Глава 18. Инвестиции
Важнейшим элементом хозяйственной жизни и предметом экономической теории являются инвестиции. Они призваны воспроизводить и обновлять основной капитал.
1. Сущность, структура и источники финансирования инвестиций
Сущность инвестиций
Инвестиции - это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие иенности. Подобное определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (фондов) фирмы, т.е. и в денежный, и в реальный капитал.
Инвестиции в реальный капитал (нх называют капиталообра-зующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообше, обычно подразумевают именно эти инвестиции. Подобное определение можно назвать экономическим.
Что касается инвестиций в денежный капитал (это вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то одна часть из них превратится в реальный капитал сразу, другая - позже, а третья - вообще в него не превратится (например, выпушенные и купленные ценные бумаги компании, которая затем «Лопается»). Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал - это средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых в таковой может и не превратиться.
Поэтому если инвестиции в денежный капитал (в России их называют финансовыми вложениями) складывать с инвестиция-
1. Сущность, струюра и источники финансирования инвестиций 349
МИ в реальный капитал (в России их часто называют инвестициями в нефинансовые активы), то, с одной стороны, получится двойной счет, а с другой - не все финансовые вложения обернутся реальным капиталом. В 1998 г. финансовые вложения в России (без субъектов малого предпринимательства) составили, по предварительным данным, 184 млрд руб., а вложения в нефинансовые активы ~ около 550 млрд руб.
Совокупность практических действий по реализации финансовых и нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица - инвесторами. Ввод в действие, реконструкция и модернизация основных фоэдов называется в России капитальным строительством.
Структура инвестиций
Из всего произведенного с стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая - сберегается (рис. 18.1). Сбережение не обязательно будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внещнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно называется чистым кредитованием или чистым заимствованием, хотя это и не совсем верно) уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. По сути дела, валовое накопление - это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления - капи-талообразующие инвестиции.
Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как драгоценные металлы и камни, антиквариат.
Валовое накопление основного капитала состоит из затрат на капитальный ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в остальные основные фонды. Эти последние вложения называют капитальными.
Валовой внутренний продукт (2684)
Чистое приобретение ценностей(4)
Валовое накопление основного капитала (481)
Изменение запасов материальных оборотных средств(65)
Инвестиции в | Капитальные вложения (402) | Капитальный | Изменение | Изменение | Незавер- |
нематериаль- | произаодст- | запасов | шенное |
ные активы | ремонт (67) | венньк | готовой | произ- |
(12) | | запвсов | продукции | водство |
Жилища, здания, сооружения (246)
Оборудование, машины, инструмент и инвентарь (120)
Прочие (36)
Рис. 18.1. Структура инвестиций в реальный капитал в России (в скобках предварительные и оценочные данные за 1998 г. в млрд руб.)
Источники финаисироваиия иивестициоииой деятельности
Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:
•собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);
•заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);
•привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);
•средств из бюджета и внебюджетных фондов.
В 1998 г. в России капитальные вложения крупных и средних предприятий финансировались за счет их собственных средств на 53%, за счет средств бюджета и внебюджетных фондов - на 31%, а заемные и привлеченные средства играли незначительную роль - соответственно 9 и 7%, что говорит о слабой связи российских банков с реальной экономикой и небольшом размере российского фондового рынка. Из общего объема финансирова-