назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [ 71 ] [72] [73] [74] [75] [76] [77]


71

рят, что компания является банкротом и ее отчеты скрывают недостачу».

Но в профессии журналиста имелись и личности сомнительного характера, возможно действующие на окраинах того конца рьшка, который занимается подсказками о покупке акций, и почти наверняка пишущие для фондовых «бюллетеней новостей» того рода, которые предъявляют претензии на глубокое понимание будущих изменений цен. Будьте осторожны, когда читаете следующее: «С тех пор как Редьярд Шарп встал у руля компании в конце прошлого года и влил свой частный бизнес в Salter Way Holdings, она считается одной из самых динамичных групп в секторе финансовых услуг Ее акции вращаются на узком рьшке, но должны покупаться по ценам до 200 пенсов».

Это может быть хорошо обоснованная и искренняя подсказка. Но с таким же успехом это могло бы означать: «Рудди Шарп впихнул свою частную компанию Salter Way по непомерной цене и теперь выжимает из этих акций все, что можно. Вот почему он пригласил меня на ланч на прошлой неделе. Компания переполнена бросовыми бумагами, но вокруг не так уж много акций, поэтому цена взлетит вверх, если к делу подключатся простаки и купят их по моему совету Вот почему я сам купил 20 ООО по 140 пенсов на прошлой неделе. Я продам их в тот момент, когда мои читатели поднимут цену до 190».

Жуликоватые авторы - редкость. Два типа финансовых комментаторов могут представлять опасность для вашего финансового здоровья: чрезмерно туманные и чрезмерно точные. Сколько раз вы видели, что акцию описывают в следующих выражениях: «Акции продаются с коэффициентом РЕ, равным 12, который слишком щедр для сегодняшних рынков». Что это означает? Что рейтинг слишком хорош для инвестора (акции оцениваются ниже своей истинной стоимости и должны быть куплены)? Или оценка льстит компании (акции переоценены и должны быть проданы)? Решайте сами.

Другой вариант - это чрезмерно точный комментарий, который скорее всего появляется в аналитических циркулярах, созданных ездящими на «порше» аналитиками брокерских фирм, но также вполне может появиться и в финансовой прессе: «ГТриобретение Muggins должно принести около £2,735 млн прибыли до уплаты налогов Bloggins Pic в следующем году Предполагая вызванный внутренними источниками рост продаж в диапазоне от 11,7 до 11,8% и улучшение показателя прибыли в бизнесе лесоматериалов на 2,34%, акции по цене 393 пенса идут на прогнозируемый коэффициент РЕ на уровне 14,27 и сильно рекомендуются к покупке с перспективой на

сказать: «Имея коэффициент РЕ, равный 35, Muggitt Finance оценивается достаточно высоко по сравнению со среднеотраслевым показателем; эта аномалия, вероятно, должна сгладиться в ближайшем будушем». Он не имеет в виду, что акции других компаний в этом секторе должны вырасти. Журналист подразумевает, что Muggitt направляется к своему падению. Другой способ сказать то же самое следующий: «При коэффициенте РЕ 35 инвесторам не следует игнорировать потенциальную возможность снижения Muggitb>. Выражение «не для вдов и сирот» просто означает «сильно спекулятивная» и иногда «ни для кого, кто в здравом уме». Это скорее похоже на определение «восстанавливающаяся акция» (recovery stock). Оно может означать акцию, которая собирается расти, когда компания восстановится, или компанию, которая долго не продержится на этом уровне, если она не восстановится.

Когда журналист предполагает, что акции «оценены полностью» (fully valued), он почти наверняка пытается сказать «переоценены» без того, чтобы слишком глубоко не обидеть компанию. Это не то же самое, что описать их как «справедливо оцененные» (fairly valued), потому что это выражение, возможно, означает, что автор не знает, склонится ли она в ту или иную сторону («надежное долгосрочное владение» также подразумевает, что он твердо занимает выжидательную позицию).

Был один журналист в дни, предшествующие введению десятичной системы котировки, который говорил откровенно и предполагал, что акции одной компании, «стоящие на 2 шиллингах 6 пенсах» были «дороже почти на полкроны». Его судьба затерялась в тумане истории.

