назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [ 50 ] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]


50

Проект

Чистая приведенная стоимость

Инвестиции

5000

10 000

5000

5000

10 000

90 000

15 000

60 ООО

15 000

75 ООО

3000

15 000

6. в чем состоит различие между жестким и мягким нормированием капитала? Предполагают ли мягкие офаничения, что менеджер не должен пытаться максимизировать чистую приведенную стоимость? А что вы скажете о жестком нормировании?

ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ

1.При оценке взаимоисключающих проектов многие компании вычисляют равномерные годовые затраты для каждого проекта и на основе этого определяют приоритетность проектов. Чем вызвана такая необходимость? Почему бы не сравнивать проекты просто по их чистой приведенной стоимости?

2.Вычислите чистую приведенную стоимость некоего личного инвестиционного решения, например покупки стиральной машины как альтернативы пользованию услугами прачечной; отделки мансарды или замены вашего автомобиля. Не учитывайте дополнительные удобства новых активов. Учитывайте только денежные издержки и выгоды.

3.Обсудите следующее утверждение:" Мы не хотим, чтобы менеджеры отдельного завода участвовали в принятии налоговых решений фирмы в целом. Вместо того чтобы предлагать им продисконтировать потоки денежных средств после уплаты налогов по ставке 10%, мы просто советуем им взять потоки денежных средств до уплаты налогов и продисконтировать их по ставке 15%. При ставке налога 34% 15-процентная доналоговая ставка дисконта приблизительно равна 10-процентной посленалоговой ставке".

4.Обсудите следующее утверждение: "Мы предпочитаем, чтобы все наши вычисления, относящиеся к бюджету капитальных вложений, проводились в реальном выражении. Это позволяет не учитывать в прогнозах темпы инфляции".

5.Проект требует использования избыточных компьютерных мощностей. Если проект не будет завершен, компании потребуется купить дополнительный диск-накопитель в конце 2-го года. Если он будет завершен, то диск не потребуется до конца 4-го года. Если стоимость диска равна 10 ООО дол., а его срок службы 5 лет и если альтернативные издержки составляют 10%, какова приведенная стоимость затрат на дополнительные мощности, если проект завершится в конце 2-го года? А если он будет продолжаться неофаниченное время?

6.У г-жи Гончар, казначея компании "Идеальный фарфор", возникла проблема. Компания заказала новую печь стоимостью 400 ООО дол. 50 ООО дол. этой суммы составляют плату поставщику "за установку". Г-жа Гончар не знает, как Налоговая служба разрешит классифицировать эти расходы - как текущие или как капитальные. В последнем случае компания может начислять износ на эти 50 ООО дол., используя схему налоговой амортизации с периодом в 5 лет.

костями, но имеете только 100 ООО дол. для инвестирования. Какие проекты вам следует принять?



Среднегодовой темп роста

Годы

количества кордов на акр (в %)

9-13

14 и далее

б)Вы ожидаете, что цены в расчете на корд будут расти бесконечно с темпом 4% в год.

в)Стоимость затрат на привлечение капитала равна 9%. Налоги не учитываются.

г)Рыночная стоимость вашей земли может составлять 100 дол. за акр, если вы срубите и сплавите лес в этом году Ожидается, что стоимость вырубленных участков земли также будет постоянно расти на 4% в год.

8. Компания "Пенетенциарий" должна выбрать одну из двух машин, которые выполняют одни и те же операции, но имеют различный срок службы. Затраты на приобретение и эксплуатацию машин следующие:

Годы

Машина А

Машина Б

40000

50 ООО

10 000

8000

10 000

8000

10 ООО + замена

8000

8000 + замена

Затраты приводятся в реальном выражении.

а)Предположим, что вы финансовый менеджер компании "Пенетенциарий". Если вы приобрели ту или другую машину и отдали ее в аренду управляющему производством на весь срок службы машины, какую арендную плату вы можете назначить? Допустим, что ставка дисконта равна 6% и налоги не принимаются во внимание.

б)Какую машину следует купить компании?

в)Обычно арендная плата, описанная в вопросе а), устанавливается предположительно - на основе расчета и интерпретации равномерных годовых затрат. Предположим, вы действительно купили одну из машин и отдали ее в аренду управляющему производством. Какую ежегодную арендную плату вы можете устанавливать на будущее, если темп инфляции составляет 8% в год? (Замечание: арендная плата, рассчитанная в вопросе а), представляет собой реальные потоки денежных средств. Вы должны скорректировать величину арендной платы с учетом инфляции.)

