назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [ 294 ] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]


294

задолженностью

;г:Банки часто просят фирмы предоставить обеспечение под заем. Если банки

аимы,ссужают деньги на краткосрочной основе, обеспечением обычно служат лик-

яебитоской видные активы, такие, как дебиторская задолженность, запасы или ценные бумаги. Иногда банк принимает "изменчивый залог" в виде дебиторской задолженности или запасов. Это дает ему право предъявлять общее требование на эти активы, однако данное условие не оговаривается в деталях, банки лишь устанавливают определенные ограничения на то, что компания может делать с этими активами. Но чаще всего банки требуют специального обеспечения долга.

Если банк удовлетворен кредитоспособностью ваших клиентов и надежностью ваших товаров, он может согласиться одолжить вам до 80% от суммы вашей текущей дебиторской задолженности. В обмен на это вы закладываете банку свою дебиторскую задолженность в качестве обеспечения займа. Если вы не в состоянии заплатить долг, банк сам взимает деньги с ваших клиентов и использует их для погашения вашей задолженности. Если собранных средств окажется недостаточно, ответственность за все нехватки остается за вами. В такой ситуации говорят, что это заем с регрессом.

Когда вы закладываете дебиторскую задолженность, вы должны держать банк в курсе дела по поводу предоставленных вами кредитов и полученных сумм. Когда вы поставляете товары клиентам, то посылаете в банк копию счета-фактуры, вместе с формой, дающей банку право на деньги, которые клиент должен вам. Затем ваша фирма может получить заем в оговоренной пропорции от суммы залога.

Ежедневно при соверщении новых продаж величина вашего залога изменяется, и вы получаете возможность занять больше денег Каждый день клиенты платят по счетам. Эти деньги помещаются на специальный залоговый счет, находящийся под контролем банка и периодически используемый для списания части долга. Следовательно, в соответствии с колебаниями деловой активности изменяются и величина залога и сумма вашего долга.

Некоторые займы под дебиторскую задолженность выдаются с уведомлением (нотификацией). В этом случае банк информирует вашего клиента о наличии кредитного соглашения и просит его переводить деньги прямо в банк. Фирмы обычно не очень любят ставить своих клиентов в известность о том, что они залезли в долги, и, следовательно, подобные займы чаще всего оформляются без уведомления.

Займы под дебиторскую задолженность предоставляют не только коммерческие банки, но также и финансовые компании, которые специализируются на кредитовании бизнеса.

ного среднего компенсационного остатка, равного 10% от суммы, потенциально предоставляемой в ее распоряжение по кредитной линии, плюс 10% от действительно взятой в долг суммы. Если в результате фирма поддерживает ббльшие остатки денежных средств, чем она делала бы в ином случае, проценты, упушенные из-за этого дополнительного депозита, становятся дополнительными затратами на привлечение кредита.

Ранее в этой главе мы отметили, что крупные компании иногда выпускают свои собственные краткосрочные необеспеченные обязательства, другими словами, коммерческие бумаги, минуя банковскую систему Даже после покрытия затрат на выпуск и издержек, связанных со страховочной кредитной линией, коммерческие бумаги, как правило, обходятся дешевле банковского кредита. Необходимо, однако, помнить, что в тяжелые времена при нехватке денег банк отдаст предпочтение своим постоянным клиентам. Поэтому лишь немногие фирмы постоянно обходят банки стороной, даже в хорошие времена, когда коммерческие бумаги дешевы и легко продаются.



Кредиты под дебиторскую задолженность весьма эластичны и обеспечивают непрекращающийся источник средств. Крометого, банки больше предпочитают кредитовать фирмы с залогом, чем без оного. Однако и для заемщика, и для кредитора может оказаться одинаково накладно следить за изменениями величины залога и учитывать их. Таким образом, ставка процента по финансированию под залог дебиторской задолженности обычно высока, и может возникнуть необходимость в дополнительной плате за обслуживание кредита.

В главе 30 мы говорили о факторинге. Не путайте факторинг с кредитованием под дебиторскую задолженность. Факторинговые компании покупают вашу дебиторскую задолженность и, если вы хотите, дают вам авансом некоторую сумму денег Они, следовательно, отвечают за сбор задолженности и несут все убытки, если клиенты не платят по счетам. Если же вы закладываете свою дебиторскую задолженность в качестве обеспечения кредита, вы сами продолжаете нести ответственность за сбор долгов и вы сами пострадаете, если клиент окажется неплатежеспособным.

Если дела не застыли на мертвой точке, банкир-инвестор постарается превратить это в ценную бумагу В последние годы возникла тенденция к "перемещению" дебиторской задолженности в ценные бумаги. Например, в 1986 г First Boston Софога11оп учредила для специальных целей дочернюю компанию, которая выкупила 367 ООО долгов автовладельцев у General Motors Acceptance Софога11оп (GMAC). Затем она скомплектовала эти задолженности в три "пакета", каждый со своим сроком погашения, и перепродала эти "пакеты" инвесторам в форме векселей наофомнуюсумму 4 млрддол. GMAC обеспечивала ограниченную гарантию этих векселей, но если бы большинство покупателей автомашин не сумели расплатиться по своим счетам, держатели таких векселей крепко пострадали бы.

