назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [ 344 ] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]


344

ПРИЛОЖЕНИЕ, ТАБЛИЦА 7

Коэффициенты хеджирования для опционов "колл" (в % к цене акции)

Цена акции, деленная на приведенную стоимость цены исполнения

0,40 0,45 0,50 0,55 0,60 0,65 0,70 0,75 0,80 0,82 0,84 0,86 0,88 0,90 0,92 0,94 0,96 0,98 1,00

« п S Л X

« 3

се сз

и о я

S >,

и S X U X

0,05

11,3

21,4

35,2 51,0

0,10

11,0

15,8

21,7

28,5

36.0

44,0 52,0

0,15

10,6

13,8

17,6

21,9

26,5

31,5

36,8

42,2

47,6 53,0

0,20

15,5

18,6

22,0

25,7

29,5

33,5

37,6

41,7

45,9

50,0 54,0

0,25

15,3

22,1

25,2

28,4

31,6

35,0

38,3

41,7

45,1

48,5

51,8 55,0

0,30

14,9

20,9

27,6

30,4

33,3

36,2

39,1

42,0

44,9

47,8

50,6

53,3 56,0

0,35

14,6

19,9

25,9

32,2

34,8

37,3

39,9

42,5

45,0

47,5

49,9

52,3

54,7 56,9

0,40

14,1

19,0

24,5

30,2

36,0

38,4

40,7

43,0

45,2

47,5

49,7

51,8

53,9

55,9 57,9

0,45

13,5

18,1

23,2

28,5

33,9

39,3

41,4

43,5

45,6

47,6

49,6

51,6

53,5

55,3

57,1 58,9

0,50

12,8

17,2

22,0

27,0

32,2

37,2

42,2

44,2

46,1

47,9

49.8

51,6

53,3

55,0

56,7

58,3 59,9

0,55

12,0

16,2

20,8

25,7

30,6

35,4

40,2

44,8

46,6

48,3

.ед,о

51,7

53,3

54,9

56,5

58,0

59,4 60,8

0,60

11,0

15,1

19,6

24,3

29,1

33,8

38,4

42.9

47,1

48,8

50,4

51.9

53,5

55,0

56,4

57,8

59,2

60,5 61,8

0,65

13,9

18,3

22,9

27,6

32,2

36,8

41,1

45.3

49,3

50,8

52,3

53,7

55,1

56,5

57,8

59,1

60,3

61,6 62,7

0,70

16,9

21,5

26,1

30,7

35,2

39,5

43,7

47,6

51,2

52,7

54,0

55,4

56,6

57,9

59,1

60,3

61,5

62,6 63,7

0,75

19,9

24,5

29,1

33,6

38,0

42,1

46,0

49,7

53,1

54,4

55,7

56,9

58,1

59,3

60,4

61,5

62,6

63,6 64,6

0,80

22,8

27,5

32,0

36,4

40,6

44,5

48,2

51,6

54,8

56,0

57,2

58,4

59,5

60,6

61,6

62,7

63,6

64,6 65,5

0,85

25,7

30,3

34,8

39,0

43,0

46,7

50,2

53,4

56,5

57,6

58,7

59,8

60,8

61,8

62,8

63,8

64,7

65,6 66,5

0,90

28,5

33,1

37,4

41,5

45,3

48,9

52,1

55,2

58,0

59,1

60,1

61,1

62,1

63,0

64,0

64,8

65,7

66,6 67,4

0,95

31,2

35,7

40,0

43,9

47,5

50,9

54,0

56,8

59,5

60,5

61,5

62,4

63,3

64,2

65,1

65,9

66,7

67,5 68,3

1,00

33,9

38,3

42,3

46,1

49,6

52,8

55,7

58,4

60,9

61,9

62,8

63,7

64,5

65,3

66,2

66,9

67,7

68,4 69,1

1,05

36,4

40,7

44,6

48,2

51,5

54,6

57,4

59,9

62,3

63,2

64,0

64,9

65,7

66,4

67,2

67,9

68,7

69,3 70,0

1,10

38,9

43,0

46,8

50,3

53,4

56,3

58,9

61,4

63,6

64,4

65,2

66,0

66,8

67,5

68,2

68,9

69,6

70,3 70,9

1,15

41,2

45,2

48,9

52,2

55,2

57,9

60,4

62,7

64,8

65,6

66,4

67,1

