оборотный капитал - не более года. В российской промышленности в 1997 г. структура затрат (себестоимости) выглядела так, %: амортизация - 8, материальные затраты - 61, заработная плата и отчисления на социальные нужды - 17, прочие расходы - 14.

Отсюда понятно, почему на фирмах так велико стремление к снижению материалоемкости, в том числе энергоемкости, металлоемкости и т.д.

Ана.1из оборотного капитала

Под материалоемкостью понимают отношение затрат сырья, топлива, энергии, материалов и других предметов труда к стоимости произведенной продукции:

Ц = 100,(17.7)

гдец - материалоемкость, %; М - стоимость использованного сырья, топлива, энергии, материалов и полуфабрикатов, руб.; Q - стоимость выпушенной продукции, руб.

Вариантами этого показателя могут быть энергоем кость, металлоемкостьидр.

При финансовом анализе эффективности использования оборотного каптала применяют и другие показатели (коэффициенты), в том числе:

•оборачиваемости оборотного капитала (оборотных средств)

Об-р,(17.8)

где Об - коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (оборотных средств), раз; Пробьем реализованной продукции; А - среднегодовая стоимость оборотного капитала (оборотных средств). Хотя этот показатель сильно колеблется в зависимости от отрасли, тем не менее он показывает, сколько раз в год совершается экономический кругооборот на предприятии;

•текущей ликвидности (коэффициент покрытия)

Л =(17.9)

;дс 77 - К О э ф ф И U И е н Г текущей ликвидности (коэффициент покрытия); К„р, ~ среднегодовая стоимость оборотного капитала (оборотных средств); Ор - краткосрочные обязательства предприятия. Текущая ликвидность отражает, достаточно ли у фирмы средств, которые могут быть использованы ею для погащения (покрытия) своих краткосрочных обязательств в течение предстоящего года (краткосрочных займов и кредитов, кредиторской задолженности).

Если сопоставить только денежные средства фирмы с ее краткосрочными обязательствами, то получим коэффициент абсолютной ликвидности. По нему оценивают Возможность фирмы зататить сразу по всем краткосрочным обязательствам.

4. Оценка капитала

На практике перед каждым предпринимателем часто встает вопрос: какова реальная рыночная стоимость его капитала (фондов, активов)? Оценка предприятия (фирмы) представляет собой мнение или расчет стои.мости конкретно определенного объекта собственности на заданный момент времени. На профессиональном языке оценщиков этот процесс часто называется «оценка бизнеса». При определении стоимости нередко используется понятие так называемой обоснованной рыночной стоимости, т.е. иены, по которой собственность переходит из рук продавца, желающего ее продать, в руки покупателя, желающего ее купить,

Сушествует три основных подхода к оценке предприятия: доходный, рыночный и затратный. Доходный подход основывается на оценке будущих доходов от оцениваемого предприятия. В соответствии еры ночным подходом стоимость оцениваемого предприятия определяется методом анализа продаж аналогичных или сопоставимых объектов, т.е. методом сравнения. Затратный подход предусматривает, что стоимость оцениваемого предприятия может быть определена на основе анализа затрат, необходимых для воспроизводства или замены собственности за вычетом морального и физического износа. Важно под-черкн>ть, что все три подхода не только не исключают друг друга, но и в;заимосвязаны.

Доходный подход

в доходном подходе, который является наиболее распространенным, используются два основных метода: капитализации дохода и дисконтирования будущих доходов (дисконтирования денежного потока). Суть метода капитализации дохода состоит в том, что рыночная стоимость объекта прямо пропорциональна денежному доходу и обратно пропорциональна ожидаемой ставке капитатизации, или, иначе, ожидаемой ставке дохода:

С=~- 100,(17.10)

где С - рыночная стоимость; R- годовой доход; г - ожидаемая ставка капитализации (ожидаемая ставка дохода).

Под ставкой капитализации (ставкой дохода) понимается уровень доходности данного объекта, выраженный в процентах, т.е. показатель, по смыслу близкий к ставке дисконта, хотя и не совпадающий с ней (см. 18.3). Этот метод имеет смысл применять при стабильном и неизменном доходе на протяжении ряда лет. Наиболее часто ои используется при оценке недвижимости.

Пример. Kiwpntpa в Москве слана за 300 долл в месяц на пять лет Ожидаемая ставка дохода (базируется на ожидаемой ставке банковского срочного валютного депозита) составляет iO% головьрс. Это означает, что при годовом доходе а 3600 долл рыночная стоимость квартиры состааляет 36 тыс до.хт

Метод д и С к о н т и ро ва н и Я денежного потока основан на прогнозе будуиего денежного дохода (денеЖ1Ю[о потока), который будет получен инвестором (покупателем) данного предприятия. Этот будуи1Ий денежный поток затем дисконтируется (приводится) к текуиюй стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответстиует требуемой ставке дохода.

Преимущество данного метода состоит в том. что он учитывает через ставку дисконта будущую рыночную конъюнктуру. Недостаток метода связан с трудностями подготовки прогноза, некоторой неопределенностью оценки.

Рыночный подход

Рыночный подход (или подход аналога) включает три основных метода оценки: метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевой оценки.