Статья дебиторы (debtors) показывает те деньги, которые должны нашей компании те покупатели, которые купили пресс-папье, но еще не заплатили за них. Фактически John Smith временно кредитует своих покупателей на сумму £35 ООО, не получая с них никаких процентов. Товарный кредит (trade credit) подобного рода является фактом деловой жизни, но он создает некоторые проблемы, особенно для молодых компаний. John Smith должна нести издержки производства пресс-папье, которые требуют денежных средств, а оплачиваются потребителями с задержкой по времени.

Наконец, оборотные активы включают наличные денежные средства (cash) в размере £5000, находящиеся в банке.

Следовательно, общие активы компании составляют £118 ООО: £28 ООО основного капитала и £90 ООО оборотных средств. Этот показатель известен как общий баланс (balance sheet total). Он отражает все, чем владеет компания John Smith.

Текущие обязательства

Далее мы быстро разберемся со всеми долгами компании. Краткосрочная задолженность отражается как текущие обязательства (current liabilities), или «кредиторы (суммы со сроком погашения до 1 года)». Они противоположны текущим активам и, следовательно, вычитаются из оборотных средств баланса для получения чистых оборотных активов (net current assets) (или чистых текущих обязательств, net current liabilities, если текущие обязательства превышают оборотные средства).

Первой строкой текущих обязательств являются товарные кредиторы (trade creditors) на сумму £20 ООО. Она представляет собой противоположность задолженности дебиторов. Эта статья говорит о той сумме средств, которую компания должна за полученные, но еще не оплаченные товары и услуги. Другими словами, это во многом похоже на беспроцентный кредит для компании: товарный кредит, от которого компания выигрывает

Каждый год компания должна проводить отчисления из своей прибыли на цели корпоративного налога (corporate tax). Корпоративный налог выплачивается периодически. Компания всегда знает величину налога и ту сумму которую еще не перечислила. Соответственно он проявляется в виде обязательства на сумму £6000 в рубрике налоги к оплате (tax payable).

Далее следует дивиденд (dividend), который компания намеревается выплатить. Обычно компания стремится получить одобрение от своих акционеров в отношении размера дивиденда, который она намеревается выплатить, и до тех пор, пока они не проголосуют за одобрение дивиденда на общем годовом собрании акционеров, которое происходит по крайней мере через три не-

рлава 3. Компании и их счета

дели после того, как акционеры получили отчеты компании, он остается краткосрочным обязательством: чем-то, что необходимо выплатить в недалеком будущем. Публичная компания обычно выплачивает свои дивиденды в два этапа: промежуточный дивиденд (interim dividend) на протяжении года и окончательный дивиденд (final dividend) (который является той выплатой, за которую обычно голосуют акционеры), когда становится известной прибыль за весь год. Следовательно, сумма этого окончательного дивиденда будет отражаться как обязательство.

Наконец, компания задолжала £8000, которые она заняла при помощи овердрафта. Так как овердрафт с технической точки зрения погащается по первому требованию, он должен показываться как текущее обязательство.

Вычитание текущих обязательств на сумму £38 ООО из величины оборотных активов в £90 ООО дает нам сумму чистых текущих активов £52 ООО.

Долгосрочный долг

Основные средства плюс чистые оборотные средства дают показатель, описываемый как общие активы за вычетом текущих обязательств (total assets less current liabilities). Из этой суммы £80 ООО мы еще должны выделить средне- и долгосрочный долги (medium- and long-term debts), которые показываются под заголовком «кредиторы (суммы со сроком погашения свыше 1 года)» (creditors: amount due in more than one year) перед тем, как войти в раздел чистых активов. В нашем случае John Smith заняла £30 ООО в виде срочного кредита. Это банковская ссуда, обычно на срок от трех до семи лет, и погашается в рассрочку

Показатель чистых активов

Разобравшись со всеми долгами компании, мы обнаруживаем, что компания «стоит» £50 ООО - это показатель чистых активов (net assets). Это бухгалтерская оценка капитала компании. Она не говорит нам о том, сколько компания могла бы стоить на фондовом рынке. Показатель чистых активов складывается из взносов четырех акционеров - учредителей компании на сумму 40 ООО, обеспеченных подпиской на 40 ООО обыкновенных акций Номинальной стоимостью £1, плюс £10 ООО прибыли, которые заработала компания и реинвестировала в бизнес, вместо того чтобы выплатить их в качестве дивидендов. Эти две статьи вместе образуют средства акционеров (shareholders funds) в £50 ООО.

