p. БРЕЙЛИ, С. МАЙЕРС
ПРИНЦИПЫ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ
УДК 336.6Издание подготовлено при финансовом содействии
ББК 65.9(2)26я73Национального фонда подготовки
Б 87финансовых н управленческих кадров
в рамках его программы "Банковское дело" Руководитель программы В. Е. Корольков
Инвестиционной компании "Тройка-Диалог"
Книга выходит на русском языке по инициативе Ника ВанДенБрула, Великобритания Михаила Солшоновнча Каминского, Россия Владимира Юрьевича Стабникова, Россия
Перевод с английского М.В. Беловой, И.В. Ивашковской, Т. Б. Крыловой, С.К Лучковой, О.В. Соловьевой, Т.Н. Черкасовой, Е.В. Шиловой
Научная редакция перевода Т.Б. Крыловой
Общая редакция перевода Н.Н. Барышниковой
Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Б 87 Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп - Бизнес", 1997. - 1120 с. ISBN 5-901028-01-5
Этот фундаментальный учебник посвящен финансовому анализу - специфической сфере управления, которая лишь относительно недавно выделилась в самостоятельную отрасль, вобрав в себя новейшие научные знания и многолетний деловой опыт. В книге рассматриваются все аспекты принятия финансовых и инвестиционных решений, финансирования проектов, планирования и составления бюджетов капитальных вложений, оценки финансовой эффективности и техники инвестиционного анализа, структуры капитала корпораций, выбора источников финансирования (за счет собственных средств, выпуска долговых обязательств или акций) и т. д.
Кроме того, книга содержит базовый справочный материал по использованию финансовых инструментов, таких, как опционы, гарантийные обязательства и конвертируемые облигации, лизинг, хеджирование финансовых рисков, управление наличными средствами и кредитами, а также по международному финансовому менеджменту и управлению пенсионными фондами.
Написанная высокопрофессионально, доступным, живым языком, книга изобилует интересными примерами, содержит несложные математические расчеты, которые облегчают финансовый анализ. Предназначена для инвестиционных аналитиков и финансовых советников, брокеров, работников банков, бухгалтеров и менеджеров промыпшенных компаний, а также для преподавателей, студентов и аспирантов.
УДК 336.6
ББК 65.9(2)26я73
INTERNATIONAL EDITION Copyright ® 1991
Exclusive rights by McGraw-Hill Inc. for manufacture and export. This book cannot be re-exported from the country to which it is con-TSRN s-om П78-т -Ssigned by McGraw-Hill.
ISBN 0-07-007405-4 (англ.) оформление ЗАО "Олимп - Бизнес", 1997
ОБ АВТОРАХ
Ричард Брейли
Лондонская Школа бизнеса. Профессор в области корпоративных финансов. В прошлом - президент Европейской финансовой ассоциации и директор Американской финансовой ассоциации. В настоящий момент занимается исследованиями по теории инвестиционного портфеля и международным финансам. Член редколлегии журнала Midland Corporate Finance Journal. В числе других его перу принадлежит книга: Introduction to Risk and Return from Common Stocks. Прежде сотрудничал с канадской страховой компанией Sun Life Assurance Company и бостонским фондом Keystone Custodian Funds.
Стюарт Майерс
Профессор в области финансов стипендии Гордона Билларда в Школе менеджмента Массачусетского технологического института. Директор Исследовательского центра по международным финансовым услугам. Ведущий научный сотрудник Национального института экономических исследований, в прошлом- президент и директор Американской финансовой ассоциации. Его исследования непосредственно связаны с оценкой финансовых и реальных активов, финансовой политикой корпораций, финансовыми аспектами государственного регулирования бизнеса. Член редколлегии журнала Midland Софога1е Finance Journal. Соавтор книги: Optimal Financing Decisions (совместно с А.А. Роби-шеком) и редактор книги: Modern Developments in Financial Management.
Содержание
к российским читателямxxiii
От научного редактораxxv
Предисловиеxxix
ЧАСТЬ I. СТОИМОСТЬ
1ава 1. Почему финансы так важны3
1-1- Роль финансового менеджера4 Понятие стоимости • Время и неопределенность • Цели финансового управления в сложных организациях • Понятие стоимости информации
1 -2. Кто такой финансовый менеджер?7
1-3. Содержание этой книги8
1-4. Резюме9 Контрольные вопросы 10
Diaea 2. Приведенная стоимость и альтернативные издержки11
2-1. Введение в теорию приведенной стоимости12
Вычисление приведенной стоимости • Чистая приведенная стоимость • Замечание о риске и приведенной стоимости • Приведенные стоимости и нормы доходности
2-2. Обоснование правила чистой приведенной стоимости15
Как рынок капитала помогает сбалансировать потребление • Ттерь мы введем производственные возможности • Основополагающее допущение • Несовершенные рынки капиталов
2-3. Основной вывод21
Другие iu корпораций
2-4. Резюме23
Рекомендуемая литература24
Контрольные вопросы25
Вопросы и задания26
Diaea 3. Как рассчитывать приведенные стоимости29
3-1. Оценка долгосрочных активов29
Оценка потоков денежных средств за несколько периодов • Почему коэффициент дисконтирования снижается по мере удаления в будущее - отказ от идеи