назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [ 48 ] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133]


48

Коммерсантъ-рейтинг, 1997. 18 марта.

Зарубежные инвесторы проявляют значительный интерес к быстро растущему российскому фондовому рынку. Однако законодательство большинства стран накладывает определенные ограничения на приобретение акций иностранных компаний. Легально обойти эти офаничения позволяет выпуск АДР путем депонирования акций в банке-custody на территории России, а затем продажи АДР на зарубежных рынках.

Российские предприятия интенсивно наращивают выпуск АДР, так как возможности внуфенних инвесторов в настоящее время ограниченны. Только за 1996 г. доля АДР в капитале АО ЛУКОЙЛ выросла с 5,2% до 22,7%, АО «Мосэнерго» - с 4% до 28%, «Черногорнефти» - с 0,7% до 11%.

В таблице 4.1 представлены данные по российским компаниям, реализовавшим профзммы вьшуска АДР.

Из представленных 10 российских компаний только «Вымпелком» реализовал программу выпуска АДР третьего уровня, которая позволяет ему путем эмиссии дополнительных акций и выпуска АДР привлекать капитал непосредственно в компанию. Пройдя жесткую процедуру конфоля в Комиссии по биржам и ценным бумагам, АДР «Вымпелкома» допущены к торговле на Нью-Йоркской фондовой бирже. Остальные АДР торгуются в США в системе Portal и на внебиржевом рынке среди институциональных инвесторов, а также на европейских фондовых биржах.

Несмофя на то что доля АДР в капитале компаний составляет 10-28%, их оборот достигает 45% оборота соответствующих акций в России, что свидетельствует о большой ликвидности АДР по сравнению с акциями.

В настоящее время многие российские компании готовят и реализуют программы выпуска новых АДР и увеличения числа уже обращающихся АДР. К числу этих компаний относятся РАО ЕЭС России, РАО «Норильский никель», Ростелеком, Урал-связьинформ, Мегионнефтегаз, Инкомбанк, МЕНАТЕП и др. Компании, которые уже реализовали программы, планируют повышение уровня АДР до третьего, чтобы иметь возможность привлекать дополнительный капитал.

Расширение сферы дейстЕ!1я .\ДР, с одной стороны, псзво ляет предприятиям получить доступ к зарубежным инвестици-



Таблица 4.1

АДР российских компаний

№ п/п

Эми1-ент

Акций в АДР. шт.

Доля АДР в капитале, %

Дата выпуска

Место торговли

Капитализация компании, млн. $

Капитализация рынка АДР, млн. $

Цена АДР, $

Цена акции, $

ВЫМПЕ:ЛК0М

24,0

XI .96

NYSE, Portal, BSE, FSE, ОТС

37,2

47,5

4,47

ЛУКОЙЛ

22,7

XII.95

Portal, BSE, FSE, OTC

9841

2184

59,2

15,1

18,67

Сургутнефтегаз

10,0

XII.96

BSE, FSE, OTC

3704

39,1

9,94

Татнефть

13,9

VI.96

LSE, Portal, BSE, FSE, OTC

1716

74,3

73,7

Газпром

1,15

Х.96

LSE, Portal, BSE, FSE, OTC

14 843

19,1

6,05

Северский трубный завод

16,6

11.96

BSE, FSE, OTC

18,1

2,58

Иркутскэнерго

10,0

1.97

Portal, BSE, FSE, OTC

1268

13,2

Черногорнефть

10,9

111.96

Portal, BSE, FSE, OTC

12,9

12,9

12,41

Мосэнерго

28,0

Х.95

Portal, BSE, FSE, OTC

3638

41,2

6,78

20,9

VI. 96

BSE, FSE, OTC

56,3

28,5

60,98

Примечание. Portal - Электронная торговая система NASDAQ, ОТС - американский внебиржевой рьлнок, LSE - Лондонская фондовая биржа, FSE - Франкфуртская фондовая биржа, NYSE - Нью-Йоркс11:ая фондовая биржа.



Вопросы для самопроверки

1.Как определяется цена права на приобретение дополнительных акций?

2.Как определяется скрытая и временная цена варранта?

3.Какими преимуществами обладают права и варранты по сравнению с традиционными ценными бумагами?

4.Чем обусловлен выпуск АДР?

5.Дайте классификацию видов АДР.

6.Как оформляется и ведется учет прав собственности при выпуске и обращении АДР?

7.Каким образом осуществляется выплата дивидендов по депонированным акциям?

8.В чем преимущества спонсируемых АДР по сравнению с выпуском неспонсируемых АДР?

9.Каковы этапы организации и выпуска АДР?

Литература

1.Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 1991, гл. 6.

2.Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: ИНФРА-М, 1996, с. 45-48, 129-133.

3.Рынок ценных бумаг/Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996, гл. 5.4, 5.5.

4.Брагхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: Пер. с акгл./Под ред. В.В.Ковалева. = С.-Пб.: Экономическая школа, 1997, т. 2, гл. 16.

ям, с другой стороны, это ведет к тому, что рынок российских акций все в большей степени становится зависимым от поведения иностранных инвесторов.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [ 48 ] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133]