Японию, Сингапур, Канацу, Бахрейн (применительно к ним наряду е евродолларами иепользуютея также понятия «азиатские» и «арабские» доллары). Создание в 1981 г. в Нью-Йорке так называемой свободной банковской зоны, где режим операций меетньк банков с нерезидентами сходен с операциями международного рынка ссудных капиталов, расширило географию последнего.

По мере дальнейшей либерализации валютньк режимов веду щих промышленно развитых капиталистических етран начали проводиться операции и в других валютах - марках ФРГ, швейцарских франках, фунтах стерлингов, иенах, а с развитием в 1981- 1985 гг. рынка «частных» ЭКЮ (ем. Европейская валютная система) - н в этих денежных единицах. Эго привело к относительному сокращению удельного веса долларов в операциях международного рьшка ееудньк капиталов с 80% в 60-х годах до 66% на конец 1985 г. Доля других валют на ту же дату составила: марок ФРГ - 13%, швейцарских франков - 6, иен - 4, ЭКЮ - 3, фунтов стерлингов - 2, прочих валют-6%. В результате стал применяться более широкий термин - «рынок евровалют», или «еврорынок». Часто употребляется термин «еврорьшки», при этом имеются в виду отдельные сектора еврорынка: евроденежный рьшок (краткосрочные-до одного года - межбагжовекие депозиты), рынок банковских еврокредитов (в оеновном в форме синдицированных, или консорциальных, займов на ерок от 2 до 10 лет, оформляемых кредитными соглашениями), рынок еврооблигаций (средне-и долгосрочные займы, от 5 до 15 лет).

Главным стимулом развития рынка евровалют является отсутствие государственного контроля за его деятельностью: на операции с евровалютами не распространяются правила и ограничения, регламентирующие деятельность банков на национальных рынках капиталов (например, нормы обязательных резервов, устанавливаемые центральными банками в отношении ресурсов, привлекаемых банками с местных рынков ееудньк капиталов). В то же время прибыли банков по операциям на международном рынке освобождены от налогов. При прочих равных условиях это делает операции с евровалютами более рентабельными для банков по сравнению с операциями в национальных валютах. В результате банки имеют возможность выплачивать по заемным средствам в евровалютах более высокий процент и предоставлять кредиты по более низким ставкам, а гарантии - за меньшую комиссию.

Главными заемщиками международного рынка являются транснациональные корпорации, нуждающиеся в кредитах для финансирования капиталовложений в разных етранах, а также государства, имеюпще дефицитные платежные балансы В роли кредиторов выступают коммерчеекие банки, инвестиционные компании, компании по торговле ценными бумагами, пенсионные фонды и др. В последние годы в операциях рьшка етали участвовать финансовые подразделения крупнейших промьппленньк монополий, деятельность которых дополняет их основную производственную деятельность.

Определенные конкурентные преимущества еврорынков предопределили их бурное развитие в 60-е и 70-е годы. Их валовой объем вырос с 10 млрд. долл. США в 1960 г. до НО млрд. * 1970 г., 1515 млрд. в 1980 г. и 2395 млрд. долл. в 1985 г. Значительная доля этих сумм приходится на межбанковские операции, которые статистически означают повторный счет. Очищенный от них, нетто-объем еврорынков в те же годы составлял 2,1 млрд. долл., 65 млрд., 755 млрд. и 1480 млрд, долл. Нужно етмвтнтц

оценки объема международного рынка ссудных капиталов щ Мшво включают также операции национальных рьпжов с нере-лиеитамн.

- Кризисные явления в валютно-коедитной сфере капиталистической экономики, проявившиеся в 70-х-80-х годах в отказе от золо-шх паритетов, значительных колебаниях курсов валют, росте тем-ов инфляции, повышении процентных ставок и др., привели к из-миенням в структуре и условиях функционирования рынка евровалют. Уже с 1972 г. синдицированные кредиты и еврооблига-1юииые займы стали предоставляться по плавающим процентным ставкам, пересматриваемым через 3, 6 или 12 месяцев в соответ-[Н с изменениями банковских ставок по депозитам в определен-валютах (чаще других в качестве базы для пересмотра ис-одьзовалась ставка лондонского межбанковского рынка-ЛИБОР).