Комментарии о личностях еще более опасное дело. Для финансового журналиста не может быть такого слова, как жулик, по крайней мере пока он не будет благополучно осужден и не окажется за решеткой (что бывает в Британии редко, если только его преступление не является достаточно большим). Газетный юрист мог бы позволить ему лишь выражение «противоречивый финансист из Сити». Соответственно вы будете время от времени читать куски, вроде следующего: «По сообщениям из Панама Сити, м-р Сирил Бак, противоречивый финансист, возглавляющий переживающую неприятности Muggitt Finance group, сегодня подверг сильной критике решение аудиторов компании заявить, что отчеты были составлены на вызывающей сомнения основе и не отражают истинного и справедливого взгляда на положение дел в компании». На нормальный язык это можно было перевести так: «Сирил Бак, этот пройдоха, стоящий во главе Muggitt, сбежал. Он раздражен, потому что аудиторы гово-



как только вы продаете одну и покупаете другую. На следующий год мы порекомевдуем вам переключиться обратно».

Наконец, ни один из обзоров разговоров о деньгах не будет полон без взгляда на один из бастионов традиций Сити, ежедневный отчет о ситуации на фондовом рынке. В них часто можно увидеть фразы типа: акции «закрылись на узком (неактивном) рынке, замешкавшись в ходе нервозной торговли». Прелесть фраз подобного рода в том, что слова могут использоваться почти в любом порядке, с небольшим изменением смысла или вообще без него: «Нервно закрылись на неактивном (вялом) рьшке со смешанной торговлей», «Шла нервная торговля при вялом (узком) смешанном закрытии» и т д. Возможно, это что-то для кого-то и значит По крайней мере, это заполняет площади колонок и помогает сохранить мистику финансовых рьшков.

Краткое руководство по денежным разговорам

Здесь приводится краткий словарик некоторых обычных в настоящее время терминов и фраз, которые вы можете встретить, с объяснением их возможных значений.

Запоздалая коррекция рынка. Близкое изменение финансовой системы.

Свободный рынок. Рынок, на котором ценами акций можно манипулировать в условиях относительной свободы от официальных регулирующих органов.

Саморегулирование. Регулирование финансовых рьшков их участниками и в интересах участников.

Международный (или глобальный) рынок ценных бумаг. Система, гарантирующая, что паника в Нью-Йорке или Токио быстро докатится до Лондона - или наоборот

Народный капитализм. Средство для продажи акций в государственных монополиях некоторым из тех людей, которые уже владеют ими.

Дилер-инсайдер. Инвесторы, которые не работают в Сити, являются «внешними дилерами» или «дилерами-аутсайдерами».

Акции получают сильную институциональную поддержку. Это ситуация, когда ребята решили заняться вымогательством.

Наш исследовательский отчет предполагает... В отчете брокера по новой эмиссии это может означать, что далее следуют редкие непроверенные факты, собранные по крупицам из собственных проспектов компании.

Вслед за приобретением Muggett была запушена поэтапная программа освобождения от активов. Мы получили контроль, а затем, как сумасшедшие, распродавали активы.

7 месяцев». Грубо говоря, это могло бы означать следующее: «Ваше предположение о прибьшях Bloggins так же хорошо, как и мое. Но наше подразделеняе маркетмейкинга имеет запас акций Bloggins в своих книгах, и они попросили меня помочь сплавить их. И именно за то, что я пишу подобного рода ерунду, они платят мне £80 ООО в год».

Крупные институциональные инвесторы знают, материалы каких фондовых аналитиков стоит читать. Самые «исследовательские» материалы отправляются прямо в корзину, и у одного очень большого финансового института есть гигантская корзина на колесиках, которая раз в неделю провозится по помещению инвестиционного департамента, чтобы собрать имеющиеся у брокеров циркуляры для сжигания в костре.

Большая часть того, что бы читаете о Сити, встает на место, если вы держите у себя в уме несколько простых фактов. Большинство людей, связанных с финансами, которых встречает обычный человек,- это торговые агенты того или иного сорта. Подобно торговым агентам б любой другой области, они намереваются продать вам тот товар, который принесет им самые высокие комиссионные, или который им случилось иметь в запасе. Подобно любым торговым агентам, они не всегда являются лучшими людьми, способными проконсультировать вас о достоинствах этого продукта.

Они сталкиваются с определенной проблемой, когда рьшок опускается или собирается идти вниз. «Вложите свои деньги в Bloggins - и вы потеряете не больше половины этой суммы» - это вовсе не привлекательное торговое предложение. Они должны убедить себя и своих клиентов, что рьшки собираются расти вечно. Или они придумывают стратегии наподобие «переключения», которые приносят комиссионный доход, но в которых отсутствует прямая рекомендация «покупать». В любом случае это послание будет, вероятно, обматываться дальнейшими слоями болтовни.

