назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [ 3 ] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]


3

Гпава 18.

18-1

18-2.

18-3.

18-4.

18-5.

18-6.

Гпава 19.

19-1.

19-2.

19-3.

19-4.

19-5.

Как много займов следует брать фирме?455

Корпоративные налоги4S6

Как налоговая защита увеличивает стоимость капитапа акционеров? • Изменение структуры капитала фирмы Merck • ММ и налоги Налоги на прибыль корпораций и доходы физических лиц460

Политика управления задолженностью до и после реформы налоговой системы

•"Долг и налоги "Мертона Миллера • Модель Миллера после Закона о реформе налоговой системы 1986 г. • Возможна ли компромиссная теория ? Издержки финансовых затруднений469 Издержки банкрожтва • Реальные издержки банкротства * Прямые издержки банкротства в сравнении с косвенными • Финансовые трудности без банкротства • Перенос риска: иа первая • Отказ от вложения акционерного капитала: игра вторая • И наконец, вкратце, еще три игры • Какова цена этих игр

•Издержки 4яшансовых трудностей различны при разных типах активов Объяснение выбора политики финансирования482 ТЬория иерархии

Выбор фирмой коэффициента "долг-собственный капитал"485

Контрольный лист • Перспективное планирование

Резюме487

Рекомендуемая литература489

Контрольные вопросы490

Вопросы и задания492

Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию497

Метод скорректированной приведенной стоимости498

Базовая чистая приведенная стоимость * Расходы на эмиссию • Увеличение кредитоемкости фирмы • Стоимость налоговой защиты по процентным платежам • Обзор метода скорректированной приведенной стоимости Скорректированная ставка дисконта - альтернатива скорректированной приведенной стоимости501

Пример: геотермальный проект • Общее определение скорректированных затрат на капитал • Что происходит, когда будущие размеры долга неизвестны • Насколько полезны формулы скорректированных затрат на капитал ? Формула средневзвешенных затрат на капитал506

Применение учебной формулы к геотермальному проекту • Использование учебной формулы • Применение формулы к окелезнодорожным компаниям • Замечание о показателе бета активов и средневзвешенных затратах на капитал • Ошибки при использовании формулы средневзвешенных затрат на капитал Дисконтирование надежного номинального потока денежных средств 512 Общее правило • Еще несколько примеров • Скорректированная ставка дисконта для эквивалентных долгу потоков денежных средств Резюме516

Рекомендуемая литература519

Контрольные вопросы519

Вопросы и задания520

ЧАСТЬ VI. ОПЦИОНЫ

Гпава 20. Обязательства корпораций и оценка стоимости опционов527

20-1. "Коллы", "путы" и акции529

Продажа "колдов", "путов"иакций 20-2. Различные комбинации "коллов", "путов" и акций532

Различие меокду надежными и рисковыми облигациями • Выявление опциона



20-3. 20-4.

20-5.

Diaea 21.

21-1.

21-2.

21-3.

21-4.

21-5.

Diaea 22.

22-1.

22-2.

22-3. 22-4. 22-5.

Что определяет стоимость опциона?539

Модель оценки стоимости опционов543

Почему принцип дисконтированного денежного потока не подходит для оценки опционов * Создание эквивалентов опциона из обыкновенньрс акций и займов • Метод нейтрального отношения к риску * Оценка стоимости опционов со сроком более одного периода • Использование формулы Блэка-Шольца Резюме548

Рекомендуемая литература549

Контрольные вопросы549

Вопросы и задания551

Применение теории оценки опционов557

Ценность возможностей последующего инвестирования557

Реальные опционы и ценность управления

Опцион на отказ от проекта560

Оценка стоимости опциона "пут" на отказ: пример • Что произойдет с опционом г-жи Хартии Вольнэсти при более чем двух возможных исходах • Стоимость опциона через б месяцев • Стоимость опциона на сегодня • Общий биномиальный метод

