назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [ 40 ] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133]


40

Литература

1.Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996, гл. 3, 5.

2.Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995, гл. 6, 8, 9.

3.Фельдман А. А. Вексельное обращение. - М., ИНФРА-М, 1995.

4.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997, гл. 14.

5.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: Пер. с англ./Под ред. В. В. Ковалева. С-Пб.: Экономическая Школа, 1997, т. 2, гл. 15, 16.

6.Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 1991, гл. 3, 4.

7. Как определяется цена конверсии облигаций и их конвертационная стоимость?

8 Каковы особенности формирования пены конвертируемой облигации с правом выкупа?

9.Каковы последствия конвертации облигаций для фирмы и для инвесторов?

10.Какими методами осуществляется стимулирование конвертации облигаций в акции?

П. Как осуществляется рейтинг облигаций и какова зависимость между рейтингом и доходностью?

12.Опишите модель функционирования простого и переводного векселя.

13.Чем отличается индоссамент от цессии?

14.Как определяется доходность от операций банка по досрочному учету векселей?

15.Какова зависимость между кредитной ставкой банка и ставкой по учету векселей?

16.Кто может быть эмитентом и владельцем депозитных и сберегательных сертификатов?



ПРАВА, ВАРРАНТЫ, ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ

4.1. ПРЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА

Система регулирования фондового рынка в большинстве стран предусматривает наличие у владельцев обыкновенных акций преимущественных прав (preemptive rights) на приобретение дополнительных акций нового вьшуска. Обычно владение одной акцией дает одно право. Для того чтобы реализовать эту привилегию, владельцам обыкновенных акций рассылаются уведомления о том, что у них имеется право приобрести дополнительные обыкновенные акции пропорционально числу имеющихся у них акций. В уведомлении указывается число прав, которыми обладает акционер, срок действия права, цена реализации права, т.е. по какой цене он может приобрести дополнительные акции нового вьшуска.

Например, компания, разместившая 1 млн. обыкновенных акций, предполагает выпустить в обращение еще 200 тыс. акций. Компания рассылает акционерам уведомление, в котором она предлагает им приобрести одну дополнительную акцию на каждые пять акций, имеющихся у акционера, в период с 01.06.97 по 30.06.97 по цене 40 руб. за каждую акцию нового выпуска. При этом предусмотрено, что права будут учитываться, т.е. по ним можно будет приобрести дополнительные акции по подписной цене, в период с 01.07.97 по 04.07.97.

Экономический интерес инвестора в реализации имеющихся у него прав заключается в том, что он покупает дополнительные акции по подписной цене, которая, как правило, ниже рыночной цены обращающихся акций на 10-20%. Если рыночная

По российскому законодательству цена размещения дополнительных акций для акционеров, имеющих преимущественные права, может быть ниже рыночной цены не более чем на 10%. При этом дополнительно размещаемые акции не могут продаваться по цене ниже номинала.



4.1.1. ЦЕНА ПРАВА

В силу того что имеется разница между рыночной и подписной ценой акций, права приобретают определенную ценность.

Рассмотрим, как определяется цена прав на 1-м этапе. В течение данного периода акции продаются вместе с правами. Если инвестор 12.06.97 приобрел 5 акций с правами по рыночной цене, заплатив за них 215 руб. (43 х 5), а затем реализовал имеющиеся 5 прав и купил одну акцию по подписной цене 40 руб., то общая стоимость приобретенных 6 акций составила: 215 + 40 = 255 руб.

Средняя цена всех купленных им акций равна 42,5 руб. (255 : 6). Таким образом, средняя цена покупки одной акции с использованием прав обойдется инвестору дешевле, чем приобретение а.кций по рыночной цене. Теоретическая цена права в период, когда акции продаются с правами, равна разнице между рыночной ценой акций и средней ценой акций, приобретенных с использованием прав. В нашем примере цена права равна: (43 - 42,5) = 0,5 руб.

Цену права (Р) можно определить по формуле;

Р - Р

Л , I

цена акций составляет 43 руб., то акционер при использовании своих прав получает выифыш в размере 3 тыс. руб. на каждой новой приобретенной акции.

В период функционирования прав необходимо различать два этапа. 1-й этап - это период со дня объявления о приобретении владельцами обыкновенных акций определенного количества прав до дня их учета. В нашем примере этот период составляет 30 дней - с 01.06.97 по 30.06.97. В данный отрезок времени акции продаются с правами, и привилегию на получение новых акций имеют те акционеры, которые будут учтены в реестре на 30.06.97. 2-й этап - это период учета прав (в рассматриваемом примере с 01.07.97 по 04.07.97). Если в этот период владелец акций продал их, то права на приобретение дополнительных акций сохраняются за ним. Это сказывается на цене акций.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [ 40 ] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133]