назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [ 57 ] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77]


57

бьпъ весьма сложными. Но наиболее важным моментом в комментариях прессы является то, что изменение цен на фьючерсном рынке иногда будет давать предварительное предупреждение о вероятных ценовых тенденциях на самом фондовом рынке (наличный рынок) или в процентных ставках.

Опционы, торгующиеся на Liffe

Рынок свободно обращающихся опционов предлагает опционы на акции 75 ведущих компаний, включая основные приватизационные акции. Он также предлагает опционы и фьючерсы на индекс FTSE 100 (Footsie) и ряд других английских и международных индексов курсов акций. Footsie - это индекс курсов акций 100 ведущих английских компаний, и опцион является, таким образом, способом сделать ставку на движение всего рынка в целом.

Для каждой компании существуют опционы с различными ценами исполнения (exercise prices). Financial Times публикует их таблицу под заголовком «Liffe equity options*. Цена исполнения указывается в колонке, следующей сразу за названием компании, и по каждой цене даются цены дпя опционов пут и колл. Смысл состоит в том, чтобы для каждой компании дать, по крайней мере, один опцион без денег и один в деньгах. По каждой цене есть опционы с разной продолжительностью. Обычно первоначально они выпускаются на срок три, шесть или девять месяцев. Когда срок обращения трехмесячного опциона истекает, у 6-месячного остается еще три месяца до окончания срока, предьщущий 9-месячный проживет еще полгода, а вместо него выпускается новый опцион на 9 месяцев. Например, опционы на акции British Telecom имеют даты исполнения в феврале, марте, августе и ноябре-в любое время доступны только три из них. Другие используют свои циклы, чтобы избежать ситуации, при которой все опционы имели бы одинаковую дату исполнения.

Предлагаемая цена - это средняя цена за опцион на одну акцию, но сделки заключаются в контрактах, которые обычно состоят их опционов на 1000 акций. Под названием компании показывается цена предыдущего дня на сами акции.

Из-за наличия рычага (левериджа) ценовые колебания в свободно обращающихся опционах могут быть очень большими и происходить очень быстро. Существуют теоретические модели для расчетов цены опционов относительно цены на базовую акцию, и профессионалы активно пользуются преимуществами небольших аномалий. Иногда наблюдается очень высокая активность по опционам на акции компаний, которые упоминаются в новостях - в особенности это касается кандидатов на слияния и поглощения.

BOND FUTURES AND OPTIONS

France

nothmal amo bond RmmES (mat)F) ei 00,000

Орел Sett price 8640 86.47 85 85

Change 4).08 -0.14

High 86.73

Low 86 38

Sep Dec

Germany

hotohal euro bund futubes (EUREX) €100,000 lOOthS o( 100%

Est vol. Open Int. 222,151 431,772

Sep Dec

I NorraNM.

Open Sett pflce Change High Low Est vol Open Inl 105 19 104.94 -0.22 105.29 104.91 565,590 526,402 104.75 104.59 -0.21 104.80 104.69 4,034 13,752

euro bund (bobl) futures(EUREX €100,000 10Oths o( 100%

Open 103.04

Sett pdce Change 102 93 -0.11

High

10310

Low Est. vol Open Int. 102.90 186,956 278,608

Italy

hotonal itauah govt. bond (btp) futures (UFFE) Ura 200m lOOthS ot 100%

Open

Sett price 102.56

Change

+0.02

High

Est vol 0

Open Int. 0

Spein

nottonal spanish bono futures (MEFF) €100,000

Open 88 90

Sett price 88.82

Change

High 88.95

Uw 86.67

Est. vol 1,649

I notional 5 year gilt futures (UFFE) £100,000 lOOths of 100%

Open

High

Sett price Change Jun104.20 -0.09

Sep104.75 +0.01

hottonal uk GILT FUTURES (UFFE) £100.000 lOOthSof 100%

Open aose Change HighLow

Jun 11361 113 40 -0.15113 40

Sep 113.35 113.33 +0.12 113 48112.97 А» Open Intwast tigs KS l« pr««lous day

long GILT FVrURES options (LIFFE) £100,000 lOOthS of 100%

Est vol 0 0

Est vol 168 16559

Open Int 8,262

Open Int. 0 0

Open Int. 5075 56709

Strike

... caus • •

..... pots

Pnce

112s0

1 23

1 55

1 77

0.40

0.72

! 0 95

11300

1.26

1 49

0.59

0 93

1 17

11350

1 00

1 24

1 17

1.42

11400

0.79

1.02

1 13

1.48

1.70

11450

0.60

0 82

2.00

11500

0 45

1 86

Est vol total

Calls 0 Puts 0 Previous days open Int, Calls

to Puts 0

i us treasury bono futures (CBT) $100,000 32n<)s of 100%

Sep Dec Mar

Open 96-26 96-30

Sett pnce 96-15 96-13 96-12

Change -0-10 -0-11 -0-11

High 97-01 96-30

Low Est vol 96-05 129,769 96-05 32

Open Int 363,491 4,072 565

Пример J8.2. Фьючерсные и опционные контракты по государственным Облигациям pi различных рынках. Источник: Financial Timnes



