назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [ 35 ] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]


35

Спрэды

в этой главе мы рассмотрим пропорциональные спрэды и некоторые более сложные стратегии. У большинства студентов возникают трудности с пониманием этих стратегий. Поскольку спрэды - один из краеугольных камней торговли опционами, рассмотрим их еще под одним углом.

1. Альтернативный метод расчета точки окупаемости пропорциональных спрэдов

Возможно, понять пропорциональные спрэды с чисто арифметической точки зрения непросто. Посмотрим на них с геометрической точки зрения. Представим .задачу по вычислению площади. Предположим, что прямоугольник А имеет ту же площадь, что и В. Длина прямоугольника А 4 см, а ширина 3 см. Длина прямоугольника В 6 см. Какова ширина прямоугольника В?

а)Как вы знаете, площадь прямоугольника вычисляется по формуле: длина, умноженная на ширину Таким образом, гглощадь А = 4x3 = 12 см.

б)11оскольку мы знаем, что А = В, можно сказать, что площадь В = 12 см. Мы знаем, что длина В = 6 см, теперь можно вычислить его ширину, разделив площадь па д.лииу 12:6=2 см.

А теперь постарайтесь представить себе эти прямоугольники, которые нри своем внешнем различии имеют одинаковую площадь. Этого принципа достаточно, чтобы рассчитать точку окупаемости спрэда. Представим ту же задачу с акциями IBM. Вы купили один опцион 100 кол и продали три опциона 110 кол. Где находится точка окупаемости этой стратегии (после которой стратегия становится убыточной)?



Чтобы ответить на этот вопрос, представим, что площадь прибыльной зоны должна быть равна площади убыточной зоны. Площадь определяется произведением объема позиции на пройденное акцией расстояние. Другими словами, при решении задачи вы знаете «длину» - номиналы убыточной и прибыльной позиций и «ширину» прибыльной позиции - разницу между ценами исполнения купленных и проданных опционов. Остается найти «ширину» убыточной позиции: разницу между точкой окупаемости и ценой исполнения проданных опционов.

Чтобы ответить на этот вопрос:

1)определите объем короткой и длинной позиций. Длинная позиция - это непосредственно объем, купленный вами, короткая позиция - это разница между объемом, который вы купили, и объемом, который вы продали!

Таким образом, ваша длинная позиция равна 1 (до ПО), а короткая (после ПО)-2 (3-1).

2)определите максимальный размер прибыли - «площадь прибыльной зоны»: 1х(110 - 100)=$ 10.Теперь мы знаем, что убыток в $10 обеспечит равновесие, и будет достигнута точка окупаемости.

3)вычислите «ширину» - разницу в цене, которая позволит короткой позиции съесть прибыль в $10:10/2=5.

Таким образом, точка окупаемости на $5 выше цены исполнения короткой опционной позиции, или 110-ь5=115.

Заметьте, что цена исполнения короткой позиции является границей, которая ра:аделяет прибыльную и убыточную зоны, и служит базой для расчета точки окупаемости. Таким образом, данная стратегия прибыльна в диапазоне 100-115.

2. Расчеты точки окупаемости с учетом премии

Чтобы усложнить задачу, введем фактор премии. Если вы получаете премию, у вас появляется дополнительная надбавка к цене, следовательно, отодвигается точка окупаемости. Таким образом, полученная премия - своего рода защита от убытков.

Например, если вы получили премию 4 долл. при вхождении в вышеупомянутую стратегию 1 на 3, это отдалит точку окупаемости до 117! Это происходит из-за того, что теперь вы можете прибавить эту премию к прибыли и вычисление 3) будет выглядеть следующим образом:

115-ь4/2 = 117, т.е. эта стратегия прибыльна в диапазоне 0-117.



ВОПРОСЫ

Дилер купил Jan XYZ 100 120, 1 па 3 кол-спрэд и получил $4. Какой у него P/L, если акция продается на уровне:

1)112

2)120

3)133

4)141

5)Какая максимальная прибыль у этой стратегии?

6)Какой максимальный убыток у этой стратегии?

Дилер купил Jan XYZ $60 $45, 3 на 9 пут-спр:эд и заплатил $6. Какой у него P/L, если акция продается на уровне:

7)80

8)45

9)35

10)Какие точки окупаемости у этой стратегии?

11)Какова максимальная прибыль у этой стратегии?

За педелю до конца срока опционов акция продается по $50 и дилер использует 2 опциона $60 пут:

12)Он немедленно покупает 200 акций. Где находятся новые точки окупаемости?

13)Он не покупает 200 акций. Где находятся новые точки окупаемости всей позиции?

ОТВЕТЫ

1)Прибыль $1 600: доход $16 на акцию = $16 х1 х 100 = 1 600.

2)Прибыль $2 400: доход $24 на акцию = $24 х 1 х 100 = 2 400.

[an XYZ 100 120, I на ,5 кол означаем нронорциональный <:нрэд на акцию компании XYZ, где нокунае1Ся/нродае1Ся I номинал опциона го (трайком 100 и продаются/ нокунакжя :i номинала опциона со сграйком 120.

Однако, если этот спрэд стоит вам $2, точка окупаемости приблизится! В этом случае вычисление 3) будет выглядеть следующим образом: 115-2/2= 114.

Кроме того, появляется нижняя точка окупаемости! Следует помнить, что купленный вами опцион должен достаточно вырасти, чтобы покрыть инвестированные $2! В нашем случае нижняя точка окупаемости 100-(-(2:1)=102. Т.е. .эта стратегия прибыльна в диапазоне 102-114.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [ 35 ] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123]