После рассмотрения отдельных статей переведем их в картину финансового положения компании. Итак, она владеет активами на сумму £118 ООО (основные средства плюс оборотные

средства). Откуда взялись деньги для приобретения этих активов? Компания успешно заняла (частично в виде товарного кредита) £38 ООО - это срочная ссуда. Уберите эти две статьи из суммы активов, и у вас останется £50 ООО. Откуда взялись деньги для этих оставшихся активов на сумму £50 ООО? Вот ответ: £40 ООО были вложены в акционерный капитал первоначальными учредителями и £10 ООО были «отложены» из прибыли от деятельности в течение года.

Леверидж

Важную роль в бизнесе играет соотношение между заемными средствами (долгом) и деньгами акционеров (капиталом компании). Заемные деньги должны быть когда-то выплачены, хотя до этого может быть далеко. В краткосрочном плане более важно то, что по заемным средствам должен выплачиваться процент, и он должен выплачиваться вне зависимости от того, получает ли компания или нет достаточные для этого прибыли. Компания, которая существует преимущественно на заемные деньги, может оказаться в большой беде, если она терпит убытки на протяжении года или около того. Если она не в состоянии выплатить процент по кредитам, кредиторы могут попросить свои деньги назад, что обычно приводит к ликвидации предприятия.

Мобилизация капитала через эмиссию акций (equity finance) не несет с собой подобной опасности для компании. В хорошие времена акционеры пожинают вознаграждение от успеха компании обычно в виде растущих дивидендов. Но если компания не хочет попасть в неприятности и понести убытки, она не должна платить вообще никаких дивидендов по обыкновенным акциям По этой причине акционерный капитал также называется рисковым капиталом (rislc capital): акционер рискует своими деньгами.

Соотношение между заемными деньгами и деньгами акционеров в бизнесе известно как леверидж (gearing, или leverage в Соединенных Штатах). Это термин, который также употребляется и в других контекстах. Компания с высоким левериджем (high-geared company) - это такая компания, которая имеет крупную сумму заемных средств по отношению к своему капиталу или средствам акционеров. Компания с низким левериджем (low-geared company) имеет большой капитал и мало заемных средств. Подходящий набор из заемных средств и акционерного капитала зависит от вида бизнеса (см. главу 4). Если журналист указывает на то, что компания обладает высоким левериджем, он, возможно, предполагает, что это хорошо для акционеров, если дела компании идут хорошо. Если дела компании идут неважно, он, возможно, дает предупредительный сигнал.

глава 3 Компании и их счета

основные статьи Отчета о прибылях и убытках

Далее, посмотрим на сведения о прибылях компании за последний год, которые показаны в Отчете о прибылях и убытках (P&L) (табл. 3.2).

Таблица 3 2

John Smith & Co. Ltd Годовой отчет о прибылях и убытках

Выручка(оборот)200 ООО

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ24 ООО

Минус

ВЫПЛАЧЕННЫЕ ПРОЦЕНТЫ4000

Остаток

ПРИБЫЛЬ ОТ ОБЫЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ дШддты НАЛОГОВ20 ООО

Минус

ПРИБЫЛЬ ПОСЛЕ НАЛОГОВ, ПРИНАДЛЕЖАЩАЯ АКЦИОНЕРАМ14 ООО

Минус

ДИВИДЕНДЫ4000

Остаток

НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬЮ ООО

Прибыль на обыкновенную акцию35 пенсов

Дивиденды на обыкновенную акциюЮ пенсов

Оборот и прибыль

Большинство терминов объясняют сами себя. Все они не обязательно имеют точное юридическое или бухгалтерское значение, и некоторые из них могут использоваться немного другим образом. Оборот (turnover) в £200 ООО - это общая стоимость всех товаров и услуг, проданных компанией третьим лицам в процессе обычного ведения бизнеса, иногда он называется продажи (sales). Этот показатель обычно не включает в себя разные налоги (подобные НДС), включаемые в эти товары и услуги.