SOFTS

coco* UFFE (10 tonnes ЕЛолпе)

Sett Diyi

price d

Iwige

High

Low Vol kit

595 573 14 284

622

616 1 355 34 301

656 1 050 41 070

675 450 30 456

690 170 19 222

5 919

Total

3 737174,963

COCOA CSCE (10 tonnes $Лолпее)

808 22 336

830 6 526 42 008

866 2 002 24 851

900 294 9 277

925 111 6 556

955 101 7 674

Total

9,35611147

COCOA (ICCO) (SDR sAonm)

Jun 27

Price Prew day

Daily

697 93 669 83

COFFEE LIFFE (5 tonnes $Лоппе)

849 4 323 10 192

878 2 799 35 659

899 635 11 852

920 75 3 674

942 64 1 065

Total

7,896 63,297

COFFEE C CSCE (37 SOOIbs сепЫЬа)

87 65

0 85

89 25

87 30 374 935

9010

0 70

92 00

89 50 4 918 34 765

94 30

0 70

95 90

93 75 764 7 789

98 60

0 90 100 00

96 50 246 3 255

100 80

0 90 101 25 10125 29 663

103 05

15 171

Total

6411 47 738

Пример 1&3 Цены «мягких > товаров с будущей поставкой йИик Financial

Times

Товарные рынки

Основные лондонские товарные рынки делятся между металлами и мягкими товарами Металлы торгуются на Лондонской бирже металлов (LME), а «мягкие» товары котируются на Liffe

Медь, свинец, цинк, никель, олово, серебро, алюминий и алюминиевые сплавы - все они торгуются на LME, которая является центром мировой торговли металлами, не содержащими железо Торговля ведется членами дилингового круга (ring dealing members), которые выполняют собственные или клиентские заказы на основе свободной торговли с голоса во время торговых сессий, которые длятся пять минут по каждому металлу и проходят четыре раза в день Официальная цена на металл за

COMMODITIES PRICES

BASE METALS

LONDON METAL EXCHANGE

(Pnces from Amalaamated Metal Trading) ALUMINIUM, 99 7 PURITY ($ per tonne)

Cash

3 mths

Close

1572 5 73 5

1593 94

Prevraus

1574 5 5 5

1593 4

Highflow

1600/1567

AM Official

1574 5

1593-4

Kerb close

1597 98

Open int

283 967

Total daily turnover

94 472

ALUMINIUM AUOY ($ per tonne)

Close

1230 33

1269 70

Previous

1230 40

1270 80

High/low

1280/1278

AM Official

1236 8

1275 6

Kerb close

1277 79

Open int

8 071

Total daily turnover

2 702

LEAD ($ per tonne)

Close

418 9

434 5 5

Previous

419 21

435 7

High/low

437/435

AM Official

418 5 90

435 5 5

Kerb close

437 8

Open mt

39 350

Total daily turnover

9 454

NICKEL (S per tonne)

Close

8010 20

7830 40

Previous

8040 50

7840 50

High/low

7880/7720

AM Official

7990 8000

7840 50

Kerb close

7850 60

Open int

56 842

Total daily turnover

16 702

TIN [% per tonne)

Close

5490 500

5530 35

Previous

5495 500

5520 25

HigWIow

5540/5520

AM Official

5480 90

5525 30

Kerb close

5520 25

Open mt

19 995

Пример 18 4 Наличные и трехмесячные цены на некоторые металлы продавае мыс на Лондонской бирже металлов Источник Financial Times

день - это цена, установленная в конце утренней сессии После продажи металлов по отдельности устраивается дополнительная внебиржевая торговая сессия (kerb trading session), на которой могут продаваться любые металлы Но наравне с торговлей в круге ведется и активное заключение сделок по телефону теми же членами дилингового круга, а также брокерами до и после официальных сессий, фактически обеспечивающее заключение сделок на протяжении всех 24 часов

