назад Оглавление вперед


[Старт] [ 1 ] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]


1

3-2. 3-3. 3-4.

Гиава 4. 4-1. 4-2.

4-3.

4-4.

4-5.

Diasa 5.

5-1. 5-2. 5-3.

5-4. 5-5.

5-6. 5-7.

"денежного станка " • Как таблицы приведенных стоимостей помогают лентяю

Знакомство с бессрочной рентой и аннуитетом33

Как оценить возрастающую бессрочную ренту • Как оценить аннуитет Сложный процент и приведенная стоимость36

Замечание об интервалах начисления сложного процента

Резюме41

Рекомендуемая литература42

Контрольные вопросы42

Вопросы и задания44

Приведенная стоимость облигаш(ий и акций47

Кратко об оценке стоимости облигаций47

Как оценивать обыкновенные акции49

Сегодняшняя цена • Но что определяет цену следующего года? Простой способ расчета ставки капитализации53

Использование формулы дисконтированного денежного потока для установления цен на электроэнергию • Некоторые предостережения относительно формул для случаев постоянного темпа роста

Связь между ценой акции и прибылью в расчете на акцию57

Вычисление приведенной стоимости перспектив роста для компании "Электронный птенчик" • Общая формула, отражающая связь дивидендов и перспектив роста • Что означает коэффициент цена-прибыль • Что означает показатель прибыли

Резюме63

ПРИЛОЖЕНИЕ: Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированного потока денежных средств65

Прогнозирование потока свободных денежных средств для бизнеса в целом • Горизонты оценки • Стоимость на конец периода оценки • Дальнейшая проверка реалистичности оценки • Заключение

Рекомендуемая литература69

Контрольные вопросы70

Вопросы и задания71

Почему чистая приведенная стоимость лучше других критериев обеспечивает верные инвестиционш>1е решения75

Обзор базовых понятий75

"Конкуренты" чистой приведенной стоимости77

Окупаемость78

Правило окупаемости • Дисконтированная окупаемость Средняя прибыль в расчете на балансовую стоимость активов80

Внутренняя норма доходности (или норма доходности дисконтированного потока денежных средств)82

Ловушка 1 - кредитовать или брать взаймы? • Ловушка 2 - множественность значений нормы доходности • Ловушка 3 - взаимоисключающие проекты • Ловушка 4 - что происходит, когда мы не можем определить временную структуру процентных ставок • Вывод о методе внутренней нормы доходности Коэффициент рентабельности, или коэффициент выгоды - издержки 92 Резюме93

Рекомендуемая литература94

Контрольные вопросы95

Вопросы и задания97



Diasa 6. Принятие иивестициоиных решений по методу чистой приведенной

стоимости101

6-1. Что дисконтировать101

Следует учитывать только потоки денежных средств • Учитывайте приростные потоки денежных средств • Будьте последовательны в учете инфляции

6-2. Пример - проект ВНК107

Разделение инвестиционных решений и решений по финансированию • Еще раз об оценке потоков денежных средств • Еще раз об амортизации • Последнее замечание о налогах • Последнее замечание об анализе проектов

6-3. Взаимовлияние проектов115

Ситуация 1 - оптимальное время для осуществления инвестиций • Ситуация 2- выбор оборудования с долгосрочным или краткосрочным периодом эксплуатации • Ситуация 3 - решение о времени замены используемого оборудования • Ситуация 4-затратына избыточныемоищости • Ситуация 5-изменчивость факторов загрузки

6-4. Выбор программ капитальных вложений в условиях ограниченности

ресурсов121

Коэффициент рентабельности в условиях нормирования капитала • Несколько усовершенствованных моделей выбора в условиях нормирования капитала • Моделирование выбора в условиях нормирования капитала

6-5. Резюме126

ПРИЛОЖЕНИЕ: Несколько штрихов к моделированию выбора в условиях нормирования капитала127

Перенесение потоков денежных средств на будущие периоды • Взаимоисключающие проекты • Зависимые проекты • Ограничения на нефинансовые ресурсы • Ограничения на нефинансовые результаты

Рекомендуемая литература128

Контрольные вопросы129

Вопросы и задания130

ЧАСТЬ П. РИСК

Diasa 7. Введение: риск, доход и альтернативные издержки139

7-1. 63-летняя история рынка капиталов в одном беглом обзоре139

7-2. Измерение риска, присущего инвестиционному портфелю142

Дисперсия и стандартное отклонение • Оценка изменчивости• Как диверсификация снижает риск

7-3. Вычисление портфельного риска149 Общая формула для расчета портфельного риска • Ограничения на диверсификацию

1-А. Как отдельные ценные бумаги влияют на портфельный риск153 Бета -измеритель рыночного риска • Почему бета ценных бумаг определяет риск портфеля

7-5. Диверсификация и слагаемость стоимостей158

7-6. Резюме159

Рекомендуемая литература160

Контрольные вопросы161

Вопросы и задания162

Diasa 8. Риск и доход167

8-1. Гарри Маркович и рождение теории портфеля167

Формирование портфеля акций • Мы вводим займы и кредиты

8-2. Связь между риском и доходом173



8-3.

i-4.

?-5.

йава 9.

9-1.

9-2.

9-3.

9-4.

9-5.

9-6.

Некоторые оценки ожидаемой доходности • Доказательство правила оценки долгосрочных активов * Что произошло бы, если бы акция не лежала на линии рынка ценных бумаг?

Надежность и роль модели оценки долгосрочных активов177

Проверка правила оценки долгосрочных активов • Допущения, лежащие в основе правила оценки долгосрочных активов

Некоторые альтернативные теории180

Бета потребления против рыночной беты • Теория арбитражного ценообразования • Сравнение правила оценки долгосрочных активов и теории арбитражного ценообразования

Резюме186

Рекомендуемая литература187

Контрольные вопросы188

Вопросы и задания190

Планирование долгосрочных вложений и риск195

Измерение коэффициента бета198

Стабильность величины бета во времени • Использование "книги бета" • Отраслевые беты и затраты на капитал для подразделений Структура капитала и затраты компании на капитал204

Как изменение структуры капитала влияет на ожидаемую доходность • Как изменение структуры капитала влияет на величину бета • Предостережения и некоторые наблюдения

Как рассчитать затраты на капитал компании Carolina Power and Light - пример208

Ожидаемая доходность обыкновенных акций Carolina P&L • Оценка затрат на капитал компании Carolina P&L

Определение ставки дисконта в случае, когда вы не можете воспользоваться "книгой бета"212

Избегайте надуманных факторов при определении ставки дисконтирования • Чем определяется бета активов? • Поиск ориентиров

Другой взгляд на риск и дисконтированный поток денежных средств 217 Оценка надежных эквивалентов потоков денежных средств • Когда вы ме можете использовать единую скорректированную на риск ставку дисконта для долгосрочных активов • Общая ошибка

Резюме222

ПРИЛОЖЕНИЕ: Использование модели оценки долгосрочных активов для расчета надежного эквивалента223

Рекомендуемая литература224

Контрольные вопросы225

Вопросы и задания226

ЧАСТЬ т. ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

DiaBa 10. Проект - это ие черный ящик233

10-1. Анализ чувствительности234

Ценность информации • Ограничения в анализе чувствительности • Анализ проекта при различных сценариях • Анализ безубыточности 10-2. Модель Монте-Карло241

Моделироанщ проекта по производству электромобилей • "Издержки "моделирования: вы платите за то, что получаете • Погрешности модеаирования 10-3. "Древо решений" и последующие решения247

[Старт] [ 1 ] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360]