9.Какие ошибки могут возникнуть при использовании номинальных потоков денежных средств и дисконтных ставок для расчета равномерных годовых затрат? Представьте ситуацию, подобную описанной в вопросе 8.

10.В результате инженерно-технических усовершенствований производства компания "Полная автоматизация" может продать один из двух фрезерных станков. Оба станка выполняют одни и те же операции, но имеют разные сроки службы. Более новый станок может быть продан сегодня за 50 ООО дол. Его эксплуатационные расходы составляют 20 ООО дол. в год.

Если налоговая ставка составляет 34%, а альтернативные издержки - 5%, какова в этом случае приведенная стоимость налоговой защиты? 7. Вы владеете 500 акрами леса; стоимость древесины, заготовленной в настоящее время с этого участка, 40 ООО дол. Это составляет 1000 кордов древесины, чистые затраты вырубки и перевозки равны 40 дол. за корд. Компания по производству бумаги предлагает купить ваш участок за 140 ООО дол. Следует ли вам принять это предложение? Вы располагаете следующей информацией: а)



Чистая

Внутренняя

Проект

Инвестиции

приведенная

норма

(в тыс. дол.)

стоимость

доходности

(в тыс. дол.)

(в %)

17,2

10,2

16,6

12,1

11,8

18,0

13,5

13.Газета Financial Analysts в настоящее время предлагает следующие виды подписки: на 1 год - 150 дол., на 2 года - 260 дол., на 3 года - 345 дол. Ожидается, что эти тарифы будут расти в соответствии с ростом общего темпа инфляции. Какова ваша оптимальная стратегия, если вы намереваетесь стать постоянным подписчиком? Если необходимо, сделайте другие допущения.

14.Самолет президента вашей фирмы используется с неполной нагрузкой. Вы считаете, что в случае использования его другими должностными лицами прямые эксплуатационные расходы могут увеличиться всего лишь на 20 ООО дол., а экономия на оплате за пользование линией может составить

но через 5 лет станок потребует капитального ремонта, который обойдется в 20 ООО дол. После этого эксплуатационные расходы будут составлять 30 ООО дол. до тех пор, пока станок не будет продан в 10-м году за 5000 дол. Более старая машина может быть продана сегодня за 25 ООО дол. Если ее не продавать, она потребует немедленного капитального ремонта на сумму 20 ООО дол. Впоследствии эксплуатационные расходы составят 30 ООО дол. до тех пор, пока машина не будет продана в году 5 за 5000 дол.

Обе машины полностью амортизированы для целей налогообложения. Компания платит налог немедленно по ставке 34%. Затраты на привлечение капитала составляют 12%.

Какую машину следует продать компании? Докажите свой ответ. И. Компания Hayden, Inc. имеет несколько копировальных машин, которые она приобрела 4 года назад за 20 ООО дол. Расходы на текушее обслуживание составляют 2000 дол. в год, но соглашение о гарантийном обслуживании истекает в конце 2-го года, и после этого расходы на обслуживание вырастут до 8000 дол. Сейчас машины можно перепродать за 8000 дол., но в конце 2-го года их стоимость снизится до 3500 дол. В конце 6-го года машины утратили бы свою стоимость и могли быть превращены в лом.

Hayden рассматривает возможность замены копировальных машин на новые, которые могут выполнять те же самые операции. Эти машины стоят 25 ООО дол., и компания может заключить контракт на их обслуживание на 8 лет, выплачивая 1000 дол. в год. В конце 8-го года машины утратили бы свою стоимость и были бы сданы в лом.

Износ на обе машины начисляется в течение 7 лет по методу ускоренной амортизации, налоговая ставка равна 34%. Затраты на привлечение капитала составляют 15%.

Когда Hayden следует произвести замену машин? 12. Компания "Лекарственные препараты Борджиа" вьщеляет 1 млн дол. на капитальные вложения. Какой из следующих проектов компании следует принять, чтобы уложиться в бюджет в размере 1 млн дол.? Во сколько обходится компании Офаничение ее бюджета, исходя из его рыночной стоимости? Альтернативные издержки каждого проекта равны 11%.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [ 50 ] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]