерно равен по стоимости двум 3-месячным опционам. Таким образом, один 1-летний опцион дешевле четырех 3-месячных опционов.

10)Купить двухмесячный опцион, т.к. он менее чувствителен к снижению волатильности.

11)Два 1-недельных опциона.

12)1-недельный с дельтами 10-30, 3-недельный - 3-месячный с дельтой 30, 3-месячный - 1-летний с дельтой 10.

10)Волатильность очень высокая, и вы ожидаете, что она резко снизится. Ваш клиент хочет купить опцион, но выбирает между 2-месячным и 4-месячным. Что вы ему посоветуете?

11)Вы готовы заплатить 2 долл. за 3-недельный опцион с дельтой 50. Какие два опциона с иным сроком, но той же дельтой вы можете купить за 2 долл.?

12)Найдите 3 комбинации ср(ж-дельта, в которых премия удваивается. (Например, можно купить 2 однонедельных опциона с дельтой 50 .за цену одного трехнедельного опциона.)



Тета

«Все пройдет: и печаль, и радость...» и срок жизни опционов. Как быстро премия опционов амортизируется с приближением срока истечения? На этот вопрос и отвечает тета. Эта глава очень важна, т.к. при кажущейся простоте концепции существуют существенные заблуждения по части теты, которые стоят очень дорого при конструировании инвестиционных стратегий.

1. Основные свойства теты

Премия опциона состоит из временной стоимости и внутренней

стоимости. Внутренняя стоимость возникает только у опционов «при деньгах».

•Если опцион «при деньгах» и исполняется немедленно, внутренняя стоимость - это остаточная стоимость позиции.

•Временная стоимость - превышение стоимости опциона над ее внутренней составляющей - зависит от времени, оставшегося до истечения срока огщиона и волатильности.

Тета измеряет чувствительность временной составляющей премии опциона к сокращению срока жизни опциона. Она представляет собой часть временной стоимости, которая амортизируется ежедневно. Например, если тета равна 2, а цена otm опциона равна 10, то за день он потеряет два тика и будет стоить 8 на следующий день.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [ 47 ] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]