Вот пример: «Майк Пафф, менеджер паевых фондов Duffer group, ожидает, что рынок акций за год вырастет на 20-25%, несмотря на свой слабый старт, учитывая относительную силу английского корпоративного сектора». Это можно бьшо перевести как: «Майк Пафф знает так же мало, как и все мы, но он участвует в игре по всучиванию инвестиций».

Или послание от брокера клиенту: «Соответственно мы рекомендуем переключиться с Sainsbury на Tesco на основании роста дохода. Наши графики показывают, что...» Здесь значение могло бы быть следующим: «Нам наплевать, какую из двух акций вы выберете, но мы загребаем комиссионные всякий раз.



Финансовый конгломерат, ориентированный на покупки на фондовом рынке. Тасующий ценные бумаги раздиратель активов.

Покупающий финансовый предприниматель-антипод. Рыночный налетчик из Австралии или Новой Зеландии.

Цветной обычно связывается со словом предприниматель. Это не означает расиста, как не подразумевает и обладателя голубой крови. Цветные предприниматели (colorful entrepreneurs) - это активные фондовые операторы. Когда их тактика приносит плоды, они процветают Они получают акры пышного текста от пройдох, дающих внутреннюю информацию об акциях, и их конкуренты уходят зелеными от злости или белыми от гнева. Они слишком часто перенапрягаются и остаются с большими долгами.

М-р Редьярд Шарп рассматривает свой пакет в 18% акций Nuggins как долгосрочную инвестицию. Руди Шарп на следующей неделе выставит акции Nuggins на продажу.

С точки зрения долгосрочной перспективы... Глядя вперед на следующие пять минут...

Мы энергично реагируем на недавние жалобы покупателей. В отчете компании это может означать, что они увеличивают бюджет отдела по связям с общественностью и проводят на ТВ компанию по созданию собственного имиджа - в остальном все идет, как и прежде.

Отчет правдиво и точно отражает положение дел в компании в соответствии с требованиями Закона о компаниях... В аудиторском отчете ведущего банка это, возможно, означает, что отчет представляет правильные данные, за исключением того, что £5 млрд кредитов Латинской Америке ничего не стоят, но не могут быть списаны, потому что у банка нет ресурсов.

...Освобожден от ответственности за повседневную деятельность, так что он может сконцентрироваться на долгосрочном развитии компании. Уволен. Работников увольняют; директора отбывают на «мерседесе» компании в потоке эвфемизмов. Когда директора увольняют по причине здоровья, это не обязательно означает, что дело именно в его текущем самочувствии. Именно это произойдет с его здоровьем, если он постарается остаться.

Раздел «Как читать между строка перепечатывается с любезного разрешения Independent, в которой версия этого раздела впервые появилась.

Глоссарий

Accepting house (акцептные дома). Старое название для верхушки торговых банков в Великобритании, которые, как правило, являются членами Комитета акцептных домов.

Administrator, administration (администратор, администрирование). Закон о несостоятельности 1986 г ввел новую процедуру известную как админнстрирование. В качестве альтернативы закрытию (ликвидации) несостоятельной компании суд может (при поддержке кредиторов) вьщать предписание об администрировании, одобряющее назначение администратора, если кажется, что это в долгосрочном плане может принести более хороший результат Администратор ведет дела компании, продает ее по частям, чтобы выплатить долги, там и тогда, когда это кажется предпочтительным. Надежда заключается в том, что эти поступления будут больше, чем если бы компания закрылась и ее активы были бы немедленно проданы, и даже может оказаться возможным сохранить сердцевину компании и восстановить нормальную деятельность в будущем. Процедура чем-то похожа на временную защиту от кредиторов, на которую могут претендовать американские компании в соответствии с главой 11 их собственных законов о банкротстве.

Alternative investments (альтернативные инвестиции). Относится к объектам, по крайней мере, частично относящимся к инвестициям, которые обычно не рассматриваются как финансовые активы. Примерами являются: предметы искусства; грегориан-ское серебро; античные монеты; обанкротившиеся облигации и т д. Иногда называются предметами коллекционирования (collectibles). В этом смысле альтернативные инвестиции не имеют ничего общего с Альтернативным инвестиционным рынком для акций небольших компаний.

American Depositary Receipts, ADR (американские депозитарные расписки). Вместо торговли собственно акциями английских компаний можно покупать и продавать АДР, которые подтверждают право собственности на эти акции. Сами акции хранятся на счете в банке. Торговля АДР вместо акций сокращает административную суматоху с регистрацией изменений в праве

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [ 71 ] [72] [73] [74] [75] [76] [77]