67,9

68,6

69,2

69,9

70,5

71,1 71,7

1,20

43,5

47,4

50,9

54,1

56,9

59,5

61,9

64,1

66,1

66,8

67,5

68,2

68,9

69,6

70,2

70,8

71,4

72,0 72,6

1,25

45,7

49,4

52,8

55,8

58,6

61,0

63,3

65,4

67,2

67,9

68,6

69,3

69,9

70,6

71,2

71,8

72,3

72,9 73,4

1,30

47,8

51,4

54,6

57,5

60,1

62,5

64,6

66,6

68,4

69,1

69.7

70,3

70,9

71,5

72,1

72,7

73,2

73,7 74,2

1,35

49,9

53,3

56,4

59,2

61,7

63,9

65,9

67,8

69,5

70,1

70,7

71,3

71,9

72,5

73,0

73,5

74,0

74,5 75,0

1,40

51,8

55,2

58,1

60,8

63,1

65,3

67,2

69,0

70,6

71,2

71,8

72,3

72,9

73,4

73,9

74,4

74,9

75,4 75,8

1,45

53,7

56,9

59,8

62,3

64,5

66,6

68,4

70,1

71,6

72,2

72,7

73,3

73,8

74,3

74,8

75,2

75,7

76,1 76,6

1,50

55,5

58,6

61,3

63,7

65,9

67,8

69,6

71,2

72,6

73,2

73,7

74,2

74,7

75,2

75,6

76,1

76,5

76,9 77,3

1,55

57,3

60,3

62,8

65,1

67,2

69,0

70,7

72,2

73,6

74,1

74.6

75,1

75,6

76,0

76,5

76,9

77,3

77,7 78,1

1,60

59,0

61,8

64,3

66,5

68,5

70,2

71,8

73,2

74,6

75,0

75,5

76,0

76,4

76,9

77,3

77,7

78,1

78,4 78,8

1,65

60,6

63,3

65,7

67,8

69,7

71,4

72,9

74,2

75,5

76,0

76,4

76,8

77,3

77,7

78,1

78,5

78,8

79,2 79,5

1,70

62,2

64,8

67,1

69,1

70,9

72,5

73,9

75,2

76,4

76,8

77,3

77,7

78,1

78,5

78,8

79,2

79,6

79,9 80,2

1,75

63,7

66,2

68,4

70,3

72,0

73,5

74,9

76,1

77,3

77,7

78,1

78,5

78,9

79,2

79,6

79,9

80,3

80,6 80,9

2,00

70,6

72,6

74,3

75,8

77,2

78,4

79,4

80,4

81,3

81,6

81,9

82,2

82,5

82,8

83,1

83,4

83,6

83,9 84,1

2,25

76,4

77,9

79,3

80,5

81,5

82,5

83,3

84,1

84,8

85,0

85,3

85,5

85,7

86,0

86,2

86,4

86,6

86,8 87,0

2,50

81,2

82,4

83,5

84,4

85,2

85,9

86,6

87,2

87,7

87,9

88,1

88,3

88,5

88,6

88,8

89,0

89,1

89,3 89,4

2,75

85,1

86,1

86,9

87,6

88,3

88,8

89,3

89,8

90,2

90,4

90,5

90,7

90,8

90,9

91,1

91,2

91,3

91,4 91,5

3,00

88,4

89,1

89,8

90,3

90,8

91,3

91,6

92,0

92,3

92,4

92,5

92,6

92,7

92,9

93,0

93,0

93,1

93,2 93,3

3,50

93,2

93,6

94,0

94,3

94,6

94,8

95,0

95,2

95,4

95,5

95,5

95,6

95,7

95,7

95,8

95,8

95,9

95,9 96,0

4,00

96,2

96,4

96,6

96,8

96,9

97,1

97,2

97,3

97,4

97,4

97,5

97,5

97,5

97,6

97,6

97,6

97,7

97,7 97,7

4,50

98,0

98,1

98,2

98,3

98,4

98,4

98,5

98,6

98,6

98,6

98,6

98,7

98,7

98,7

98,7

98,7

98,7

98,8 98,8

5,00

99,0

99,0

99,1

99,1

99,2

99,2

99,2

99,3

99,3

99,3

99,3

99,3

99,3

99,3

99,3

99,4

99,4

99,4 99,4

Примечание. Основано на модели Блэка-Шольца. Вычесть 1,0 для получения соответствуюших коэффициентов хеджирования для европейских опционов "пут".