Векселя GMAC называют сертификатами автомобильной задолженности. Другие компании комплектовали огромное количество обязательств по кредитным картам и также продавали эти пакеты инвесторам. Как вы можете догадаться, такие пакеты получили название сертификаты амортизируемой возвратной задолженности.

Займы,

обеспеченные

запасами

" Банки и финансовые компании также ссужают деньги под залог запасов, но они очень разборчивы в том, что принимать в качестве обеспечения. Они хотят убедиться, что смогут правильно оценить и продать запасы, если вы окажетесь неплатежеспособны. Автомобили и прочие стандартизированные, не подверженные порче предметы потребления являются хорошим обеспечением ссуды; полуфабрикаты или выдержанный камамбер - плохим.

Процедура выдачи кредита под запасы может зависеть от их местоположения. Если вы поместили товары на частном товарном складе, управляющая им компания выдает вам складское свидетельство и будет отпускать товары только по распоряжению владельца свидетельства. Поскольку владелец свидетельства контролирует движение товарных запасов, сам документ может использоваться в качестве обеспечения залога. Заметьте тем не менее, что в складском свидетельстве указано только название товара и его местоположение. Оно не гарантирует качество товара, ничего не говорит о ваших претензиях к нему, не гарантирует наличие страховки от пожара и других случайностей. Следовательно, вам потребуется предоставить кредитору гарантии и на все подобные случаи.

Кредиторы хотят быть уверенными в том, что товар не реализован без их разрешения. Исходя из этого, закон гласит, что складское свидетельство вправе выдавать только добросовестная складская компания, не зависимая от владельца товаров. Это очень хорошо, если вы намерены разместить ваши товары в крупном общественном хранилище,- но что вы будете делать, если вам хочется хранить товар в ваших собственных помещениях? В таком случае ре-



шением стала бы организация складской зоны. Другими словами, вы обращаетесь к складской компании с предложением арендовать ваш склад или складскую площадку Складская компания помещает объявление, гласящее, что складская зона функционирует. Затем она принимает на себя ответственность за хранение заложенных вами товаров и реализует их только по предъявлении складского свидетельства.

Когда вы берете взаймы у банка, вы обычно подписываете долговую расписку и банк вручает вам деньги. Иногда складские ссуды сопряжены с более сложными условиями договора. В обмен на вашу расписку банк подписывает банковский акцепт, срок действия которого совпадает со сроком расписки. Иначе говоря, в обмен на вашу расписку банк дает вам не деньги, а собственную расписку. Преимущество этой странной процедуры состоит в том, что банковский акцепт легко реализуем, тогда как ваш вексель - нет Следовательно, вы можете продать свой акцепт банку, когда вам понадобятся деньги, а банк может, если ему этого захочется, перепродать его другому учреждению.

Важной особенностью ссуд, обеспеченных складским свидетельством, является то, что вы физически отделяетесь от товара, который находится под контролем независимой складской компании. Представьте себе, однако, что вы дилер по торговле автомобилями, которому нужно профинансировать закупку партии новых машин. Вы не сможете поместить машины на склад; вам нужно держать их в демонстрационном зале под своим контролем. Стандартное решение в этом случае - договор о минимальном плановом уровне. Согласно этому договору финансовая компания покупает автомашины у производителя, а вы распоряжаетесь ими по доверенности в интересах финансовой компании. В подтверждение этому вы подписываете/я/ас/яовым сертификат, который идентифицирует охваченные договором автомобили. Вы можете спокойно продавать машины, но, когда вы это делаете, выручка идет на погашение трастового сертификата. Чтобы убедиться, что залогу обеспечено качественное обслуживание, финансовая компания осуществляет периодические инспекции запасов.

Тот факт, что ликвидные активы легко реализуемы, еще не означает, что они всегда являются хорошим залогом. Помимо прочего это значит, что кредитору постоянно нужно следить, не продал ли заемщик внезапно активы и не сбежал ли с деньгами. Если вы не хотите потом рвать на себе волосы, почитайте историю аферы с салатным маслом. Пятьдесят один кредитор - банки и компании - выдали ссуду почти на 200 млн дол. корпорации Allied Crude Vegetable Oil Refining. В качестве гарантии было принято складское свидетельство, выданное независимой фирмой. К сожалению, поверхностная проверка, проведенная работниками складской зоны, не смогла обнаружить тот факт, что танкеры Allied вместо салатного масла заполнены в основном мыльной пеной, морской водой и с трудом поддающейся идентификации грязью. Когда мошенничество раскрылось, президент Allied сел в тюрьму складская компания обанкротилась, а пятьдесят один Заимодатель остались в дураках, пытаясь отыскать свои 200 млн дол. После этого кредиторы стали более осмотрительны, но нет сомнения, что рано или поздно они опять попадут впросак.

32-4. СРОЧНЫЕ ССУДЫ

Основным видом среднесрочного кредитования являются срочные ссуды. Большинство таких ссуд выдаются банками на срок от 1 до 8 лет Страховые компании часто предоставляют срочные ссуды на более длительные сроки, а какие-то ссуды выдают и банки, и страховые компании.

По срочным ссудам обычно расплачиваются равномерно в течение срока действия кредита, хотя часто это может быть и крупная последняя вьшлата типа "воздушный шар" или даже единичный "выстрел" - один платеж в конце срока.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [ 294 ] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]