назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [ 162 ] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289]


162

объемов продаж, размеров позучаемои прибыли, числа акиионе-рои, рыночной стоимости акций, периодичноеiи и xapaKiepa отчетности и 3 .д. Члены биржи или государственный орган, контро-лируюпши их деятельность, устапа или вает правила веления биржевых операций, режим, регулирующий .юпуск к котировке. Процедура включения акций я котировочный лист биржи называется листингом.

Число акционерных обществ измеряется десятками и сотнями ть!сяч (в США - несколькими ми.тлионами), а на биржах счет котирующимся компаниям идет на сотни, в лучигем случае - на тысячи. Так, на лондонской бирже представлены акции примерно 2800 компаний, на Нью-Йоркской - около 1700. Это самые крупные и известные в стране акционерные общества,

В России включение региона.чьных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) - первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в регионах с ггомошью торговой сети по государственГ1ы.\1 пенпьгм бумагам, открывает перспекнпу инедрегпгя i;i.ic(iK(ik>\Ho ни ичн(Ч систе\гы торгов и по негт-\дарстЕ1е1пп>1М фон.товым 11нс1р\мегнам До сих пор региональная обосоиденность ггарядус псратвитостьго иггфра-структуры являются серьезным препятствием д:!Я MoGnjniwmin относительно свободных денежных средств.

Из потенциальных претендентов на 6иржег!ую котировку следует исключить зог)арицества, обигества с огранггченнои ответственностью и акционерггые общества закрытого тина, так как их вклады и акции не могут обращаться па рыг1ке.

Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются по масштабам деятельности. Для крупных и бысгро растущих обществ тгривлечь вгнимание к сгюи.м актцтям не составляет труда, тогда как для остальных - это трудиоразрешимаи задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним б\л1агам cirpoc и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый деггь, а помногу раз в лень, по другим же - один раз в несколько недель или месяцев. Отсгода вывод: в первом случае ко-тиромка на бирже целесообразна, во втором - нет Ведь за котировку н£Щ0 платить, а зачем платить, если сделок будет Mtuio,



В)1ебиржевой рынок

Сопсрптеппо o4eiin,iiu), что существование внебиржсиого рынка HCHHi.ix бумаг меобчолимо, На нем предстаилено немало солидных фнр.м, чьи размеры <не догщлиают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпушенных в обращение акций н сюнени их надежности), Внсбиржепо!! рынок является также ИНкубатором>>, где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

Основу вЕтебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по канатам которой передается информация о миллиардах котируемых акций. По крайней мере, часть этих бумаг отличает более высокий уровень спекулятивности. Поэтому многие «игроки» предпочитают внебиржевой рынок. Информация о сложившихся на нем за день цепах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевою оборота,

В отличие от биржи внебиржевой рынок не .юкализован и представляет собой взаимосвязанную сеть фирм, вел>щих операции с ценными бумагами. Размеры внебиржевых рынков cyniecT-liCHHo различак>1ся в зависимости от стран, где они функционируют. Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сраиня.тся с оборотом центральной, Нью-Йоркской фондовой биржи; Японии же он составляет лишь малую долю биржевого o6opi)ia. В России основной оборот ценных бумаг приходится на внебиржевой рынок.

Главная особептюсть внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бу-магами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их иа собственные средства, а затем перепродаст, С клиента пе взимнется комиссионная плата, как на бирже, по псиные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, но которой они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой но отношению к той пене, по которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка пли скидка и образует прибыль посреднической фирмьг

Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государствещтых займов и акций мелких фирм, ие включенных IS биржевые списки. Внебиржевая торговля цс1П1Ь[Ми бумагами осуществляется посредством личных и тслсфотпгых контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий снеццдтьные компьютерные телекоммуникационные системы,



Биржевой мехами т. разработанный enie и средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым Betyc.ioBHO. юхпическии прогресс иелег к ра шит ию систем внебиржевом Topi овди. которь1е более дешевы, гибки и эффективны Но ri\ основные характеристики - информаиионггая прозрачность ирагпировагиюсть и надежность - уступают биржевым Имопно ли качества создают опрелеленгидс преимушества ,ti4 ojipyKCBon юргов iii на зтагге ста-ношгения фопловог о рынка

Модели фондовой биржи и внебиржевого рынка

В чем еш,е отличия ani то-американскои модели фондового рынка от западноевропейской Схематично их с\ть можно изобразить следуюгигш )i6p,i юм: водтгои модели контрольные пакеты акций обычно пс1:;елики ir поэтому основная их масса свободно обраш,астся jja рынке, в другой модели гтоданляющая доля акглий - 15 контрольных пакетах и, следовательно, на рынке обращается отггосите1Ьно нсмного акгцнт Пергую модель можно обозначить как англо-американскую, вгоруго - как занадноегфопегг-скую (коптиненгальную)

При всей услоптгости такой схемы ралпчия между моделями отражак>г суг ь тгроисходягиего в реальггоп жизнн В aHTjro-амсри-канскои модели акцгп! на фондовой оирле и внебиржегюм рынке мног"о, а значит, велика вероягность тг.тличия большого числа инвесторов, желающих их купить и ггролагь Cлeдoвaтeльf(), можно сформировагь пакет акггии. нсрсхпатить контроль над компаггиеи В запалноевроггеиской модели такая гюможностг. менее г1ероятпа Переход компании hj рук п руки можег произойти только гго желанию прежних иладедьцев Оборогьг акшп! па бирже и вгcбIlpжe-вом рьгнке ггевелики

Фондовый рынок России

Россиискгпт рг.гпок ггениых бумаг относится к ра)випаго-ш и м с я рынкам Общая капитали шпия россгшского фондового рынки в 1998 т. достигла 50 млрд лотл Средний дневног! оборот торгов в долларовом вьгражетп! до 17 ашусга 1998 т. составлял около 100 мли долл По темпам роста эттгх гюкаыгелей фогщовыи рьггюк России быт лгтдером среди ра читающихся рыггков Вместе с тем за счет эмиссии корггоративиых пенных бумаг финаггсирова-лось менее Ir вггебголжетиьгх HHiiecTHnrnr против 10-40* в странах с развитой зкономикоГг. Поэтому пока рано Говорить о каком-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [ 162 ] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289]