назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


4

позиция (портфель) - набор опционов и/или базового актива, находящийся во владении трейдера.

плечо (кредитное плечо) - использование кредита для приобретения актива. например, пятикратное плечо предполагает приобретение актива ,эа 20% стоимости. остальные 80% покупателю ссужает брокер. используется как механизм увеличения риска с целью получения большего дохода от инвестиций. если начальная стоимость актива 100 долл., то при росте актива на 5 долл. (до 105) прибыль на капитал составит 25%. чем ниже плечо, тем меньше уровень доходности и ниже риск.

120 долл. (текущая цена акции) - 100 долл. (цена исполнения) - 8 долл. = 12 долл.

Теперь предположим, что в день истечения акции IBM торгуются по 90 долл. за акцию. В этом случае, если вы исполните свой опцион и купите акции по 100 долл., вы сможете продать их на рынке только по 90 долл. Таким образом, вы потеряете 10 долл. Поскольку опцион является правом, а не обязательством, зачем вам торговать себе в убыток?

Вот почему покупатель опциона не станет исполнять опцион, если цена акции (или другого базового актива) ниже, чем цена исполнения опциона (цена, по которой вы можете купить акции по опционному контракту). В таких ситуациях опционы истекают неисполненными (expire), и покупатель теряет деньги, вложенные в премии за опцион.

3. Преимущества опционов перед базовыми активами

Если цена опциона составляет 10 дотл., то на 100 дотл. вы можете купить либо 1 акцию (за 100 долл.), либо 10 опционов с ценой исполнения 100 (10 долл. X 10). В случае, если цена акции резко вырастет, опционная позиция принесет доход во много раз больший, чем одна акция. Например, при росте рынка на 20 долл. доход по одной акции составит 20 долл., а прибыль от опциона = доход - премия = 10 долл. (20 - 10). На десяти опционах прибыль равна 100 долл. [10 х (20 - 10)].

Такая высокая прибыль по отношению к вложениям является одним из основных преимуществ опционов - они обеспечивают значительное кредитное плечо (leverage), иначе говоря, приносят больший доход при том же размере инвестиций.

Однако это дополнительное преимущество не дается бесплатно. Поскольку срок действия опциона ограничен, то, если цена акции не вырастет резко, вы потеряете свои инвестиции полностью, т.к. ваш опцион прекратит свое действие с наступлением даты истечения. При этом акция будет по-прежнему обладать определенной стоимостью. Другими словами, опционы дают плечо (leverage) большее, чем базовые активы, но сохраняют стоимость хуже (быстро обесцениваются).

Другие преимущества опционов, такие, как ограниченность риска (при покупке) и гибкость построения инвестиционных стратегий, будут рассмотрены подробно в следующих главах.



Обобщим случаи, когда покупаются опционы: Вы купите опцион кол, когда ожидаете, что рынок пойдет вверх. Вы купите опцион пут, когда ожидаете, что рынок пойдет вниз.

5. Продажа опционов

Вначале понять интерес продавца опционов непросто, ведь, получая относительно небольшое вознаграждение (премию), он несет почти неограниченный риск! Чтобы упростить эту задачу, представим позицию, противоположную покупке:

Вы продадите опцион кол, когда ожидаете, что рынок пойдет вниз. Вы продадите опцион пут, когда ожидаете, что рынок пойдет вверх.

Например, если вы ожидаете, что цена акций XYZ упадет («медвежий» прогноз, игра на понижение), у вас нет необходимости обладать правом на покупку акций (опцион кол), поэтому вы продадите его.

Аналогично, если вы ожидаете подъем рынка («бычий» прогноз, игра на повышение), у вас не будет необходимости обладать правом на продажу акций (опцион пут). Поэтому вы продадите его.

Принципиальная разница между покупателями и продавцами опционов состоит в том, что продавцы опционов (те, кто выписывают опционы) обязаны делатъ то, что приказывают им покупатели опционов, в то время как покупатели вольны выбирать, исполнять опцион

или нет!

4. Назначение опционов пут

Обычно считается, что разобраться с опционами пут (put) сложнее, чем с опционами кол (call). Опцион пут покупается, когда ожидается падение рынка. Представьте, что вы приобрели право продать ваши акции GM по 80 долл. На дату истечения опциона эти акции торгуются по 60 долл. за акцию. Поскольку вы можете купить акцию по цене ниже 80 долл., вы сделаете это. Одновременно вы исполните свой опцион и продадите акцию, которую вы только что купили за 60 долл., продавцу опциона по 80 долл.

Вы никогда не исполните этот опцион (не продадите акцию по 80 долл.), если цена акции на рынке выше 80 долл., потому что вам придется откупать ее по более высокой цене, теряя, таким образом, деньги. Поскольку покупатель опционов не имеет никаких обязательств, он не будет делать что-либо, что противоречит его интересам. Если на дату истечения он решит не исполнять опцион (и не продаст акции GM), опцион истечет, не будучи исполненным.



ВОПРОСЫ

Многие понятия будут повторяться в следующих главах. Поэтому не переживайте, если что-то не запоминается сразу. Позже все станет на свои места.

1)Какой опцион соответствует пари о том, что цена серебра вырастет?

2)Какой опцион соответствует пари о том, что цена серебра упадет?

3)Если вы готовы поспорить, что цена серебра не вырастет, что бы вы сделали с опционами?

4)Если вы готовы поспорить, что цена серебра не упадет, что бы вы сделали с опционами?

5)Если вы полагаете, что цена акции вырастет, что бы вы купили и/или продали?

6)Если вы полагаете, что цена акции упадет, что бы вы купили и/или продали?

7)Суммируя вопросы 1-6, какие действия вы предпримете, если вы полагаете, что цена акции:

а)вырастет;

б)не вырастет;

в)упадет;

г)не упадет.

8)Что произойдет, если у вас есть опцион кол на акции Nokia с ценой исполнения 200 долл., а акция продается по цене

а)220 долл.;

б)80 долл.

9)Что произойдет, если у вас есть опцион пут на акции Nokia с ценой исполнения 200 долл., а акция продается по цене

а)220 долл.;

б)180 долл.

10)Что должно произойти на рынке, чтобы вы смогли заработать, если вы купили опцион, который дает вам право

а)купить акции Microsoft по 100 долл.;

б)продать акции Microsoft по 95 долл.

Другими словами, продав покупателю опциона пут право продать вам акцию GM за 80 долл., вы не оставляете себе другого выхода, кроме как купить ее у покупателя опциона за 80 долл., даже если ее рыночная цена 60 долл.! И это несмотря на то, что вы теряете 20 долл.!

Конечно, если акция котируется выше 80 долл., покупатель не использует опцион. Опцион останется неисполненным, и ваша прибыль будет равна премии, полученной за продажу опциона.

[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]