назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [ 99 ] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166]


99

316 ФИНЛНСИРСВАНМЕ

минимальный интерес в инвестированию. Иэ-компанаи с большей вероятностью станут объект стороны небольшой группы инвесторов, которьсе могут «зашортиты. их bioihh с целью понюкения котировок и затем купить KpvoHbie пакеты акци ) по низкой цене, чтобы полутать определенную степень контроля над компанией.

Утрат.! контроля возможна, если только владелец не удерживает крупную долю акций компании или не бьиг вьспушен отдельный класс супергояосув)-щпх акивй, дающий владельцам дополнительные голоса на собрании акпн-оне.1ов В противном случае, внешние инвесгоры могут либо докупать акции с цельк! создания крупных толосующих пакетов, либо объединять их для достчлхпия того же результата.

Еще отной проблемой является раскрытие информации. Помимо расходав на допо)г1[нтелы1ых бухгалтеров для сбора и подютовки этой информации, существует проблема раскрытия информации конкурентам компании, которым нужно всего липп, выйти на сайт SEC в Интнете, чтобы получить доступ ко всем получаемым ей отчетам комгганли. Хотя многие ученые мум;н утверждают, что раскрываемые виды ини>рмацни не будут иапосить вреда конкурентным позициям публичной коштанни, по ее фииансовым отчетам конкуренты могут сказать, когда она ставит себя в трудное п слишком много долгов, и в такой момент легко могут н

которая приведет к тому, что компания пропустит долговые платежи и вследствие этого может оказаться банкротом.

Серьезной причиной для беспокойства является риск коллективных судебных исков со стороны инвесторов. Они подаются, когда цена акций падает я акционеры утверждаю-., - " - явилось резу.„ гатом существенных неправильных утверждений в регистрационном ааявлиши или каком-либо другом информационном сообщении впоследствии. Эти судебные иски

служащие». Они будут подаваться против компавии в целом, корпоративных директоров, подпчсаввгих регистрационное заявление, любых экспертов, выступавших с заявлениями от имени компании, и ее андеррайтеров. Угроза судебпык исков является одной ия главных причин того, что цены первоначального публичного предлояжния нередко устанаиливают несколько заниженными, так как меньше вероятность снижении цены и появления у инвесторов основания для судебного иска.

Другой проблемой является постоянное давление со стороны инвесторов и аналитиков, требующих поьачывать улучшающиеся результаты каищый квартал. Когда компании бьша частной, она легко могла пережить с низкой прибылью год или около того, пока активно разрабатывала новые продукты или рынки, I го превраоюние в публочную делает этот абсолютно практичный подход к раанитню 6n3[ieca более трудным для реализации. Инвесторы могут попытаться сбросить команду менеджеров, утвердив другой совет директоров, I темпы роста шше их ожиданий. Эту проблему можно



СТОИМОСТЬ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1я должна быть готова заплатить минимум 0,5 м.

долл. за проведение первоначальною публичного предложения. Эти затра-.Ъ1 состоят из ряда гонораров и сборов. Гонорары бухгалтерским и юридическим фнрыям поглотят большую часть денег. Буште готовы заплатить, по крайней мере, 250 ООО долл. в качестве гонораров юристам. Гонорары аудиторов будут варьировагься в зависимости от размера и сложности компании, но, несомненно, предполагайте заплатить суыыу, по крайней мере, втрое больше стоимости обычного аудита. Эта цифра увеличится, если у компании слабая система внутреннего контроля, что потребует проведения

ч-тр-ми !"тее широких аудиторских проверок. Лалее, затраты иа печатание проспекта ревысят 100 ООО долл. для всех, кроме разве что сам1,1х тривиальных документов, примем эта сумма вырастет еще больше, если перед печатанием пчтребуется большое количество исправлений в periici-рационном заявлении. Кроме того, сборы за подачу заявлений и фор.м и ряд правительстиенньсх и регулирующих органов, вероятно, потребуют еще минимум 25 ООО долл.

Помимо этих гонораров энспертвм, андеррайтер потребует значитель-

,„ платежа, рассчитанного как доля от привлеченного капитала. Обычный гонорар находится в диапазоне 6-7%, если предпожеше превышает 20 млн долл., и процентная доля плавно повышается порой до 15% всего предложения, если оно очень маленькое (от 1 до 3 млн долл ). Эти затраты можно

решить только путем лостояниого информировани ки о намерениях руководства в отношении роста ki инвесторов к более допгосрочному подходу.

Наконец, команда менещкеров должна понимать, что теперь она существует не дпя того, чтобы обслуживать себя, во чтобь[ служить инвестирующей публике. Этот крупный сдвиг в ориентирах требует устранения необычно щедрых компенсационных пакетов для менеджеров, а также Еыдв1гл-ение в качестве приоритетных задач по повышению богатства акциоперов, хотя другие цели могли быть в компании более популярными до ее превращения в публичную. Руководство может чувствовать дискомфорт от гатсих изменений в парадигме, что ведет к неудовлетворенности И1шесгоров. ощущающих отсутствие внимания к своим нуждам со стороны руководства.

Существует так много негативных факторов преврпщения в публичную компанию, что руковопство многих очень хороших частных компаняЁ предпочло остаться в стороне от публичных рынков. Кроме того, многие компании, которьте стали публичными, обнаружили, что эти проблемы н обременительны, что они решили опять с



маркетинг iia основе «наилучших усилий» со стороны андеррайтера, когда ов не гарантирует полной продажи всех предложенных акций В этом случае процент гонорара снизится на 2-3%.

Еще более ухудшает ситуацию то, что, за исключением гонорара андеррайтера, большинство этих затрат делается до продажи каких-либо акций, поэтому компании понесет полные расходы на первоначальное публичное предложение. да1ке если оно викогда не буде! завершено Если компания выходит из процесса первовачальнато публичного предложения, то она обязана выплатить гонорары, заработанные до этого момента андеррайтером, хотя этого обычно не фееют, когда выходит андеррайтер. Далее, если первоначальное публичное предло*ение просто откладывается, многие из расходов придется делать снова, поскольку б.иовая гроизводсз венная и финанозвая информация, на основе которой рлссма1ривалос1. исходное предложение, взмен1ггсн и должна быть iJHOBO проанализирована юристами и ауди горами

ПОДГОТОВКА ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Подготовка и первой

вестнции. Шаги по «уборке дома» следующее:

аестирующсй публике в виде качесг-

Повышение кгшпетеыпности команды менеджеров Самым важным фактором корпоративной ценности валяется качество команды менед-жфов. Владельцы должны провести атгесташпо казщой управленческой тюбого, кто не является командным игроком, не сть в своем подразделении и не имеет четкого f. Привлечение менсдасера, который хорошо

;лом. Ключевым м команда мемеджфов это ие итеатр одного актера». Инвесторам нужяо видеть компетентную, сплоченную команду, которая может быстро подхватить бизнес в случае, если один из ключевых менептлров умрет

Создание системы материального поощрения, тесно увязанноГ1 со стратегией. С помощью эксперта гю оплате труда разработайте систему материального поощрения не тольк зывающнх к концентрации усилий и которых необходимо улучшить до первоначального публичного п] ..[ожения, ио II для всего персонала. Ключевым стимулом могут с

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [ 99 ] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166]