Опцион на выбор времени568

Пример временндго опциона • Оценка стоимости опциона на маринованную селедку • Оценка стоимости опциона и "древо решений "

Контрольный лист573

"Американский колл"-без дивидендов • "Европейский пут " - без дивидендов • "Американский пут "-без дивидендов • "Европейский колл " на акции с дивидендами • "Американский колл "на акции с дивидендами Резюме577

Рекомендуемая литература578

Контрольные вопросы579

Вопросы и задания580

Варранты и конвертируемые ценные бумаги585

Что такое варрант?585

Оценка стоимости варрантов • Два осложняющих фактора: дивиденды и разводнение • Пример: оценка стоимости варрантов компании "Универсальный клей " • Как влияет разводнение на стоимость варрантов компании "Универсальный клей " • Варранты на облигации

Что такое конвертируемая облигация?592

Оценка стоимости конвщ>тируемых облигаций • Вернемся к разводнению и дивидендам * Форсирование конверсии

Различие между варрантами и конвертируемыми облигациями598

Почему компании выпускают варранты и конвертируемые облигации? 599 Резюме601

Рекомендуемая литература602

Контрольные вопросы603

Вопросы и задания604

ЧАСТЬ VII. ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Diaea 23. Оценка рисковых долговых обязательств611

23 -1. Классическая теория процента612

Реальные процентные ставки • Инфляция и процентные ставки 23-2. Временная структура и доходность к погашению616

Доходность к погашению • Проблемы, связанные с доходностью к погашению •



Оценка временндй структуры • Определение цен на облигации с различными сроками погашения

23-3. Объяснение временнбй структуры624

Проблема г-жи Долгой • Проблема г-на Короткого • Гипотеза ожиданий • Теория предпочтения ликвидности • Учитывая инфляцию • Сравнение теорий временндй структуры • Некоторые новые теории временндй структуры

23-4. Учет риска невыполнения обязательств634

Рейтинг облигаций • "Мусорные " облигации • Оценка опционов и рисковые долговые обязательства • Оценка правительственных кредитных гарантий

23-5. Резюме642

Рекомендуемая литература644

Контрольные вопросы645

Вопросы и задания647

DiaBa 24. Различные виды заемного капитала651

24-1. Национальные облигации, иностранные облигации, еврооблигации 652 24-2. Контракт на выпуск облигационного займа653

Соглашение, или трастовый договор • Условия облигационного займа • Именные облигации и облигации на предьявителя 24-3. Обеспеченность и приоритетность656

24-4. Условия погашения657

Фонды погашения • Положения о досрочном выкупе • Облигации с правом продления и с правом досрочной продажи 24-5. Ограничительные оговорки660

Изменения в ограничительных оговорках • Позитивные оговорки 24-6. Новшества на рынке облигаций664

Причины новшеств • Выгоды от нововведений • Новшества, выдержавшие испытание временем

24-7. Проектное финансирование669

Пример из нефтяной отрасли • Кто использует проектное финансирование? • Проектное финансирование-некоторые обилие особенности • Преимущества проектного финансирования

24-8. Резюме673

ПРИЛОЖЕНИЕ: Извлечения из проспекта эмиссии облигаций674

Рекомендуемая литература682

Контрольные вопросы682

Вопросы и задания683

Гпава 25. Хеджирование финансового риска687

25-1 Техника хеджирования690

Как инструменты хеджирования позволяют разделять ваши ставки

25-2. Продолжительность и изменчивость693

Пример и некоторые тонкости

25-3. Хеджирование с помощью фьючерсов696

Товарные и финансовые фьючерсы • Механизм заключения фьючерсных сделок

• Цены "спот" и фьючерсные цены-финансовые фьючерсы "Цены "спот"и

фьючерсные цены - товары • Процедура фьючерсного хеджирования

25-4. Форвардные контракты701

"Кустарные "форвардные контракты

25-5. Свопы703

25-6. Хеджирование с помощью опционов705

25-7. Резюме706

Рекомендуемая литература707

[Старт] [1] [2] [ 3 ] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]