ПРИЛОЖЕНИЕ, ТАБЛИЦА 7 (продолжение)

Цена акции, деленная на приведенную стоимость цены исполнения

1,02 1,04 1,06 1,08 1,10 1,12 1,14 1,16 1,18 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,45 1,50 1,75 2,00 2,50

66.379,188,3 94,1 97,398,9 99,6 99,9 100,0100,0 100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0

59.867,173,7 79,4 84,288,2 91,3 93,8 95,696,9 98,999,699,9100,0100,0100,0100,0100,0 100,0 58,263,267,8 72,2 76,179,7 82,9 85,6 88,190,2 94,196,698,199,099,599,7100,0100,0100,0

57.961,665,2 68,6 71,874,8 77,5 80,0 82,384,4 88,892,194,596,397,598,399,8100,0100,0

58.161,164,0 66,7 69,471,8 74,2 76,4 78,480,4 84,688,090,792,994,696,099,199,8 100,0

58,661,163,5 65,8 68,070,1 72,1 74,0 75,977,6 81,484,787,589,891,893,397,899,3 99,9

59.261,363,4 65,4 67,369,1 70,9 72,5 74,175,7 79,282,284,987,289,290,996,298,4 99,7 59,961,763,5 65,3 66,968,6 70,1 71,6 73,074,4 77,680,482,985,187,188,894,597,3 99,4

60.662,363,9 65,4 66,968,3 69,7 71,0 72,373,6 76,579,081,483,585,387,092,996,1 98,8

61.462,964,3 65,7 67,068,3 69,6 70,8 71,973,1 75,778,180,282,284,085,691,594,9 98,1

62.263,564,8 66,1 67,368,5 69,6 70,7 71,872,8 75,277,479,481,282,984,490,293,8 97,4 63,064,365,4 66,6 67,768,8 69,8 70,8 71,872,7 74,977,078,880,582,183,589,192,7 96,6 63,965,066,1 67,1 68,169,1 70,1 71,0 71,972,8 74,876,778,480,081,582,988,291,8 95,9

64.765,886,8 67,7 68,769,6 70,4 71,3 72,172,9 74,876,678,279,781,182,487,591,0 95,1

65.666,567,5 68,4 69,270,1 70,9 71,7 72,473,2 74,976,678,179,580,882,086,990,3 94,5

66.467,368,2 69,0 69,870,6 71,4 72,1 72,873,5 75,176,778,179,480,681,886,489,7 93,9

67.368,168,9 69,7 70,471,2 71,9 72,6 73,273,9 75,476,878,279,480,681,686,189,3 93,4

68.268,969,7 70,4 71,171,8 72,4 73,1 73,774,3 75,777,178,379,580,681,685,888,9 92,9

69.069,770,4 71,1 71,772,4 73,0 73,6 74,274,8 76,177,478,579,680,781,685,688,6 92,5

69.870,571,2 71,8 72,473,0 73,6 74,2 74,775,2 78,577,778,879,980,881,785,588,4 92,2

70.771,371,9 72,5 73,173,7 74,2 74,7 75,375,8 77,078,179,180,181,081,985,588,2 91,9

71.572,172,7 73,2 73,874,3 74,8 75,3 75,876,3 77,478,579,580,481,382,185,588,1 91,7

72.372,973,4 74,0 74,575,0 75,5 75,9 76,476,8 77,978,979,880,781,582,385,688,1 91,5

73.173,774,2 74,7 75,275,6 76,1 76,5 77,077,4 78,479,480,281,181,882,685,788,1 91,4

73.974,474,9 75,4 75,876,3 76,7 77,1 77,678,0 78,979,880,781,482,282,985,888,1 91,3

74,775,275,6 76,1 76,576,9 77,4 77,8 78,278,5 79,480,381,181,882,583,286,088,2 91,2

75,575,976,4 76,8 77,277,6 78,0 78,4 78,779,1 80,080,881,582,282,983,586,288,3 91,2

76.276,777,1 77,5 77,978,3 78,6 79,0 79,379,7 80,581,382,082,683,383,986,488,4 91,2 77,077,477,8 78,2 78,578,9 79,3 79,6 79,980,3 81,081,882,483,183,784,286,788,6 91,3 77,778,178,5 78,9 79,279,5 79,9 80,2 80,580,8 81,682,282,983,584,184,686,988,7 91,3

78.578,879,2 79,5 79,980,2 80,5 80,8 81,181,4 82,182,783,483,984,585,087,288,9 91,4 79,279,579,9 80,2 80,580,8 81,1 81,4 81,782,0 82,683,283,884,484,985,487,589,1 91,5 79,980,280,5 80,8 81,181,4 81,7 82,0 82,382,5 83,283,784,384,885,385,887,889,3 91,6

