назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [ 255 ] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]


255

прибыль до уплаты алог г)„ процентов и налогов

Норма прибыли = -,

выручка от реализации

выручка от реализации

о) Оборачиваемость запасов =-;

средняя величина запасов

)Коэффициент текущие обязательства

текущей ликвидности оборотные активы

ж) Коэффициент оборачиваемости средняя выручка от реализации чистого оборотного капитала чистый оборотный капитал

з) „оборотные активы - запасы

Интервал =---;-- ;

среднедневные операционные расходы

и) Средняя продолжительностьвыручка от реализации

оплаты дебиторской =

задолженностисредшш сумма /35

дебиторской задолженности

оборотные активы -запасы

к) Коэффициент срочной ликвидности = --

л/Fкраткосрочные обязательства

. „ „рьшочная стоимость активов

л) "q Тобина =

восстановительная стоимость активов

3. Верны или неверны следующие утверждения?

а)Соотношение долга и собственного капитала компании всегда меньше 1.

б)Коэффициент срочной ликвидности всегда меньше коэффициента текущей ликвидности.

в)Рентабельность собственного капитала всегда меньше рентабельности активов.

г)Последовательные значения прибыли не связаны между собой.

д)Последовательные изменения прибыли не связаны между собой.

е)Прибыли изменяются случайным образом. Это означает, что, если прибыли оказались больше ожидаемого уровня, вам следует пересмотреть свой прогноз в отношении будущих прибылей в такой же пропорции.

ж) Бухгалтерские прибыли изменяются менее плавно, чем экономические прибыли.

з) Если проект медленно достигает полной рентабельности, метод прямого равномерного списания скорее всего приведет к завышению прибыли в первые годы.



и) Активная новая рекламная кампания косметической фирмы скорее всего приведет к сокращению прибыли и продаже акций с низким коэффициентом цена-прибыль.

4.Для каждого из нижеследующих случаев кратко объясните, какая из двух компаний скорее всего будет иметь более высокие коэффициенты.

а)Коэффициент "долг-собственный капитал": морские перевозки иди программное обеспечение.

б)Коэффициент дивидендных выплат: продукты питания или компьютерная графика.

в)Оборачиваемость активов: интегрированное целлюлозно-бумажное производство или бумажная фабрика.

г)Средняя продолжительность оплаты дебиторской задолженности: сеть супермаркетов или компания почтовых переводов.

д)Коэффициент цена-прибыль: компании "Ассенизатор" или "Электронный Птенчик".

е)Коэффициент "q Тобина": металлургическая фирма или фармацевтическая компания с сильной патентной защитой.

ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ

1.Рассмотрите альтернативные измерители финансовой зависимости. Какой показатель собственного капитала следует использовать: по рыночной или балансовой стоимости? Что лучше использовать: рыночную стоимость долга, балансовую стоимость или балансовую стоимость, дисконтированную по безрисковой процентной ставке? Как нужно относиться к внебалансовым обязательствам, таким, как пенсионные обязательства? Как вы будете поступать с привилегированными акциями, резервами по отложенным налогам, долей меньшинства?

2.Как вы можете видеть, кто-то заляпал чернилами некоторые статьи баланса и отчета о прибыли компании Transylvania Railroad (таблица 27-10). Можете ли вы использовать следующую информацию для заполнения недостающих данных?

•Финансовая зависимость= 0,4

•Коэффициент покрытия процента= 8

•Текущая ликвидность= 1,4

•Срочная ликвидность= 1,0

•Абсолютная ликвидность= 0,2

•Рентабельность активов=0,18

•Рентабельность собственного капитала= 0,41

•Оборачиваемость запасов= 5,0

•Период оплаты дебиторской задолженности = 71,2 дня

*4. Прочтите и обсудите статью Фишера Блэка "Магия прибыли" (Fisher Black. The Magic in Earnings).

5.Опишите некоторые варианты использования методов бухгалтерского учета, которые могут привести к временному занижению или завышению прибыли.

6.Допустим, что на конец 1989 г у компании International Paper осталась неиспользованная кредитная линия на сумму 300 млн дол. Допустим далее, что она воспользовалась этой кредитной линией для привлечения краткосрочных займов на 300 млн дол. и инвестировала полученные деньги в краткосрочные ценные бумаги. Что в этом случае произойдет с компанией:

а) повысится или снизится ликвидность; б) усилится или уменьшится степень ее финансовой зависимости? Рассчитайте соответствующие коэффициенты.



ТАБЛИЦА 27-10

Баланс и отчет о прибыли компании Transylvania Railroad (в млн дол.)

Декабрь 1991 г.

Декабрь 1990 г.

Баланс

Основные средства - нетто Денежные средства Счета к получению Запасы

Итого оборотные активы Итого

Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал Векселя к оплате Счета к оплате

Итого краткосрочные обязательства Итого

Отчет о прибыли

Выручка от реализации

Себестоимость реализованной продукции

Расходы по сбыту, общие и

административные расходы

Амортизация

Прибыль до уплаты процентов и налогов Процент

Прибыль до уплаты налога Налог

Прибыль на обыкновенные акции

25 20 34 26 80

30 25

10 20

30 20 35 20 55 105

7.Пересчитайте финансовые коэффициенты International Paper на конец 1990 п Какие возникают проблемы с тем, чтобы обеспечить сопоставимость данных с данными 1989 г?

8.Ниже представлены некоторые показатели пяти компаний в производстве кастрюль.

Код компании

В Г

Чистая прибыль (в млн дол.)

6,67 -1

6,67

Балансовая стоимость активов (в млн дол.)

120 50

Акции в обращении (в млн)

2 5

Цена акции (в дол.)

50 8

Вас попросили рассчитать какой-либо отраслевой коэффициент цена-прибыль. Обсудите возможные варианты расчета такого измерителя. Окажет ли изменение метода расчета существенное влияние на окончательный результат?

9. "Рассчитывая коэффициент покрытия процента, мы усредняем прибыль за последние пять лет Это лучше отражает величину прибыли, характерную для данной компании".

"Для упрощения мы просто делим прибыль отчетного года на расходы по выплате процентов".

"Мы уточняем значение прибыли, исходя из прежних показателей, и затем рассчитываем коэффициент покрытия процента, используя текущее значение согласно тенденции".

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [ 255 ] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]