объемов продаж, размеров позучаемои прибыли, числа акиионе-рои, рыночной стоимости акций, периодичноеiи и xapaKiepa отчетности и 3 .д. Члены биржи или государственный орган, контро-лируюпши их деятельность, устапа или вает правила веления биржевых операций, режим, регулирующий .юпуск к котировке. Процедура включения акций я котировочный лист биржи называется листингом.
Число акционерных обществ измеряется десятками и сотнями ть!сяч (в США - несколькими ми.тлионами), а на биржах счет котирующимся компаниям идет на сотни, в лучигем случае - на тысячи. Так, на лондонской бирже представлены акции примерно 2800 компаний, на Нью-Йоркской - около 1700. Это самые крупные и известные в стране акционерные общества,
В России включение региона.чьных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) - первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в регионах с ггомошью торговой сети по государственГ1ы.\1 пенпьгм бумагам, открывает перспекнпу инедрегпгя i;i.ic(iK(ik>\Ho ни ичн(Ч систе\гы торгов и по негт-\дарстЕ1е1пп>1М фон.товым 11нс1р\мегнам До сих пор региональная обосоиденность ггарядус псратвитостьго иггфра-структуры являются серьезным препятствием д:!Я MoGnjniwmin относительно свободных денежных средств.
Из потенциальных претендентов на 6иржег!ую котировку следует исключить зог)арицества, обигества с огранггченнои ответственностью и акционерггые общества закрытого тина, так как их вклады и акции не могут обращаться па рыг1ке.
Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются по масштабам деятельности. Для крупных и бысгро растущих обществ тгривлечь вгнимание к сгюи.м актцтям не составляет труда, тогда как для остальных - это трудиоразрешимаи задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним б\л1агам cirpoc и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый деггь, а помногу раз в лень, по другим же - один раз в несколько недель или месяцев. Отсгода вывод: в первом случае ко-тиромка на бирже целесообразна, во втором - нет Ведь за котировку н£Щ0 платить, а зачем платить, если сделок будет Mtuio,
В)1ебиржевой рынок
Сопсрптеппо o4eiin,iiu), что существование внебиржсиого рынка HCHHi.ix бумаг меобчолимо, На нем предстаилено немало солидных фнр.м, чьи размеры <не догщлиают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпушенных в обращение акций н сюнени их надежности), Внсбиржепо!! рынок является также ИНкубатором>>, где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.
Основу вЕтебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по канатам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокий уровень спекулятивности. Поэтому многие «игроки» предпочитают внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем за день цепах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевою оборота,
В отличие от биржи внебиржевой рынок не .юкализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, вел>щих операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков cyniecT-liCHHo различак>1ся в зависимости от стран, где они функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сраиня.тся с оборотом центральной, Нью-Йоркской фондовой биржи; Японии же он составляет лишь малую долю биржевого o6opi)ia. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.
Главная особептюсть внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бу-магами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их иа собственные средства, а затем перепродаст, С клиента пе взимнется комиссионная плата, как на бирже, по псиные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, но которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой но отношению к той пене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка пли скидка и образует прибыль посреднической фирмьг
Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государствещтых займов и акций мелких фирм, ие включенных IS биржевые списки. Внебиржевая торговля цс1П1Ь[Ми бумагами осуществляется посредством личных и тслсфотпгых контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий снеццдтьные компьютерные телекоммуникационные системы,
Биржевой мехами т. разработанный enie и средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым Betyc.ioBHO. юхпическии прогресс иелег к ра шит ию систем внебиржевом Topi овди. которь1е более дешевы, гибки и эффективны Но ri\ основные характеристики - информаиионггая прозрачность ирагпировагиюсть и надежность - уступают биржевым Имопно ли качества создают опрелеленгидс преимушества ,ti4 ojipyKCBon юргов iii на зтагге ста-ношгения фопловог о рынка
Модели фондовой биржи и внебиржевого рынка
В чем еш,е отличия ani то-американскои модели фондового рынка от западноевропейской Схематично их с\ть можно изобразить следуюгигш )i6p,i юм: водтгои модели контрольные пакеты акций обычно пс1:;елики ir поэтому основная их масса свободно обраш,астся jja рынке, в другой модели гтоданляющая доля акглий - 15 контрольных пакетах и, следовательно, на рынке обращается отггосите1Ьно нсмного акгцнт Пергую модель можно обозначить как англо-американскую, вгоруго - как занадноегфопегг-скую (коптиненгальную)
При всей услоптгости такой схемы ралпчия между моделями отражак>г суг ь тгроисходягиего в реальггоп жизнн В aHTjro-амсри-канскои модели акцгп! на фондовой оирле и внебиржегюм рынке мног"о, а значит, велика вероягность тг.тличия большого числа инвесторов, желающих их купить и ггролагь Cлeдoвaтeльf(), можно сформировагь пакет акггии. нсрсхпатить контроль над компаггиеи В запалноевроггеиской модели такая гюможностг. менее г1ероятпа Переход компании hj рук п руки можег произойти только гго желанию прежних иладедьцев Оборогьг акшп! па бирже и вгcбIlpжe-вом рьгнке ггевелики
Фондовый рынок России
Россиискгпт рг.гпок ггениых бумаг относится к ра)випаго-ш и м с я рынкам Общая капитали шпия россгшского фондового рынки в 1998 т. достигла 50 млрд лотл Средний дневног! оборот торгов в долларовом вьгражетп! до 17 ашусга 1998 т. составлял около 100 мли долл По темпам роста эттгх гюкаыгелей фогщовыи рьггюк России быт лгтдером среди ра читающихся рыггков Вместе с тем за счет эмиссии корггоративиых пенных бумаг финаггсирова-лось менее Ir вггебголжетиьгх HHiiecTHnrnr против 10-40* в странах с развитой зкономикоГг. Поэтому пока рано Говорить о каком-