Разница между оборотом и операционной прибылью (operating profits) в £24 ООО - это издержки, которые несет компания в своей деятельности на протяжении года: заработная плата, рента, сырье, издержки реализации и т д. Они в большей или Меньшей степени раскрываются в примечаниях к счетам (notes to

ktj и соответственно необходимо кратко ее объяснить. В соответствии с этой системой корпоративный налог, выплачиваемый компанией, покрывал обязательство по выплате базовой ставки подоходного налога на дивиденды, которые получали акционеры. Поэтому тот, кто платил налог по базовой ставке, не должен был платить дополнительный налог на свои дивиденды, считалось, что корпоративный налог, выплаченный компанией, покрывал его. Акционеры, освобожденные от уплаты налога, в частности пенсионные фонды, могли воспользоваться свидетельством о налоговом кредите (tax credit), которое они получали вместе с дивидендами, чтобы потребовать возвращения налога. Считалось, что этот налог выплачивался компанией от их имени. Если налоговый кредит составлял 20% валовой дивидендной выплаты, это означало, что 80 пенсов, полученные пенсионным фондом в виде дивидендов, реально стоили 100 пенсов, если речь шла о возвращении налогов.

Теперь, когда ACT отменен, те, кто не является налогоплательщиком, больше не получают налогового кредита, который они могут себе возместить. Таким образом, стоимость дивиденда в 80 пенсов, полученного пенсионным фондом, снижается со 100 пенсов до 80, а это означает резкое падение его доходов. Но хотя сейчас никто (за исключением благотворительных организаций, в отношении которых существуют временные переходные соглашения) не может потребовать обратно налог на дивиденд, остатки старой системы сохраняются. Ставка подоходного налога на дивиденды для налогоплательщика, платящего по стандартной ставке, сегодня составляет 10%, а для тех, кто платит по повышенной ставке,- 32,5%. Считается, что корпоративный налог, выплачиваемый компанией, покрывает эту стандартную обязательную ставку в 10%. Следовательно, налогоплательщик, платящий стандартную ставку, не должен платить налог с получаемых дивидендов, а налогоплательщик с повышенной налоговой ставкой снова может компенсировать эти 10% из обшего налога на его дивиденды.

Прибыль на акционерный капитал, дивиденды и удержания

Прибыль после уплаты налогов, предназначенная акционерам (profit after tax attributable to shareholders), или чистая прибыль (net profit),

значит гораздо больше, чем она говорит При условии, что нет дальнейших вычетов, она принадлежит акционерам или собственникам компании и может рассматриваться как прибыль на акцио-нерньп! капитал (equity earnings). Компания сама решает, сколько из этой прибыли должно быть выплачено в виде дивидендов и сколь- должно бьпъ оставлено в деле, чтобы помочь профинансировать

the accounts) (которые содержат множество информации и иногда больше, чем сами отчеты). Указанные издержки также включают в себя зарплату директоров, гонорар аудиторов и сумму, которая откладывается на амортизацию фабрики и оборудования (эти статьи также будут подробно отражаться в примечаниях к отчетам). Операционная прибыль - это то, что остается после вычета данного вида издержек из оборота.

Следующий вычет - это проценты, которые компания платит по кредитам всех видов (для удобства мы игнорируем тот факт, что она также может получать небольшой процент по своим временным остаткам на банковских счетах). В примечаниях этот процент должен быть расписан между процентом по краткосрочным заимствованиям и процентом по долгосрочным заимствованиям. Овердрафт технически представляет собой очень краткосрочное заимствование.

После вычитания выплаченных процентов у нас остается сумма £20 ООО для прибыли от обычной деятельности до уплаты налогов. Для простоты это может быть названо прибылью до вычета налогов (pre-tax profit) и является наиболее часто цитируемым показателем прибыли компаний как в прессе, так и где-либо еще.

Налоговые изъятия

Следующим свой кусок отрезает представитель налоговой службы. Компании платят корпоративный налог (софога110П tax) со своей прибыли, после чего вычитаются все остальные издержки, за исключением дивидендов. Ставки налогов изменяются довольно часто, и примеры могут быстро устареть. Чтобы быть последовательными, мы использовали на протяжении всей книги ставку корпоративного налога в 30% (за исключением тех мест, где это особо оговаривается), поскольку такая ставка применялась в течение 2000/2001 финансового года. Но точная ставка налога, которую компании платят со своей прибыли, будет зависеть от ряда факторов, включающих долю прибыли, полученную за границей, и разные доступные налоговые скидки. Мы также проигнорировали тот факт, что сушествует более низкая ставка корпоративного налога, который на практике применяется к небольшим компаниям, подобным фирме John Smith.

Система налогообложения компаний обычно включает в себя сложности, которые часто представляют собой головоломку для неспециалистов. Это касается авансового корпорационного налога (Advance Corporation Tax, ACT). Хотя он и был отменен с 1999 г. (со значительными издержками для компаний и их акционеров), вы все еще встретите ссылки на старую систему вмененного налога (imputation tax system), которая вобрала в себя