Стремление кредиторов обеспечить возвратность вложенных средств и их диверсификацию в различные виды активов, совмещаемое с острой конкурентной борьбой за заемщика, обусловило нюавленне тенденции к секьюритизации (от англ. securities - цешые бумаги) - распространению кредита в форме покупки цен-U бумаг. Секьюритизация дает возможность отдельным кредиторам при необходимости продавать цен1Щ1е бумаги из своего ортфеля, перекладывая тем самым кредитные риски на много-чвсленных обезличенных рыночных инвесторов. Однако в финансовой системе капитализма в целом идет накопление рисков. В числе новых видов ценных бумаг, выпускаемых на международном рьшке, депозитные сертификаты, среднесроч1Щ1е облигации с плавающей ставкой (floating rate notes), евроноты (краткосрочные обязательства, возобновляемые в рамках среднесрочной гарантии Санковского синдиката, которая превращает их в среднесрочный жрвДИТ-note issuance facilities, revolving underwriting facilities), нтспеченные векселя (или еврокоммерческие бумаги по англо-m с рьпжом коммерческих бумаг США). Два последних вида евиых бумаг получили большое распространение в 1984-198S гг. сведствне их сравнительно невысокой стоимости для заемщиков. Оирювременио сократился объем синдицировангщк кредитов со МО млрд. долл. в 1981 и 1982 гг. до 21 млрд. долл. в 1985 г.

На рьшке евровалют активно используются операции «своп» с роцентнымн ставками, позволяющие обмениваться долговыми обя-апельствами с различными условиями (их объем на конец 19В5 г. - 170 млрд. долл.). Значительное распространение (свыше 300 млрд. долл.) получили срочные операции фондовых бирж с и долговыми обязательствами (так называемые «фью-сделки»), а также опционы - срочные сделки, предостав-участникам право отказаться от выполнения условий сделен по истечении ее срока. Эти операции применяются в пер-аую очередь в спекулятивных целях, а также для страхования (МКаофовання) кредитных и валютных рисков. Свобода еврорынка от государственного контроля при его по-растущем дестабилизационном влиянии на мировую ва-систему и капиталистическую экономику вызывала по-капиталистических стран искать те или иные способы ре-(фоваиия этого рынка. Однако все эти попытки свелись лишь к рцяпрации рыночных операции и введению обязательных соотно-ШЯвЛ капиталов багжов с их активными операциями. Буржуазные не пошли на ограничение международной экспан-моиополнй. Напротив, США, Великобритания, а

за ними Япония, Франция и некоторые другие етраны встали в Ю»-следнне годы на путь отмены введенных ранее правил, разграп#-

чивавших деятедьноеть отдельных категорий национальных кре-дитно-финанеовых инетитутов, и в значительной етепени осуще-етвили либерализацию внутренних рынков капиталов, дав тем еа-мым мощный толчок развитию еврорынка в направлении его на-теграции е национальными рынками, глобализации банковских операций и торговли ценными бумагами. Созданию мирового рьшка ееудных капиталов епоеобетвуют поеледние уепехи в облаети электрогшой техники, обеепечивающей еравнительно недорогое круглосуточное ведение расчетов в различных часовых поясах.

Влияние международного рьшка ееудньк капиталов на экономику капитализма имеет двойствегшый характер. С одной стороны, он способствует развитию мирохозяйственных связей, кон-цеитрацнн производства и централизации капитала в межгосудар-етвенньк масштабах; с другой - оказывает дезорганизующее влияние на экономику капиталистических стран, увеличивая разрыв между фиктивным капиталом и материальным производством, между могущественными монополиями и отраслями, важными для хозяйства, но не имеющими выхода на международный рьшок, усиливая неустойчивость денежной сферы капитализма.

ЗОНА ФРАНКА

Зона франка - возглавляемая Фрагщией валютная группировка, созданная на базе ее колониальных владений. До крушения колониальной системы империализма прямое политическое и экономическое господство Франции в ее колониальных владениях означало и полное подчинение их денежно-кредитных систем метрополии. С ростом национально-освободительного движения и усилившимся распадом колониальной системы Франция для сохранения своего влияния в б. колониальных владениях вьшуждена бьша приспосабливаться к новым условиям.

Зона франка, возникшая в 1939 г., окончательно сложилась после второй мировой войны. В 1950 г бьшо достигнуто соглашение о сохранении зоны как «добровольного объединения» стран-участниц и о создании Валютного комитета зоны для координации валютной и кредитной политики периферийньк етран зоньь

В результате завоевания большинством африканских стран политической независимости зона франка утратила свою колониальную базу; ее основной костяк составляют ныне политически неза-вцсимые государства. Из зоны франка к 1960 г. вышли Гвинея, Лаос, Вьетнам, Кампучия (б. Камбоджа), Ливан, Сирия, Джибути (б. Французский Берег Сомали). Алжир, Тунис и Марокко официально не объявляли о выходе из зоны франка, но с начала 60-х годов отошли от принципов, на которых основывается полное членство в этой валютной группировке: вее три етраны открепили свои валюты от франц. франка и распространили валютные ограничения на етраны зоны; с 1969 г. в отчетах Валютного комитета зоны они не числятся в составе стран-членов зоньь Поеле завоевания независимости из зоны франка и Западяоафрн-канекого валютного союза в 1962 г. вышла Мали, которая создала свой центральный банк и выпустила национальную валюту - малийский фрагж. Однако выход из зоны франка бьш осуществлен без надлежащего учета веех экономических и фИиаисовых ус-