80.680,981,2 81,5 81,882,0 82,3 82,6 82,883,1 83,784,284,885,385,786,288,189,6 91,8 81,281,581,8 82,1 82,482,6 82,9 83,1 83,483,6 84,294,785,285,786,286,688,489,8 91,9

84.484,684,8 85,0 85,385,5 85,7 85,9 86,186,2 86,787,187,587,988,288,590,091,1 92,8 87,287,387,5 87,7 87,888,0 88,2 88,3 88,588,6 89,089,389,689,990,190,491,592,4 93,7

89.689,789,9 90,0 90,190,2 90,4 90,5 90,690,7 91,091,291,591,791,992,193,093,7 94,7

91.791,891,9 92,0 92,192,2 92,3 92,3 92,492,5 92,792,993,193,393,493,694,394,8 95,6 93,493,593,6 93,6 93,793,8 93,9 93,9 94,094,1 94,294,494,594,794,894,995,495,8 96,4

96,0%,196,1 96,2 96,296,3 96,3 96,3 96,496,4 96,596,696,796,896,896,997,297,4 97,8

97.897,897,8 97,8 97,997,9 97,9 97,9 97,998,0 98,098,198,198,198,298,299,498,5 98,7 98,898,898,8 98,8 98,898,9 98,9 98,9 98,998,9 98,999,099,099,099,099,099,199,2 99,3 99,499,499,4 99,4 99,499,4 99,4 99,4 99,499,4 99,599,599,599,599,599,599,599,6 99,6

0,05 0,10 0,15 0,20 0,25

0,30 0,35 0,40 0,45 0,50

0,55 0,60 0,65 0,70 0,75

0,80 0,85 0,90 0,95 1,00

1,05 1,10 1,15 1,20 1,25

1,30 1,35 1,40 1,45 1,50

1,55 1,60 1,65 1,70 1,75

2,00 2,25 2,50 2,75 3,00

3,50 4,00 4,50

5,00

О X п X

< 2

7i Ю

ё 43

о а

П) X

X) п

S. п X S



ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ

1.а) реальные

б)служебные самолеты

в)торговые марки

г)финансовые &) облигации

е) инвестиционные

ж) планирование долгосрочных вложений з) финансирование

2.а),в)у.г).

3.6), в), г) и е) реальные активы. Остальные-финансовые.

Г!)1ава 2

1. а) отрицательное

в) NPV = C,+

l + r

г)Это доход, упущенный вследствие вложений в проект, а не в рынок капитала

д)Значение г равно доходности казначейских векселей, не подверженных риску неуплаты долга.

2.DF, =0,867, ставка дисконта = 0,154, или 15,4%

3.а) 0,909

б)0,833

в)0,769

. . „ .прибыль 132-100

4.а) Доходность=---=-=

инвестиции 100

= 0,32, или 32%.

б)Отрицательную (если процентная ставка г равна 32%, NPV=0)

в)ру = -1=120, или 120 ООО дол.

1,10

г)NPV= -100 + 120 = 20, или 20 ООО дол.

5.Правило чистой приведенной стоимости: инвестировать, если чистая приведенная стоимость имеет положительное значение. Правило нормы доходности; инвестировать, если норма доходности превышает альтернативные издержки инвестирования. Оба правила дают одинаковый ответ.

6.а) 1+г = 5/4. Поэтому г = 0,25, или 25%

б)2,6 - 1,6 = 1 млн дол.

в)3 млн дол.

г)Доходность = (3 - 1)/1 = 2,0, или 200%

д)Предельная доходность = = ставка процента = 25 %

е)РК= 4- 1,6 = 2,4 млн дол.

ж) NPV= -1,0 + 2,4 = 1,4 млн дол.

з)4 млн дол.(2,6 млн дол. денег +NPV)

и)1 млн дол.

к) 3,75 млн дол.

7.Они проголосуют только за вариант а). Остальные задачи могут быть решены самими акционерами так же эффективно.

Гпава 3

2. 3.

1,00 дол. 125/139 = 0,899 596 x0,285= 170 дол. 374

6.100 X (1,15)= 305,90 дол.

7.232х(Ц-г) = 312,18.Значит, г=0,16,или 16%

8.NPV= -1548 + = -14,67 дол.

9.Надо найти такое значение g, при котором NPV=0

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [ 344 ] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]