IflHBECIHPQBAHUE СВОБОДНЫХ СРЕДСТВ 265

» фонды денежного рынка. Это набор государственных инс1рументов обьтчно СОСТОЯЩЕЙ из казмпсих веселей, „от н облигаций, который подбирается управлякщей компанией фонда. Инвестиции является ВЫСОКОЛИКВИДНОЙ, причем мпогие инвесторы вкладьшают сре,чства всего на один день. Можно вьщисьсвать чеки против счета денежною рынка, котя их число может бь,ть отраничено операм фонда, чтобы уд-ожать компанито от использования фонда в качестве ее основною чекового счета.

. Соглашения <.репо«. Это набор ценных бумаг, который инвестор покупает у финансовой организации в рамках соглашении о том, что ла организация выкупит его обратно по установленной цене и в установленную дату. Они чаще всего используются для ннвестрования на ночь свободных денег с чекового счета, что может авто1ит1тчески делать банк Типичная процентная ставка по таким или ниже ставки денежного рынка, поскольку фин1 взимает сбор за перевод ч)едств, который вычнтае процента

I Выпуски американского казначейстВа. Правительство США выпускает разнообразные долговые инструменты с датами погашении, варьирутощимися от менее года (казначейские сертификаты ОПА), нескольких лет (ноты) и до более пяти лет (облигации). Широкий диапазон сроков погаше[Т1гя дает обширный выбор вариантов инвестирования. Кроме того, имеется сильный вторичный рынок дпячтих выпусков, и поэтому они могут быть прода1ты по первому требованию. Все типы долга правительства США считаются безрис! и поэтому имеют несколько более низкую доходность, чем формы инвестиций.

ВЫВОДЫ

Надлежащее инвестирование свободных средств обьтчно зрении финансового директора, который перепоручает это дело другим. Однако, поступая таким образом, он может упускать возможности совершенствования инвестиций, которые мигут давать существенную дополнительную прибыль. Более того, отсутствие внимания к этим вот1росам может привести к инвестициям подчиненного в области, которьте несут риск потерять средства или недостаточно ликвидны, чтобы удовлетворить краткоччршые денежные потребности компании. Поэтому финансовому директору слеауег разработать инвестиционную nojTHiHKy приблизительно такую, о которой говорилось в данной главе, и затем договориться с отделом BTivTpcHiieio аудита о проверке соответствия фактической нпнесгициокноП деятельности руководящим положениям, установленным в рамках этой политики.

глава

ПРИВЛЕЧЕНИЕ

ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ*

Бшнес любого масштаба на каком-то Э1 Jiic tnoeio развития, вероятно, noi

в, который создается текущей деятельностью. Это может быть м быстрым ростом, требующим большого об-ьема оборот-

IX средсщ расширением мощностей, п

средств; внезэп11Ь1м спадом бизнеса, вызывающим необходимость в дополнительных денежных ресурсах для покрытия накладных расходов; или, возможно, сезонньгм характером бизнеса, требующим д»полнительнь[Х денег в ме:езонье. Различные виды нехватки наличности будут предполагать раз-nH4inje впды финансирования, которых, как показано в этой главе, существует довольво много. В последующих параграфах мы вкратце онипгем камыБ вид финансировании н условия, при которых он может использоваться, в также управление финансовь1ми проблемами и отношениями с банком

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

Привлечение финанет1ровалия никогда не следует проводить в обстановке внезапной спешки, когда финансовый директор бегает по городу и просит денеь чтобы расплатиться по очередному счету. Разумная степень планиро-бопее легко отве гнть не только па вопрос, когда потребуются ;.ги, но также и сколько потребуется, и какие средства можно использовать, чтобы получить ИХ-

Первым шагом к достижению такого уровня органиэа1[ии является раз работка прогноза денежной наличности, который детально рассматривается в главе 12 «Управление денежными средствами». Имея эту информацию. М0)К1Ю определить приблизительные объемы необходимого финансирования, а также продолжительность по-фе6ности в пеньгэх. Эта информация имеет

* Взятое 1крера(кгв11поиБ)и1еср1зргтен1ыи]лзтельствд 113 главы 31 №гШП1йЛгп1и DnLmji by ISrif;; (lohn Wiley & Sons, 2UI>).

задолженностью и запасами, закупленными для магазина в этом регионе. Напротив, если компания планирует расишрение своих производственны о крупного актива, может быт.

лучше провести герешворы о капп гальноП аренде в отношении ее покупки и таким oGpftjoM использовать в качестве оСеспечения только повое оборудование, оставив все другие активьс свободными для обеспечепня будущих соглвшений о финансировании.

Помимо этого продвинутого уровня планирования денежных г ler осуществлять все наи;еперечисленные bi чтобы б[)лее надежно контролирсаагь свои денежные потребности

> MutiuMUMpyuitie объем кредитов, использующих базу заимствования. Кредитьс, которые используют в качестве обеспечесшя активы компании, будут иметь более низкие процентные ставки, посшдьку риск для кредитора значительно уменьшается. Финансовому директору следует очень осторожио относиться к тому, чтобы позволить какому-то кредитору получить в залог все активы компании, особенно по относнтелыт небольшому кредиту, поскольку это ие оставляет обеспечения, которым могут воспользоваться другие кредиторьт. Лучше постараться убедить кредитора согласиться на возможно меньшее обеспечение, предпочтительно состоящее из конкретных а1стивов, а не целых категорий активов. Эффективность этой стратегии можно отслеживать, рассчитывая долю имеюшеПся базы эаимавоваиия, которая заложена кредиторам Кроме того, е аза заимствования еще не полностьто использована для обеспечения,показателем будет определение даты, когда она. вероятно, будет по-шостью заложена, и таким образом планирование

вероятное увеличение процентных расходов. Заранее опреяяйте инвесторов и кредиторов. Даже если уровень денежного планирования являегся достаточно высоким и

всяцы вперед, столько же времени может уйти на поиск кредиторов, готоБьк заранее зврезервирова! ь средства. Соответственно, финансовому директору следует начинать поиск кредиторов и инвесторов как моишо раньше. Если эту задачу не решать заблаговременно, то компания будет вынуждена принять менее выгодные усзювчя в последнюю минуту. Эффективность этой стратегии можтто колИтес твенно определить, отслеживая среднюю процентную ставку по всем формам

большую ценность для правильного структурировании финансовой сделки. Например, если компания проводт- экспансию в новый регион и нуждается в оборотных средствах для продаж там. то сна может запланировать :раткосрочното кредита, возможно, обеспеченного дебтггорской