назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [ 41 ] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


41

Эти определения помогут вам лучше представить весь спектр тонких аспектов торговли опционами. Теперь можно сказать, что вы знаете почти все определения, относящиеся к теории опционов и рыночной практике!

ВОПРОСЫ

1)Цена spot USD/CHF равна 1.4500. Какова временная и внутренняя стоимость опционов:

а)1.4500 USD кол, который стоит 100 CHF pips;

б)1.4600 USD кол, коюрый с гоиг 150 CHF pips.

2), U-.\bi а-хе,гжнрова)me делает f)Г1цио11ную 11(Х)И1ЩЮ «дельта-ней гра.\ь-ной*. г.е. croHMtKTb *дельта-иейтра.\ьной» позиции (опцион + хе/ик) и:»меияе1(Я одинаково при движении цемы а .\юГ)ом маправлении. С\едова1ельно, вам должно Пьпь все равно, купить .ли 1.4600 кол BMcCit: I де.\ыа-хсджсм или дслыа-хс.гжированный опцион 1.4000 пут, поскольку их сюимосгь меняется смипаково.

Поскольку временная с1оим<н гь - :-)то плата :»а во.чможи1Хгь :»ара-богагь деныи, нрсменкая поимопь ;1ахеджироватп>1х оггциопов ко.\ и пу I (с одинаковой ценой ш по-чиепия и одинаковым i рсжом) должна быть одинаковой.

а)Какова временная стоимость опциона 1.4600 USD кол в упражнении 1) 6);

б)Если рынок оценивает его в 140 pips, что вы сделаете?

3)Если вы хотите иметь позицию, которая быстро растет в цене при изменении цены spot, какой из «греческих букв» надо уделять больше внимания?

4)Если вы хотите иметь позицию, которая быстро растет в цене при изменении волатильности, какой из «греческих букв» надо уделять больше внимания?

5)Если вы хотите продать опцион, который быстро теряет стоимость, какой из «греческих букв» надо уделять больше внимания?

6)На рынке только что появилась неожиданная новость, которая может резко изменить динамику цен. К увеличению какого параметра это должно привести?

7)При сравнении двух опционов с изначально одинаковой внутренней стоимостью и разными гаммами, появится ли разница между

Эта логика не соответствует теории омционов, но она «доходчиво» объясняет, как разнонаправленные страгегии могут иметь одинаковый финансовый результат.



ОТВЕТЫ

1)а) Временная стоимость 1.4500 кол составляет 100, т.к. это atm опцион и не имеет внутренней стоимости.

б) Внутренняя стоимость 1.4600 пут составляет 100 pips, т.к. он на 100 pips «в деньгах». Таким образом, временная стоимость составляет 50 (премия - внутренняя стоимость = 150- 100).

2)а) 50 pips; временная стоимость 1.4600 пут составляет 50 pips, временная стоимость опционов кол и пут с одинаковой ценой исполнения и сроком должна быть одинаковая;

б) вы кугште захеджированный 1.4600 пут и продадите захеджиро-ванный 1.4500 пут.

3)Вы купите позицию с высокой гаммой.

4)Вы купите позицию с высокой вегой.

5)За временную стоимость опциона отвечает тета.

ИХ внутренними стоимостями, если цена базового актива резко изменится?

8)Какая составляющая премии опциона (временная стоимость или внутренняя стоимость) изменяется, когда изменяется ожидаемая волатильность (без изменения цены базового актива)?

9)Сегодня временная стоимость опциона выросла. Что произойдет с его тетой?

10)Предположим, вы согласны с тем, что одинаковые шансы заработать деньги должны стоить одинаково. В соответствии с упрощенным определением дельты - она измеряет шансы опциона оказаться «при деньгах» в конце своего срока:

а)что вы можете сказать о временной стоимости опционов .SO дельта кол и 30 дельта пут (одинаковый ба.зовый актив и срок истечения)?

б)если у опциона 1.4700 кол дельта 70, а у опциона 1.4300 пут дельта 30, что вы можете сказать об их тетах (используйте ту же логику, что и в вопросе 2).

11)Если ожидаемая волатильность выросла, а изначально вега опциона А была больше, чем вега опциона В (опционы имеют одинаковый срок):

а)премия какого опциона выросла быстрее?

б)как ведут себя теты этих опционов?



6)Это должно привести к росту ожидаемой волатильности, т.к. рынок ожидает увеличения волатильности.

7)Чтобы ответить на этот вопрос, надо помнить, что дельта показывает изменение премии опциона по отношению к изменению цены базового актива на один пункт. Гамма измеряет скорость, с которой изменяется дельта, т.е. ускорение изменения размера премии. Таким образом, изменение премии ускоряется у опциона с более высокой гаммой быстрее, чем у опциона с более низкой гаммой. Поэтому и внутренняя стоимость опциона с более высокой гаммой будет меняться быстрее.

8)Временная стоимость. Например, когда спот находится на уровне 1.5000, внутренняя стоимость опциона 1.4500 USD кол составляет 500 pips независимо от того, какой уровень волатильности ожидается рынком. Тем не менее, рост ожидаемой волатильности означает, что рынок ожидает, что (хеджированная) позиция принесет больше прибыли. Более высокая вероятность заработать стоит большей опционной премии. Поскольку внутренняя стоимость не меняется (нри неизменности уровня spot), премия растет за счет роста временной стоимости опциона.

9)Тета вырастет. Если временная стоимость опциона выросла (как в предыдущем примере), в течение того же периода времени надо будет амортизировать более высокую премию. Таким образом, коэффициент амортизации (тета) увеличится.

10)а) Одинаковая. Поскольку шансы заработать деньги в конце срока, измеренные параметром дельта, одинаковы для опционов 30 дельта кол и 30 дельта нут, их временная стоимость должна быть одинакова.

б) В упражнении 2 мы утверждали, что шансы заработать на дель-та-хеджированном опционе кол и дельта-хеджированном опционе пут (с одинаковой ценой исполнения и сроком) равны. Это означает, что дельта-хеджированный опцион кол с дельтой 70 должен принести такую же прибыль, как дельта-хеджированный опцион нут с дельтой 30. В упражнении 10 а) мы видели, что опцион кол с дельтой 30 и опцион пут с дельтой 30 должны стоить одинаково. Таким образом, премия (временная стоимость) опциона 1.4700 кол и опциона 1.4300 нут должна быть одинаковой. Поскольку и опцион кол и опцион пут истекают в один день, время на амортизацию премии одинаково. Таким образом, коэффициенты амортизации (теты) одинаковые.

11)а) Премия опциона А чувствительнее к ожидаемой волатильности, что подтверждается более высокой вегой.

б) Тета опциона А увеличится больше. Поскольку оба опциона истекают в один день, время на амортизацию премии одинаково. Но т.к. премия опциона А теперь больше из-за роста ожидаемой волатильности, коэффициент амортизации (тета) должен быть больше.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [ 41 ] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]