ДОЛГОСРОЧНЫЕ КАПИТАЛЬНЫЕ РЕШЕНИЯ ДЛЯ ПРЕОДОЛЕНИЯ КРИЗИСОВ

(Committed Long-Term CapHal Solutions, CLOGS), no существу, дает Ki доступ к деньгам с заранее установленной процентной ставкой в том случае, если происходит неблагоприятное событие, в которой компания, вероятно.

него прщукга страны. При использовании этого метода компании не нужно нопперошвать значительную базу собственного капитала в качестве резерва на случай сложных экономических условий в будущем, поскольку вместо этого она может активцзнровггь кредитную линию. Сделка CLOCS - это не i. а скорее, средство избежать необходимости в ней в тслпепьсгвах. Кроме того, поскольку это условная о внебалг сован договоренность до тех пор, пока долг ве

Вариантом идеи CL0C3 является уплата страховой

премии в обмен на право, по которому страховая комплшы должна купить прнвилегированньсе акции комнащи какого-то вида во время будущего периода экономических трудностей, как это определено в заранее установленном наборе условий активации. Страховая компания получает агщин с привилеги-роианным режимом (как правило, это касается цивиденда и прав сгартшшства доступ к капиталу п

случае значительного ухудшения бизнеса, т. е. именно тогда, к<

финансирования было бы особенно затруднительно. Эти loeuiHOHHbie методы подгоняются под нужды конкретных компании Одпако, учитывая усилия, необходимые для структурирования этих сделок, ОРИ, как правило, доступны фирмам с объемом реализации более 1 млрд долларов.

ОБРАТНЫЙ ВЫКУП АКЦИЙ

Однахо

иногда цена акций компании падает так низко, что становится вьтодно делать обратное и выкупать акции назад. Таким путем компания можег, не затраги-

ЕТСЯ инвесторам, она обычно включает их предварительное обязательство перечислить деньги в компанию в рамках нового преппоинняакций.и гюэтомг, как правило, осуществляется в течение короткого периода времени, а не в виде небольших дополнительных платежей, растянутых на долгий qx)K.

ратного выкупа, является привлечение долга й использование полученных средств для выкупа акций Таким путем руководство компании обменивает 01Чх>гос1олцне капитальные доли ка менее дорогой долг, в при этом получает налоговый вычет, связанный с процентными расходами. Однако этот метод следует использовать только тогда, когда имеется достаточно определенный будущий денежный поток для поддержки дополнительного долгового бремени.

Если руководство решает произвести обратшдй выкуп акций, ото может воспользоваться для этого тремя способами:

1.Купить акции через тендерное предложение. Компания устанавливает фиксированную цену, как правило, вьпие текушей рыночной цепы, по которой она желает выкупить акции в течение ус 1ановленного периода времени, обычно в течение месяца

2.Купить акции на открыто! рынке. Компания может 1ыкупить акции на открытом рьгнке, но, согласно прав1..1ам Комиссии по ценным бумагам, дневной объем таких покупшнчеи одной четвертью среднедневного объема, npoToproi иною в . оследние четыре недели на скользящей основе. Таким образом, может потребоваться очень длительное время, чтобы произвести крупный обратный выкуп акций.

3.Купитъакции посредством аукциона. Согласно этому методу, акционе-рь[ могут послать информацию о ценах, по которым они будут продавать свои акции компании, и количестве авний, которое оии продадут

вая свою отчетную прибыль, сократить число акций в обращении, что повышает прибыль на акцию. После этого можно ожидать роста цены остальных выпушенных акций.

К сонгалепию, эта логика не всегда срабатьтвает. Базовая идея обратного вьпсупа акций состоит в том. что повышение прибыли ма акцию должно увеличить стоимость компании и, следовательно, цену всех выпущенных акций Однако, чтобы выкупить выпущенные акции, компания должна потратить деньги, поэтому в результате этой операции денежный поток уменьшается, а сокращение денежного потока уменьшает стоимость компании. Кроме того, объявление об обратном выкупе акдиВ сигнализирует инвесторам о том, что будущие перспективы компании тусклые. Точже вьиывает особую озабоченность, когда в рамках общей программьг обратного выкупа акций менеджеры компании прода]от и свои акции, это отчетливо предугретдает инвесторов о том, что команда управляющих сомневается в хоть в каком-либо росге цены акций. Таким образом, хорошим методом поддержания цены всех акций, остающихся в обращевии после выкупа, является информирование рьгнка о том, что команда управляющих не разрешает к выкупать любые нз их акций.

которой можно ожидать роста прибыли в результат

ВЫВОДЫ

в эгой г/иве рассмотрен основной способ Гфивлеченнн капитального финансирования, каковым является частное размещение с использованием меморандума предложения. Этот вариант лостщен дли значительно большего числа компаний, чем публичное размещение, требующее прохождения трудного процесса первоначального публичного предложения, который описан в следую1деП глапе

поэтим ценам. После этог по самым низким ценам, акций, чтобы достичь своей цепи. Этот метод более подробно описай в главе 16 «Первоначальное публичное прелложениео.

Аукционный метод является наиболее эффективным, с точки зрения затрат, способом выкупить обратно крупное количество акций, поскольку уплаченные цены, как правило, ниже тех, которые компания имела бы при тендерном предложении. Покупка на открьггом рынке является наиболее эффекгянной при небольших объемах выкупа.