назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [ 63 ] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133]


63

месяца, по ставке, равной 3/12 3-месячной ставки ЛИБОР на эту дату плюс 0,75%.

Выплата процентного дохода производилась с 5 по 25 число месяца, следующего за отчетным периодом, путем перечисления рублевых средств на счета владельцев сертификатов. Для упорядочения исчисления квартального дохода был установлен экс-дивидендный период, который составлял 3 последних рабочих дня перед окончанием квартала. В течение этого периода действовал запрет на продажу владельцем принадлежавщего ему сертификата.

Период обращения золотых сертификатов составлял 1 год, после чего они гасились по номинальной стоимости с выплатой процентов за последний квартал. По желанию владельца сертификата погащения могли осуществляться в следующих формах:

-золотом пробы 0,9999. Владелец сертификата мог получить золото в виде мерных слитков массой 1 кг в Комитете по драгметаллам. Однако для этого он должен был обладать лицензией на право проведения операций с драгоценными металлами;

-российскими рублями. Для этого определялся рублевый эквивалент номинальной стоимости сертификатов исходя из средней цены золота на Лондонском рынке в августе - сентябре 1994 г. в рублях по курсу Центрального банка России;

-государственными ценными бумагами. По желанию владельцев сертификатов они могли быть обменены на государственные ценные бумаги правительства РФ.

Выпуск золотых сертификатов имел большое значение для

развития российского рьгн.ка Г[енных бумаг. Впервые были выпущены долговые обязательства, обеспеченные реальными активами. Номинальная стоимость сертификатов индексировалась в зависимости от ситуации, складывавшейся на мировых рынках драгоценных металлов, доходность была привязана к конъюнктуре .международных финансовых рынков (ставке ЛИБОР).

Однако при выпуске золотых сертификатов разошлись интересы Минфина РФ и инвесторов. Министерство считало, что уе1ановленные уровни доходности, приБЯзанныс к общсмфо вым стандартам, являются достаточными для вложения средств в эти ценные бумаги. Инвесторы же сочли этот уровень доходности совершенно недостаточным, так как ка других финансовых операциях они извлекали :)иачительио болыний доход. Поэтому



Вопросы для самопроверки

1.Какие цели преследует эмиссия государственных ценных бумаг?

2.Какова процедура первичного размещения ГКО?

3.Каким образом организованы вторичные торги на рынке ГКО?

4.Как определяется доходность к погашению при первичном размещении ГКО по средневзвешенной цене и по цене отсечения?

5.Как рассчитывается текущая и аукционная доходность?

6.Каковы особенности определения доходности по облигациям федерального и сберегательного займов?

7.Каким образом определяется цена сделки купли-продажи ОФЗ?

Литература

1.Рынок ценных бумаг/Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996, гл. 4.

2.Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995, гл 7.

З.Фельдман Государственные ценные бумаги. - М.: ИНФРА-М, 1995.

была размещена только незначительная часть эмиссии, а вторичный рынок золотых сертификатов в связи с неурегулированностью проблем налогообложения при их дроблении практически отсутствовал.



ЧАСТЬ II

АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ

ГЛАВА 6

АНАЛИЗ ДОХОДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Работа на финансовом рынке сопряжена с проблемой учета эффективности данного вида деятельности. Иногда бывает довольно трудно оценить, насколько эффективна работа финансового директора, потому что он не производит реальной продукции, а лишь пытается управлять финансовыми активами так, чтобы они давали максимальную отдачу. Еще чаще возникает проблема выбора объекта инвестиций из всего множества, -\щестЕующсго на финансовом рынке.

Любое решение об инвестировании средств должно пройти экспертизу с точки зрения эффективности вложений, которую можно определить путем изучения доходности преды-1уи!их операций.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [ 63 ] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133]