Вдобавок к членам круга существуют комиссионные дома (commission iiouses), которые предлагают брокерские услуги для



Глава 19. Страхование и Ллойд после неприятностей

Лондонский Ллойд - международный страховой рьшок - является одним из старейших институтов Сити. Но за последнее десятилетие миллениума он, возможно, пережил больше изменений, чем за всю свою 300-летнюю историю. Традиционно этот рьшок поддерживался капиталами состоятельных частных лиц, но сегодня Ллойд получает значительную часть необходимых денег от корпоративных членов, хотя некоторые состоятельные частники еще сохранились. Эти изменения последовали после череды коммерческих несчастий и скандалов, которые прокатились по этому почтенному институту с конца 1970-х до начала 1990-х гг, уничтожив богатство многих его «инвесторов». В начале 90-х появилась шутка, которая суммировала эту эру Вопрос: Как заработать немного деньжонок в Ллойде? Ответ: Начните с больших деньжищ.

Сегодня Ллойд надеется, что худшие дни уже позади, хотя коммерческие риски, присущие страховому бизнесу неизбежны всегда. Фактически Ллойд нашел способ подвести черту под своими финансовыми трудностями в период до 1992 т.- к точному механизму мы вернемся позднее. Но мы не сможем понять современный Ллойд, не посмотрев на ту систему в соответствии с которой он традиционно работал и которая все еще остается ядром его структуры.

Начнем с собственно страхового бизнеса. Его очертания достаточно просты. Здесь мы говорим об общем страховании (general insurance) - гарантировании риска ущерба или разрушения судов, самолетов, недвижимости и т д., а не о страховании жизни, которое является отдельным видом бизнеса и в большей степени является частью мира сбережений и личных финансов. Страховщик устанавливает премию (premium) соразмерно своим взглядам на риск, который он страхует, и надеется, что все премии, которые он получает, в сумме будут превышать все требования (claims), которые он должен оплатить. Если он оказывается прав, то получает страховую прибыль (underwriting profit). Но он не полагается только на доход от премий (premium in-

всех инвесторов и спекулянтов на товарных рынках. Они ведут свои дела через членов круга.

Торговля на LME является смесью реальной и форвардной или фьючерсной торговли. Цена устанавливается для каждого металла с немедленной поставкой (наличная цена или цена спот), а также устанавливается цена с поставкой через 3 месяца. Можно также договориться о цене на любой срок внутри этого периода. Сегодня по некоторым металлам можно заключать сделки и на срок до 27 месяцев вперед. Фьючерсная цена устанавливается на стандартный контракт (например, 25 тонн меди) с металлом определенного качества. На LME существуют и официальные опционы на фьючерсные контракты, которые быстро росли в последние годы. Financial Times дает как наличные, так и трехмесячные цены на металлы на LME и их изменение в течение дня. Обычно трехмесячная цена выше наличной цены (ситуация contago), поскольку покупатель избавляется от финансовых издержек на срок три месяца. Баквардэйшн (backwardation) - это ситуация, при которой наличная цена превышает трехмесячную цену

В Лондоне также находится ведущая энергетическая биржа. Международная нефтяная биржа (International Petroleum Exchange, IPE) предлагает фьючерсные контракты, а в некоторых случаях и опционы на ряд нефтяных продуктов: сырой брент, бензин, природный газ и твердое топливо.

Балтийская биржа (Baltic Exchange) является традиционным рынком для заключения сделок о фрахте судов, хотя, как мы уже видели, фьючерсные контракты на фрахт ушли на Liffe.

Интернет-ссылки

Liffe имеет информационный сайт www.liflFercom/. и подобный сайт есть и у Eurex, Европейской биржи деривативов, www.eur-exchange.com/. Международная нефтяная биржа имеет сайт www.ipe.uk.com/. Свои сайты есть и у ведущих американских бирж: www.cbot.com/ и www.choe.com/. Информацию по Лондонской бирже металлов можно найти на сайте www.lme.co.uk/, а сведения о крупнейшей товарной бирже, Нью-Йоркской товарной бирже, можно обнаружить на сайте www.nvmex.com/. Многие брокерские и аналогичные фирмы используют Интернет, чтобы предлагать свои услуги в торговле фьючерсами и опционами - на валюты, финансовые продукты и товары - частным инвесторам. Помните, что рычаг, встроенный в производные инструменты, делает заключение подобных сделок высокорискованным делом, а комиссионные платежи могут быть очень большими.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [ 57 ] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77]